昨天看到有大V陷入了漲跌都懵逼的焦慮狀態，洋洋灑灑抒情散文一篇充值持倉信仰！
作爲交易員，懵逼狀態下內心的堅定並不代表信仰，最多隻是束手無策的慣性；清晰的市場定價邏輯纔是策略的有效支撐！
一.
在市場多輪震倉後，大多數投資者大幅浮虧懷疑人生，但不用質疑，牛還在！
邏輯很明確，本輪牛市的三大支撐：大餅減半牛、ETF增量牛、貨幣政策寬鬆牛減半定價已過半，貨幣政策的寬鬆程度關聯影響ETF增量流速。
美聯儲一旦開啓降息週期，利率因素必然改變資產定價因子，大週期的遠期定價風險資產必然價格推升。
二.
但，美聯儲【首次降息】風險資產價格一定是漲？
顯然不一定，核心邏輯詳請參照文章美聯儲降息的風險
根本在於美聯儲降息的類型：
危機性降息——收割別人，拉爆了非經濟體；
危機性降息——救市自己，拉爆了老美自己；
防禦性降息——救大廈於將傾，在發生衰退的前夕降息實現軟着陸。
三.
美國經濟如何？大幅放緩是事實，正走在衰退的邊緣。
且看老美核心經濟數據：
1.PMI 46.8低於榮枯線，已低於疫情爆發前夕的水平：
2.CPI、PCE已經正常化，因爲通脹的滯後性與慣性、實際利率（非聯邦基金利率）如不下滑，前面可能是經濟失速的深淵：
3.數據可見老美“實際利率”的下跌並不明顯：
4.“美聯儲資產負債表”歷史數據可見，每次QT與QE的轉換都對應這劇烈的美股波動：
5.歷史上多次“基準利率”的下調都對應了美股風險的釋放：
特別08 年老美把利率幹到零，發現次貸危機時毫無工具可用。隨後創新 QE，危機的風險從二級市場轉移到了一級市場。這樣的操縱延後了危機的發生，但未徹底解決危機的遺留問題：
如果當前降息開始，美聯儲依然在縮表（QT）或者遲遲沒有擴表 ，降息對風險資產的利好力度有，但不會暴力，加密美股基本同理。
但如果降息+擴表（QE)， 08 年次貸危機的遺留的毒瘤，只會在一級市場間越長越大。
前者貨幣政策自相擰巴或者自相矛盾，後者貨幣政策指向順暢但放大了一級市場的風險。
反過來繼續維持高利率持續縮表 已經不可能，因爲數據已經在危機的邊緣；
6.疫情期間美聯儲貨幣濫發（貨幣供應量） 對CPI負有不可推卸的責任；
7.薩姆指標 明顯翹頭：
這玩意對衰退的指向作用有多離譜呢？1970年以後100%！
8.美國勞動部對“非農”數據的下修也在敲響實際歷史數據摻水嚴重 、實際衰退的實屬，而當下的市場無視歷史數據摻水定價短期數據，下次非農美聯儲是否誠實把公佈一個爆冷的非農數據呢？
四.
美聯儲的多次公開表態及CME利率觀察工具均表明9月降息板上釘釘，還有哪些核心定價因素：
1. 9月6日 即將公佈的 非農數據、就業率數據對美聯儲降息類型的指向。
【8月21日 美國勞工統計局發佈2024年第一季度非農就業和工資普查初步報告（QCEW），報告顯示：美國3月非農就業總人數下修81.8萬人，下修幅度0.5%，即每月減少約6.8萬人。該報告表明美國曆史非農數據嚴重摻水，實際非農數據已明確衰退事實】
鮑威爾在7月議息會議後的發言：美聯儲雙使命 通脹+就業，也強化了非農及失業率的重要性。
2.套利貨幣加息引爆大類資產。
日元加息引發的8月5日“黑色星期一事件”，且，日本央行行長植田和男 在8月23日出席國會聽證會時明確表示“經濟良好時將繼續加息”。
3.美股權重股財報的不及預期，或者老美在割無可割的情況下 主動引爆美股 收割美國境內未及時撤退的套利外資。實現美股資金向美債的驅趕，解決大量美債到期的置換問題。
4.美聯儲降息預期的不及預期。看圖：
5.加密友好型正克上臺承諾兌現及兌現打折的定價、非加密友好正克客上臺的定價。哈里斯和懂王睡會勝出呢？猶未可知。
五.
歷史不會簡單重複，歷史值得有效參照。
且看 9 輪大的緊縮週期結束，
美聯儲首次降息後標普 500 的表現。
P.S：
鬼故事，瘋牛有一定概率 2025 年一季度及之後才啓動。
六.
從EV角度看策略。
預期收益率*資源投入—風險虧損率*資源投入=EV
EV爲正 有套利空間，EV爲負沒參與機會，EV爲0 無用功。
市場多輪震倉之後，籌碼浮虧叫做沉沒成本；以當前定價因素確認適配的策略爲機會成本（可能對應割肉、調倉、空倉）。
但對風險的有效計入是策略的安全邊際。
七.
牛市拉昇的過程必然對應這籌碼的派發。
牛市最重要的事：
對於主力而言，在牛市拉昇前收割更多的籌碼。
對於散戶而言，保證足夠的籌碼進入瘋牛，喫到週期紅利。
