美聯儲官員帶着極大的樂觀情緒即將召開週二的政策會議，但同時也帶着一些不確定性。
通貨膨脹終於降溫，逐漸接近 2% 的目標。但最大的問題依然存在：他們將把利率降低多少？
最近的數據顯示，自 2021-22 年價格大幅上漲以來，價格壓力已大大緩解。12 個月的消費者通脹處於 2021 年 2 月以來的最低水平。
批發價格也受到控制，表明上游成本不再推動通脹。那麼，美聯儲的阻礙是什麼？
爭論愈演愈烈
由於通脹數據看起來更加友好，週三結束的聯邦公開市場委員會會議上降息的道路似乎很清晰。
“自上次美聯儲會議以來，我們又獲得了兩個月的良好通脹數據。這正是美聯儲所要求的，”New Century Advisors 首席經濟學家 Claudia Sahm 表示。
但金融市場就像交通中的松鼠一樣果斷。上週大部分時間，期貨市場都在押注降息 25 個基點。
隨後，交易員們在週五改變了預測，根據美聯儲觀察工具的顯示，降息 25 個基點和 50 個基點的可能性幾乎均等。
Sahm 完全贊成更大幅度的降息。她認爲，僅憑通脹數據就足以證明下週降息 25 個基點以及隨後的一系列降息是合理的。
“聯邦基金利率已經超過 5%，維持這一利率已有一年多，目的是爲了對抗通脹。這場鬥爭已經勝利了。他們需要開始讓路，”她表示。
她建議首先降息 50 個基點，以防止勞動力市場可能出現的衰退。
通貨膨脹尚未冷卻
抗擊通脹的鬥爭尚未結束，但我們終於取得了進展。8 月份全商品消費者價格指數 (CPI) 僅上漲 0.2%，年率達到 2.5%。
除去食品和能源，核心通脹率爲 3.2%。雖然沒有完全擊中目標，但至少我們已經達到了目標。
核心通脹率居高不下的主要原因是住房成本過高。美國勞工統計局採用“業主等價租金”指標，該指標較上年同期上漲 5.4%，約佔 CPI 總量的 27%。
這是一項古怪的指標，它詢問房主如果出租房屋能得到什麼。儘管存在這些棘手的問題，但消費者信心正在增強。
密歇根大學 9 月份的一項調查發現，人們預計未來一年通脹率將達到 2.7%，爲 2020 年 12 月以來的最低水平。
是的，傑羅姆·鮑威爾表示，他對通脹回升至 2% 的“信心有所增強”。但他也提到，美聯儲“並不尋求或歡迎勞動力市場狀況進一步降溫”。薩姆說：
“如果鮑威爾想要實現‘我們不希望經濟進一步走弱，不希望經濟進一步降溫’的口號，他們就必須真正採取行動，因爲降溫趨勢已經確立。除非降溫趨勢被打斷，否則我們將繼續看到就業人數下降和失業率上升。”
減少減產的理由
並不是所有人都在喊“要麼大幹一場，要麼回家！” 有一部分人認爲美聯儲應該堅持適度降息四分之一個百分點。 傑富瑞 (Jefferies) 經濟學家湯姆·西蒙斯 (Tom Simons) 告訴我們：
“這確實是他們需要關注的關鍵——他們正在使政策正常化，而不是試圖爲真正陷入困境的經濟提供便利。我認爲到目前爲止，他們在表達這一觀點方面做得非常好。”
即使只下調四分之一個百分點，美聯儲之後仍有喘息空間。市場定價顯示，到年底利率可能下降 1.25 個百分點。
“他們一直對降息持謹慎態度，因爲他們擔心通脹會捲土重來，”西蒙斯解釋道。“現在，他們根據表明通脹目前不會捲土重來的數據更有信心了。但他們需要非常小心地監測可能發生變化的動態。”
經濟學家預測軟着陸
好消息，大家：美國經濟可能實現軟着陸。接受《金融時報》調查的經濟學家預測，經濟將會擴張，而通脹率將回升至美聯儲 2% 的目標。
根據英國《金融時報》-芝加哥布斯商學院的調查，預計 2024 年國內生產總值 (GDP) 增長率爲 2.3%，2025 年爲 2%。
參與調查的美聯儲費城儲備銀行前經濟學家迪安·克魯肖爾 (Dean Croushore) 表示：“這是一次令人震驚的平穩着陸。從根本上看，整體情況仍然相當強勁。”
調查還發現，大多數受訪者預計未來幾年不會出現經濟萎縮。
現在，讓我們在經濟齒輪上放一把政治扳手。9 月份的會議是在唐納德·特朗普和卡瑪拉·哈里斯在民意調查中對決的七週前舉行的。
兩位候選人的經濟政綱截然不同。
當特朗普推動關稅、企業減稅和放松管制時，卡瑪拉則致力於解決價格欺詐問題並提高富人和大企業的稅收，以資助更慷慨的社會保障福利。
當經濟學家被問及誰的經濟綱領將更易引發通脹時，70% 的經濟學家認爲特朗普的經濟綱領更易引發通脹。同樣比例的經濟學家認爲特朗普的計劃將導致赤字擴大。
不到三分之一的人認爲通脹方面沒有實質性差異，大約五分之一的人認爲赤字方面沒有實質性差異。
所謂的薩姆規則（Sahm Rule）——當三個月平均失業率比過去 12 個月的最低水平上升至少半個百分點時，就標誌着經濟衰退的開始——這次可能並不適用。
超過90%的經濟學家認爲美聯儲將降息25個基點。約40%的經濟學家預計今年政策利率將下降0.75個百分點或更多。
到 2025 年底，超過 80% 的人認爲利率將達到或超過 3%。因此，我們陷入了困境，只能等待美聯儲下一步的行動。他們會大舉行動，還是謹慎行事？
