是否也認爲美國的降息週期即將來臨，而利率就會就此一路下降呢？不管你怎麼想，反正現在華爾街的共識就是未來一年內利率至少會下滑2%，兩年就回到曾經的低利率時代。市場上多數人也確實都是這樣認爲的，倒也不難理解，畢竟美聯儲兩年前纔剛剛把利率一口氣從0%加到了5.5%，那之後怎麼不得多降點兒，至少回到疫情前不是？然而正是這個所有人都覺得再正常不過的事兒，其實存在着非常大的變數。歷史上有這麼一段時間，和如今的美股非常的相似，當時美聯儲也是因爲通脹而快速加息，而在加息之後也神奇般的實現了軟着陸，並且成功控制住了通脹，而這段歷史就是9596年的美股市場，當時的美聯儲在大幅加息之後，在通脹已經得到了控制之後，在這之後的三年時間，竟然僅僅降了三次息，總共75個基點。而再往後。的變化，竟然還是加息，那這究竟是爲什麼呢？是否意味着我們現在降息也存在着巨大的變數呢？今天這期視頻就讓我們一起回到九五九六年的美股市場，去看看當年的降息週期中具體都發生了什麼。爲什麼美聯儲最終會出乎所有人的意料停止了降息，當年的市場又是如何應對的呢？這期視頻可以說是我最近研究過最具有顛覆性的一期視頻了，它不僅對於咱投資者至關重要，也和我們每個人的生活息息相關，所以各位客官一定要看到最後哦，95年降息的歷史得從94年開始降息，94年年初，美聯儲爲了預防火熱的經濟會帶來通脹，開始彼此非常激進的加息，基準利率在一年內從31%口氣漲到了6%，而美股市場也經歷了一次不小的陣痛，這其實就和咱兩年前的美股幾乎是。如出一轍，我們也是面對突如其來的通脹，也是史無前例的快速加息，而美股也經歷了十多年來最大的一次熊市，我當時還專門做過視頻，分析了這段歷史，你會發現後來的美股發展邏輯和這段歷史非常的相似，可見了解歷史對於我們理解當前的市場還是挺有幫助的。不過我們今天的重點不是加息週期，而是在加息之後美股都發生了什麼，這對於我們現在來說才更爲重要。在當年，美聯儲最後一次加息是發生在95年的2月，當時美聯儲一口氣加息了50個基點。不過令人意外的是，即便已經加息了一整年，當時的美國經濟還是異常的堅挺，美國GDP增長依舊高達4.5%，而失業率也依舊維持在5.4%的地位，這裏得多解釋一句，當年的失業率標準和現在是有所不同的，當時失業率在6%就被認爲是全民就業了，所以5.4%已經算是相當火熱的數據了。正因如此，當時的市場。他們都認爲美聯儲啊，還會進一步的加息100~200個基點。而在這種預期下，多數人都認爲經濟堅挺僅僅是暫時的，像高盛當時就預測美國經濟在上半年還能勉強維持，但到下半年就會開始走入衰退了。果不其然，沒過多久，美國經濟便開始亮起了紅燈，各項經濟數據都開始掉頭向下，企業的壓力也開始逐漸顯現，衰退的擔憂愈演愈烈。而這一切在當年的5月一份就業報告後徹底達到了頂峯。95年5月，美國的失業率突然從5.4%飆漲到了5.8%，而且就業崗位不僅沒有增加，反而還減少了10萬人。消息公佈後，長期利率大幅跳水，一個月內下跌了1%。一時間，衰退擔憂甚效塵上，市場開始期待美聯儲要趕緊降息來挽救經濟，相信經常關注市場的貪官應該已經發現了，這其實就和我們過去這段時間的情況是如出一轍。兩週前美股的這次大回調的起因正是源於1。份糟糕的就業報告，這樣衰退的擔憂又重新被拽回了檯面，市場又開始迫切的期待美聯儲進行降息。現如今，年內降息的預期已經從之前的一次提升到了6次，歷史啊，是何其的相似，那降息真的會如預期那般到來嗎？咱們接着往下看九五年的故事，在衰退情緒醞釀了一個多月之後，時任美聯儲主席格林斯潘終於是出來講話了。他首先承認美國確實有出現短暫衰退的可能性，但他認爲美國經濟長期還依舊非常健康，並表示現在的低迷只是個暫時現象。這個表態就被認爲是美聯儲不會迎合市場進行降息。然而不久後，格林斯潘就向市場妥協了。就在兩週後，7月的聯儲例會上，格林斯潘就宣佈首次降息25個基點。在記者會上，格林斯潘毫不諱言的表示，雖然他不認爲會衰退，但他的這次減息就是對於未來可能。衰退的一個預防，這便是明顯的迎合市場的表現了。於是股市、債市紛紛大漲，市場已經開始預期未來幾個月連續降息時的價格了。不過不知道他是不是後悔了自己的決定，沒過兩天，格里斯潘又特意跑出來給市場潑冷水，他再次強調美國經濟會在幾個月內就恢復，並暗示不會進一步的降息。言外之意就是，咱們這次降息就是意思一下，你們別過度解讀了。事實上，格林斯潘確實就在接下來的幾個月內始終保持了按兵不動，但也並不是因爲他抹不開面子，而是美國經濟確實如他所料開始了復甦，失業率不僅沒有進一步的上升，反而開始掉頭向下，而各項指標也開始逐漸恢復，甚至有些前瞻指標還顯示美國經濟即將重新起飛。一時間，衰退的擔憂是煙消雲散。不過很快，另一個意想不到的問題又悄然降臨了，而這便是通脹的快速下滑。有人說了，通脹下滑不是好事兒嗎？確實，但是當年的通脹下滑的有些過快了，到了95年年底，核心CPI就只有1.7%了，遠不能說是一個威脅，而服務類CPI則錄得了過去30年來的最小增幅，而能源甚至還出現了通縮。當初九四年美聯儲加息就是爲了控制通脹，現在通脹已經得到了控制，甚至還出現了通縮的跡象，那自然也就沒有繼續緊縮的理由了。於是美聯儲在95年的12月以及96年的1月兩次例會上連續降息，每次25個基點。格林斯潘當時還特別強調，降息不是因爲經濟有問題，而是看到抗通脹取得了不小的成就，他覺得有一定的降息空間。從95年7月的第一次降息到96年1月的整個這段降息週期，我們可以得出這麼幾個啓發，第一，美聯儲的降息並非是開始降息之後就會一直連續不斷的降下去，而是會根據實際的經濟情況不斷進行調整的。而我們回。到現在的情況，你會發現9月降息基本已經板上釘釘了，但是在這之後會如何發展呢？現在市場的預期就是每次例會都會連續降息，但實際情況恐怕並非如此。另一個啓發是，美聯儲降息不一定非得等到經濟不好時纔會降，如果通脹快速下滑，也會讓美聯儲進行降息。現在有很多人認爲美聯儲降息並非好事兒，因爲這意味着經濟一定是出了什麼大問題。我還看到有些自媒體人喜歡拿08年和20年降息時股市下跌當證據，說一降息就會崩盤，這其實完全是本末倒置。實際上，95年和96年的歷史告訴我們，美聯儲完全可以在經濟還很好的情況下就進行降息，這和危機和崩盤沒有任何關係。故事講到這兒，肯定要看官會好奇了，那整個95年到96年初的這段股市是怎樣表現的呢？事實上，別看整個過程中又是衰退，又是美聯儲潑冷水，但其實股市一直是走出了難得一。漸的大牛市。95年這一年時間裏，每股上漲了近50%，而這主要是因爲兩點原因，一個是利率預期的下降，從年初的加息100~200個基點直接變成了降息75個基點，而另一個則是整體美國經濟確實相對比較堅挺，而企業的盈利也都算不錯。不過接下來96年發生的情況則徹底發生了逆轉，在連續降息之後，在通脹已經徹底得到了控制之後，誰也沒有料到這竟然是美聯儲最後一次降息了。之後美聯儲的基準利率就一直維持在5.25%的高位，一待就是三年，這是非常緊縮的利率水平了，此後的30年都再也沒有出現過如此緊縮的情況。那當年的市場究竟都發生了什麼呢？是什麼讓美聯儲徹底的發生了轉向，而當時的美股市場又是如何應對的呢？在回答這個問題之前，委託就想先跟各位看官說兩句題外話。老觀衆多。小姐美特君一直在做一款專門針對咱華人投資者的內容產品，叫做美投PRO。在美特PRO中，美託君以及四類專業分析師會爲大家持續輸出投行級別的專業內容，而關鍵是讓咱普通人也能輕鬆看懂，而且看得有趣。不管你是有多年投資經驗的高手，還是剛入股市的新手，都能在這裏找到適合你的專業內容。圈內還有數千位優秀的PRO投資者，大家一起交流投資，碰撞思維，尋找機會。美頭PRO不僅僅是個會員產品，而是一個大家能夠一起持續提升的環境。每天來聽聽最前沿的投資分析，豐富一點投資認知，每天來看看優秀投資者的觀點碰撞，拓展一點投資事業，每天來參考一些真實的交易分享，學習一點他人的投資邏輯。美頭PRO不搞帶頭大哥，不搞成功學，也不賺快錢，就是用心的分享最專業的內容，讓大家能毫不費力的每天提升一點投資能力。如果你也是認真對待投資的人，也想真正安心的積累。財富那不妨來mate PRO來體驗一下，新用戶前7天免費使用，所有的內容都對大家開放，不喜歡隨時可以退訂。好了，咱們回到96年的歷史，下圖是9596年長期利率的表現，可以看到，在96年1月份減息之後，長期利率突然就發生了個微型反轉，一路從5.5%飆升至了7%，而這其實就是利率預期的改變。那爲什麼美聯儲會突然轉向就此停止了降息呢？事實上，這背後是美國經濟發生了意想不到的變化。不知道是不是美聯儲的連續兩次降息見造了成效，還是美國經濟本身就韌性十足，進入96年之後，各項經濟指標都開始摟不住的上漲，遠超所有人的預期，無論是消費還是就業都開始出現加速，而商業投資也迅速擴張，上半年就增長了12.5%，而經濟敏感的房地產市場更是入得了20多年來的最強增長。整個美國經。自己完全沒有了高利率下的壓力，儼然是一副欣欣向榮的景象，而這樣的表現也是當年的美聯儲怎麼也沒有料到的。下圖展示了美聯儲96年年初時對於美國經濟的預測以及最終實際經濟的對比。可以看到，年初時美聯儲預測美國的GDP能有2.2%的增長，而失業率則爲5.7%。事實上，這還是在聯儲美聯儲計劃會連續降息4~5次時給出的預測，但最終我們都知道，當年除了年初的一次降息就再也沒有降過了。在如此高的利率水平之下，最終美國實際錄得的GDP增長竟然能高達3.8%，而失業率卻僅有5.1%，這樣遠遠好於最初美聯儲的預測。而格林斯潘也是後知後覺，在7月的聯儲例會上，在維持了半年多的利率不變之後，他終於是站出來表示，美聯儲現在可能不得不加息來控制一下當前過熱的經濟了。他說自己處於高度監控的狀態。他必須要看到經濟在。近期出現明顯的放緩，否則通脹很可能會死灰復燃。而接下來發生的劇情再一次顛覆了所有人的認知，下半年的美國經濟是繼續高歌猛進，然而通脹不僅沒有上升，反而還進一步的下降了。當時沒有人知道這是爲什麼，似乎有一股神祕的力量在攪動着美國經濟。當時的美聯儲甚至還質疑官方的數據有問題，專門找來了政府的人來質問，但最終也無疾而終。那這究竟是爲什麼呢？這也不符合最基本的經濟規律啊，當時的人確實沒見過這樣的景象，但多年後人們再回去研究那段歷史時才發現，這股攪動美國經濟的神祕力量其實就是互聯網。正常情況下，如果經濟火熱，一定會伴隨着消費的提升，但是商品和服務就那麼多，那物價自然就會上漲，從而帶來通脹，不過還有這麼一種特殊的情況，如果說商品和服務也在同一時間大幅增加的話。那不就能夠實。現消費火熱，但同時物價卻不漲的效果了嗎？而這正是當年互聯網所帶來的現象，它給整個美國帶來了生產力的提升。和我們現在對於互聯網的感受不同，在互聯網發展的早期，互聯網更多便利的不是我們這些普通人，而是企業。互聯網從94年真正開始得到普及，到了96年初，正是他發展的黃金時期。當年的企業擁抱互聯網就像現在的企業擁抱AI一樣，是無論如何也必須要做的事情。當時哪個管理層要是不去主動擁抱互聯網，就一定會受到股東和董事會的雙重懲罰。而事實上，互聯網也確實給當年的這些企業帶來了不錯的效果，而這個效果就主要體現在了企業降本增效上。這其中最典型的例子就是沃爾瑪。沃爾瑪在互聯網時代之前，在美國的市佔率還不到10%，但到了1996年，它的市佔率已經接近30%，而且運營效率比一般的零售公司要高出一半還多。而這背後的原因正是互聯網。沃爾瑪是早期最積極應用互聯網的大公司之一，對於零售公司而言，最難的一環就是庫存管理，每天這麼大的貨物吞吐量，一點點的效率提升都是巨大的成本優化。而互聯網讓沃爾瑪可以和供應商進行實時的數據交換，在全球範圍內及時的追蹤和調整它的庫存水平，這不僅大大降低了公司的倉儲成本，還大幅提升了它的運貨效率。這對於沃爾瑪這樣一家全球性的企業來說，提升是巨大的。後來甚至有研究認爲，是沃爾瑪以一己之力止住了通脹反覆的苗頭。而這背後正是互聯網的貢獻。說白了，沃爾瑪正是因爲互聯網才能賣出更多的貨，而每批貨才能省下不少的成本，而這便是典型的生產力的提升。#美联储何时降息？ #杰克逊霍尔年会 $BTC $ETH $SOL
