BitMEX 創始人 Arthur Hayes 表示，他目前對加密貨幣持悲觀看法，認爲這是經濟因素和政策決定造成的。“美聯儲把每個人都訓練得像巴甫洛夫的狗一樣，”Arthur 告訴我們。“降息來了，每個人都趁低買入。但這次，情況不同了。”

早期比特幣的信徒指出，多年來，世界一直生活在低通脹的泡沫中。每當通貨緊縮出現時，美聯儲就會印鈔，從而保持資產價格高企。這種寬鬆的貨幣政策之所以有效，是因爲美元是世界儲備貨幣，讓全球每個人都能輕鬆生活。

但新冠疫情改變了這一切。世界各國政府，尤其是美國政府，開始大肆消費。“通貨膨脹率飆升，各國央行不得不承認通脹不會消失，”亞瑟說。

爲了解決這個問題，美聯儲從 2022 年 3 月到 2023 年 7 月開始大幅加息。即使在通脹最嚴重的時候，10 年期美國國債收益率也沒有超過 4%。市場相信美聯儲會繼續加息以抑制通脹，但 2023 年 8 月卻來了。

“赤字上升削弱了控制通脹的努力”

在傑克遜霍爾會議上，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾暗示將在 9 月降息。隨後，正如預期的那樣，10 年期美國國債收益率從 4.4% 左右飆升至 5%，而通脹率已從 9% 降至 3% 左右。

“市場陷入恐慌，”亞瑟說。股票下跌了 10%，由於債券投資組合受到打擊，對另一波地區銀行倒閉的擔憂再次出現。爲了平息事態，財政部長珍妮特耶倫開始通過發行國庫券提供更多流動性。

這從美聯儲的逆回購計劃中抽出了資金，並幫助股票和加密貨幣開始新一輪上漲。但亞瑟告訴我們，他注意到了一些奇怪的事情。傑克遜霍爾會議之後，逆回購計劃餘額開始攀升。

由於收益率下降，貨幣市場基金將現金存放在 RRP 而不是國庫券中。“這是流動性狀況收緊的跡象，”Arthur 警告說。

他認爲，不斷上升的 RRP 餘額正在吸收原本可以流入比特幣等資產的流動性。當比特幣跌回 64,000 美元，然後下跌 10% 時，Arthur 認爲這證實了他的看跌立場。

他還認爲政府支出不會停止。“美聯儲沒有采取任何措施來控制通脹的真正驅動因素——政府支出，”他說。

Arthur 警告收益率上升將導致市場混亂

由於美國在和平時期的赤字創下歷史新高，而且政治上沒有加稅的意願，阿瑟認爲我們將面臨更多麻煩。如果美聯儲不採取措施收緊金融環境，債券市場可能會代替美聯儲收緊金融環境，從而進一步推高收益率。

亞瑟預計 10 年期國債收益率可能達到 5%，他認爲這一水平將導致金融市場混亂。“耶倫可能不得不再次介入，”他說。

他也在關注此事的政治影響，尤其是即將到來的總統選舉。

但 Arthur 也沒有出售他的加密貨幣。他在等待美聯儲或財政部將採取果斷行動的更明確跡象。在此之前，他持悲觀態度。“我仍然看好基本面，”Arthur 補充道，“但短期前景不容樂觀。”