本週早些時候美國CPI報告出爐後，市場幾乎相信美聯儲本月將小幅降息25個基點，但形勢自週四起急速逆轉。當時前紐約聯儲主席杜德利稱美聯儲下週有理由降息50個基點，《華爾街日報》有“美聯儲通訊社”之稱的記者和《金融時報》也報道稱，美聯儲面臨着降息50個基點還是25個基點的艱難抉擇，隨後市場對美聯儲下週大幅降息的押注顯著擡升至“五五開”。
由於交易員增加了對下週美聯儲會議降息50個基點的押注，美國國債牛市愈演愈烈，10年期美國國債收益率觸及15個月低點。美元本週接近持平，週五一度跌破101，刷新周內低點。黃金繼續飆升至歷史新高，本週累漲超3.2%，創五個月來最大單週漲幅。美股三大指數強勢反彈至接近兩週高點，其中標普500指數、納指數五日連漲，均創下年內最佳單週表現。原油在颶風“弗朗辛”過後失去繼續反彈的動力，但周線仍收漲，結束了連續四周下跌的趨勢。
下週將有諸多關鍵風險事件，首當其衝的是美聯儲利率決議和更新的經濟預測摘要，英國央行和日本央行也將舉行政策會議。數據方面，美國和英國的零售銷售，加拿大、英國、歐元區和日本的通脹報告等都值得關注。
以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲北京時間）：
央行動態：美聯儲降息前景迷霧重重，黃金面臨雙向波動風險
週四2:00，美聯儲公佈利率決議和經濟預期摘要
週四2:30，美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發佈會
自美國7月就業報告引發對經濟衰退的擔憂以來，投資者一直在試圖弄清楚美聯儲在9月會議上的潛在降息規模，如今揭露真相的時刻終於到來了。
根據CME Fedwatch的數據，在經歷了整個星期的大幅波動之後，週五的聯邦基金利率期貨顯示，交易員定價美聯儲下週降息25個基點和50個基點的可能性幾乎相等。不斷變化的押注反映了當今市場面臨的關鍵問題之一：美聯儲是否會通過激進的降息來阻止勞動力市場的疲軟，還是會採取更慢的降息步伐以保持觀望。
分析師對美聯儲下週降息幅度的觀點也存在分歧。Greenwood Capital首席投資官Walter Todd表示，美聯儲應該在週三選擇降息50個基點，並指出，2年期美國國債收益率（持續在3.6%左右） 與聯邦基金利率（5.25%-5.5%）之間的差距是“一個信號，表明美聯儲開始降息週期的時間較晚，需要迎頭趕上”。摩根大通也再次呼籲美聯儲在下週降息50個基點，“以適應風險平衡的變化”。
然而，高盛仍認爲美聯儲下週和今年剩餘每次會議將寬鬆25個基點。在支持美聯儲溫和降息的陣營看來，他們普遍擔心降息50個基點可能冒着通脹重燃的風險，同時可能傳遞經濟狀況不佳的信號，從而引發華爾街的恐慌。
實際上，鑑於通脹仍存在一些粘性，以及亞特蘭大聯儲GDPNow模型預測第三季度的經濟增長率爲2.5%，政策制定者似乎沒有具體理由以激進的舉措開啓寬鬆週期，降息25個基點似乎是更明智的舉措。如果是這種情況，美元可能會上漲，但它能否守住漲幅可能取決於更新的點陣圖和鮑威爾對委員會未來利率路徑的評論。
投資者將密切關注美聯儲的新經濟預測和利率前景。根據LSEG週五晚些時候的數據，市場預計美聯儲到2024年底將降息115個基點。相比之下，美聯儲6月份的預測顯示今年只會降息25個基點。如果點陣圖和鮑威爾表明今年的降息幅度少於市場的預期，那麼美元可能獲得反彈的燃料。至於華爾街，對世界最大經濟體不會走向衰退的信心可能會使風險偏好保持高位，即使這意味着降息幅度低於預期。
在市場對美聯儲大幅降息的預期升溫的背景下，黃金不斷刷新歷史高位。然而，根據相對強弱指數（RSI），黃金已經處於超買狀態，這通常是建議多頭不要增持的跡象，因爲回調的風險增加。Fxstreet分析師指出，如果金價展開修正，它可能會在之前的2550美元或更低的2531美元前高點找到更堅定的支撐。但任何修正最終都將失去動力，更廣泛的上升趨勢將恢復，將黃金推至新高。上行方面第一個阻力位將是週五觸及的峯值2586美元，再下一站將是2600美元心理關口。
無論如何，從任何時間週期來看，黃金的趨勢仍爲看漲。Bannockburn Global Forex董事總經理Marc Chandler表示：“黃金創下歷史新高，似乎受到美國利率和美元下跌的幫助。在市場加碼押注下週將降息50個基點之後，即使美聯儲下週降息25個基點，只要鮑威爾不反對在今年最後兩次會議中降息一次甚至兩次50個基點的預期，那這此會議也可能被視爲鴿派降息。就黃金而言，從心理上講，2600美元很吸引人。”
Forexlive.com貨幣策略主管Adam Button表示，美聯儲僅降息25個基點可能會導致黃金遭遇一些下意識的拋售，但在跌至2500美元之前都會有買家接手。
其他央行：英國央行、日本央行料將按兵不動，政策指引更受關注
週四1:30，加拿大央行公佈貨幣政策會議紀要
週四19:00，英國央行公佈利率決議和會議紀要
週五11:00，日本央行公佈利率決議
週五14:30，日本央行行長植田和男召開貨幣政策新聞發佈會
週四凌晨加拿大央行將公佈貨幣政策會議紀要。在上週的會議上，加拿大央行連續第三次降息，如果經濟進一步急劇放緩，這將爲更大規模的降息打開大門。其會議紀要可能會在這方面提供更清晰的信息。
英國央行將在週四晚些時候接力美聯儲公佈利率決議。該央行在7月的上一次會議上以5:4的微弱多數投票決定降息25個基點，且官員們表示他們將謹慎對待未來的降息。
從那時起，更多數據證實了官員的立場。7月和8月的PMI均超出預期，而勞動力市場繼續改善。儘管平均每週收入繼續放緩，但事實證明，它們比預期的更具粘性，7月份的同比增長率保持在5.1%的高位。更重要的是，7月份整體CPI有所反彈，服務業通脹仍然居高不下。
就連英國央行行長貝利本人也在傑克遜霍爾年會上表示，他們並不急於再次降息，這促使市場參與者定價英國央行在本次會議上不採取行動的可能性高達80%。如果英國央行真的不按下降息按鈕，投資者將把注意力轉向官員們關於未來降息計劃的溝通。
隔夜指數掉期利率（OIS）曲線顯示，投資者預計在11月和12月的會議上還會再降息25個基點。這必須通過較低的通脹數據或未來勞動力市場的顯著疲軟來驗證。如果政策制定者堅持之前關於維持利率限制性更長時間的指引，這可能會導致一些鴿派押注回落，英鎊可能會延續其最近的反彈。
週五將輪到日本央行成爲焦點。該行央行7月意外將利率上調15個基點，此後一直暗示更多加息迫在眉睫，這使得投資者押注其有85%的概率在年底前再次加息10個基點。該央行與世界其他地區之間貨幣政策策略的分歧導致日元飆升，並引發套利交易平倉潮，隨後人們紛紛指責鷹派的日本央行加劇了8月初的全球市場動盪。
儘管如此，過去一個月日本的通脹率和工資增長高於預期，這似乎讓日本央行更有信心，即良性的工資-價格週期將使通脹率保持在2%以上，這應該爲未來的進一步政策正常化鋪平道路。
然而，日本央行本次會議預計不會採取任何政策行動，因此，重點將放在植田和男和他的同事是否會繼續暗示未來會有更多加息。任何證實市場預期的觀點，即日本央行可能會在年底前再次加息，都可能使日元繼續上漲。
重要數據：美聯儲會議前最後一項重要數據將出爐
週一20:30，美國9月紐約聯儲製造業指數
週二17:00，歐元區9月ZEW經濟景氣指數
週二20:30，加拿大8月CPI月率
週二20:30，美國8月零售銷售月率
週二21:15，美國8月工業產出月率
週二22:0，美國9月NAHB房產市場指數、美國7月商業庫存月率
週三14:00，英國8月CPI月率、英國8月零售物價指數月率
週三17:00，歐元區8月CPI年率終值、歐元區8月CPI月率
週三20:30，美國8月新屋開工總數年化、美國8月營建許可總數
週三22:30，美國至9月13日當週EIA原油庫存、戰略石油庫存儲備
週四20:30，美國至9月14日當週初請失業金人數、美國9月費城聯儲製造業指數
週四22:00，美國8月成屋銷售總數年化、美國8月諮商會領先指標月率
週五7:30，日本8月核心CPI年率
週四22:00，美國7月成屋簽約銷售指數月率
週五7:30，日本7月失業率、日本8月東京CPI
週五14:00，英國8月季調後零售銷售月率
週五20:30，加拿大7月零售銷售月率
美國8月零售銷售數據將於週二公佈。據估計，美國8月零售銷售同比增速將從上個月的1%放緩至0.1%。若該數據不及預期，衰退擔憂可能有捲土重來的風險。反之，如果經濟繼續保持韌性，這將削弱美聯儲大幅降息的必要性。CNBC主持人、前對衝基金經理JimCramer將其稱爲美聯儲做出決定之前的最後一項重要數據。他說，該報告是衡量消費者支出的良好指標，他預測數據會疲軟。消費者支出是美國經濟的主要支柱，也是美聯儲數十年來最激進的加息週期尚未帶來經濟衰退的原因之一。
在美國以外，多個國家和地區將公佈通脹數據。如果週二公佈的加拿大8月CPI數據進一步降溫，這很可能會鼓勵市場參與者增加對加拿大央行的降息押注，目前，他們預計到該央行今年年底將再次降息60個基點。
對於英國而言，8月份的CPI數據中可能顯示服務業通脹率大幅上升，但這主要是由於該類別的基數效應。英國央行將傾向於忽視這些變動，該央行已經預計，今年秋季服務業通脹將暫時上升，但在年底前將再度回落。
週五，在日本央行政策會議前不久發佈的通脹數據將受到關注，以驗證市場對該央行在今年12月進一步加息10個基點的定價。日本8月核心通脹率預計將從之前的2.7%上升至2.8%，這將標誌着通脹率連續第29個月高於目標水平，而通脹意外上行可能會引發更多鷹派押注，以定價更早的加息時間表。
重要事件：供應過剩擔憂愈演愈烈，對衝基金有史以來首次淨看空布油
石油市場正充斥着對供應過剩的擔憂，本週國際原油收漲主要是由於空頭在其價格跌至自三年多來的最低水平以及颶風影響下回補頭寸。
值得注意的是，對衝基金已經有史以來首次轉爲淨看空布倫特原油。截至9月10日當週，基金經理們的空頭倉位比多頭倉位多12680手，這是自2011年1月ICE歐洲期貨交易所有數據以來首次。對衝基金仍淨看多WTI原油，不過這一頭寸爲2月份以來最小。另據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，布倫特原油和WTI原油看漲情緒創歷史新低。
儘管歐佩克+推遲恢復供應的計劃，但投資者越來越擔心明年原油供應過剩，因爲非歐佩克國家預計將增產，而全球最大的石油消費國的需求似乎正在放緩。
包括Marcus Garvey和Vikas Dwivedi在內的麥格理分析師在一份報告中表示，本季度市場喫緊的狀況正在消退，供需平衡預測顯示未來五個季度會有嚴重的供應過剩。儘管沙特不會尋求發起價格戰，但鑑於供應嚴重過剩的前景，油價跌幅可能超過模型水平，徘徊在50美元/桶上方。不過，地緣政治因素也給油價帶來了一些上行潛力，麥格理預計布倫特原油本季度升至79美元/桶，第四季度回落至73美元。
公司財報：美股處於脆弱期，本輪牛市註定“短命”？
美股二季度財報季已步入尾聲，華爾街重新將目光投向宏觀層面。標普500指數今年迄今上漲了約18%，因此下週的美聯儲會議可能只需稍有不如預期的表現，就會讓投資者感到失望。
激進的降息押注幫助推動了美國國債的反彈，自7月初以來，10年期國債收益率下跌了約80個基點至3.65%左右，接近2023年6月以來的最低水平。然而，Boston Partners全球市場研究主管Mike Mullaney指出，如果美聯儲今年的寬鬆政策繼續明顯不及預期，債券市場將不得不重新定價，從而推高收益率。收益率上升可能會給已經處於歷史高位的美股估值帶來壓力。根據LSEG Datastream的數據，標普500指數最新的預期市盈率爲21倍，高於其15.7倍的長期平均水平。
Leuthold Group的首席投資官Doug Ramsey認爲，無論美聯儲如何繼續制定利率決策，他對美股的繁榮是否會持續很長時間持懷疑態度。他表示，美股本輪牛市可能註定了其壽命較短，其中包括從未因全面的經濟衰退而重置的估值。Leuthold的數據顯示，在過去的12次牛市中，只有4次的起點不在衰退之中，而這些牛市的平均持續時間僅爲其他牛市的一半。如果目前的牛市能達到過去4次最具週期相關性的牛市的平均表現，那麼它將持續到2025年5月，標普500指數將達到5852點的峯值，比9月6日的收盤價高出約8%。
對衝基金也持謹慎態度。摩根士丹利機構經紀團隊表示，對衝基金將其淨股票敞口降至去年年底以來的最低水平。美國銀行編制的EPFR Global數據顯示，總體而言，市場倉位正變得更加警惕，美國股票基金遭遇了4月份以來最大的單週資金流出。
懷疑論者還指出，聯邦基金利率期貨定價顯示美聯儲將在未來12個月降息超過兩個百分點，這一場景在經濟衰退之外的情況下很少見。管理着53億美元資產的Ocean Park Asset Management首席投資官James St. Aubin表示，“在標普500指數接近歷史高位且信貸利差收窄的情況下，以大舉降息開啓降息週期似乎只有在美聯儲知道了一些別人不知道的事情時纔會發生。我認爲，就市場情緒而言，降息50個基點可能弊大於利。”
休市安排：
週一，因敬老節，日本-東京證券交易所休市一日；因中秋節，中國滬深及北交所、國內期貨交易所休市至週二，韓國首爾證券交易所休市至週三。
週二，因中秋節，中國臺灣證券交易所休市一日。
週三， 因中秋節，中國香港交易所休市一日。
文章轉發自：金十數據
