原文作者：Stacy Muur

原文編譯：深潮 TechFlow

紅色市場是對協議的終極考驗，能夠揭示真正的用戶分佈。

這是我關於以太坊 L2 狀況的深入研究，有豐富的視覺效果和鏈上數據分析。

自 2023 年以來，以太坊 L2 迅速崛起，@l2 beat 目前追蹤了 74 個 L2 和 30 個 L3 的數據。

然而，只有少數通用 Rollup 獲得了廣泛關注，吸引了大量的 TVL 和用戶。本研究聚焦於其中九個最大的 Rollup。

市值：流通市值和完全稀釋市值

目前，大多數 L2 的完全稀釋估值 (FDV) 達到數十億美元，但其流通市值卻不足 10 億美元，這表明大部分 Token 尚未進入市場流通。

唯一的例外是 @0x Mantle，其 52% 的供應量已經解鎖，使其成爲唯一一個流通市值超過 10 億美元的 L2。

高 FDV 和低流通量是導致近期許多空投未能達到用戶期望的主要原因之一。

當前估值的評估具有挑戰性，並且未來可能出現的下行趨勢也存在不確定性。

總鎖倉價值 (TVL)

在 TVL 方面，除了像 @Scroll_ZKP、@LineaBuild 和 @0x Mantle 這樣有持續激勵計劃的鏈，所有鏈都經歷了一個艱難的夏天。

然而，與 Scroll 新推出的計劃相比，Linea 持續近一年的空投計劃在社區中的關注度有所下降。

在表現不佳的鏈中，@zksync 和 @blast 受影響最大，因爲這兩個鏈在今年發行了它們的 Token，導致流動性轉移到更具吸引力的地方。

費用和交易活動

自 Dencun 以來，DA 已不再顯著推動 ETH 的經濟，這對以太坊和 L2 的費用產生了影響。因此，分析費用動態與交易活動顯得尤爲重要。

在這方面，由於投機活動的推動，@base 被視爲以太坊 L2 上新 memecoin 啓動的主要目的地，顯示出強勁的吸引力，交易量持續增長。

相比之下，儘管 @LineaBuild 有持續的激勵計劃，@zksync 和 @LineaBuild 的表現卻不盡如人意。

月活躍用戶 (MAU)

MAU 的變化是評估鏈條用戶留存率的重要指標，顯示出類似的趨勢。

@0x Mantle 和 @base表現出色，而 @StarknetFndn、@zksync 和 @blast 表現不佳。

通過將 MAU 數據與完全稀釋估值 (FDV) 進行比較，可以明顯看出 Starknet 相較於 Arbitrum、Optimism 甚至 ZKsync 被顯著高估。

橋接流入與流出

橋接淨流量是衡量新用戶和資本流入的重要指標。

在 L2 中，淨流量爲正的有 @Arbitrum、@StarknetFndn、@Optimism、@base 和 @0x Mantle，其中 @0x Mantle的流入和流出差距最大。

相反，@LineaBuild、@zksync和 @blast 則呈現出負淨流量。

開發者活動

最後，開發者活動通過核心開發項目和代碼提交次數來衡量。這些數據有助於評估團隊當前的生產效率，並識別是否有人員縮減的情況。

最令人驚訝的是 @blast，目前擁有超過 300 名核心開發人員（相比之下，大多數 L2 通常只有 30-50 名）。這個龐大的團隊也貢獻了大量的代碼提交。

他們具體在做什麼？這就不得而知了。

如果你想深入瞭解空投活動對以太坊 L2 各項指標的影響，可以查看我在 Substack 上的文章《The State of Ethereum Rollups》。

這篇文章總結了我的研究結論，並表達了我對以太坊 Rollup 權力分佈的個人觀點。

簡而言之：ZK Rollup 仍然離大規模應用還有很長的路要走（這令人遺憾）。