在專注於加密貨幣的投資公司 Pantera Capital 最新一期的新聞通訊中，投資組合經理（流動性策略） Cosmo Jiang 和內容主管 Erik Lowe 對加密貨幣市場的現狀和未來前景進行了深入分析。他們指出，數字資產價格在年初表現強勁後，在第二季度出現回調。這種快速上漲後進入盤整期的模式在數字資產等波動性較高的市場中很常見。

江和洛解釋稱，排名前 400 的代幣平均價格大幅下跌，第二季度下跌 45%，截至 6 月 30 日，年初至今下跌 12%。他們將這些下跌歸因於宏觀經濟因素和加密貨幣特定問題。4 月初，市場情緒發生轉變，因爲人們意識到高通脹和強勁的經濟可能會使利率長期處於高位。此外，隨着德國政府開始清算其 30 億美元的比特幣頭寸，以及 90 億美元的 Mt. Gox 分配時間表得到確認，人們對加密貨幣市場供應過剩的擔憂也隨之出現。

該通訊強調，長尾代幣面臨來自新代幣發行的額外壓力，新代幣發行分散了資本和注意力，而私人投資者的持續入市則增加了拋售壓力。監管不確定性，尤其是美國證券交易委員會對 Consensys 和 Uniswap 的調查，也加劇了市場緊張情緒。

儘管面臨這些挑戰，蔣和洛仍然對數字資產的未來持樂觀態度。他們觀察到，市場廣度一直很窄，與比特幣和以太坊相比，大多數代幣的表現都明顯不佳。這一趨勢反映了更廣泛的股票市場，其中少數主要參與者的表現優於其他參與者。近 95% 的代幣表現不及比特幣和以太坊，約 75% 的代幣今年表現不佳，主要子類別在第二季度經歷了 40-50% 的下跌。

分析師認爲，山寨幣表現不佳的原因有幾個：由於關鍵監管機構的批准，市場對比特幣和以太坊的關注度上升，可用資本和新代幣發行的關注度減少，以及市場對大量私人投資者解鎖的代幣保持謹慎。

然而，蔣和洛認爲，這種廣泛的拋售爲精明的投資者提供了機會。他們指出，許多具有強勁基本面和增長前景的代幣現在被低估，在市場開始反彈時提供了有吸引力的切入點。他們強調不要將所有代幣混爲一談，而是專注於基本面穩健的代幣的重要性。

從積極的一面來看，該通訊指出了加密領域的幾個創新綠芽，包括與人工智能相關的區塊鏈協議、去中心化物理基礎設施網絡 (DePIN) 和去中心化社交平臺。這些創新，加上鍊上用戶和活動增加等基本面改善，表明市場已準備好復甦。

蔣和洛還強調，美國監管方面的重大轉變是一個重大積極發展。他們指出，前總統唐納德·特朗普已經轉向支持加密貨幣的立場，而最近的立法發展，例如 FIT21 的通過和以太坊 ETF 的批准，都是令人鼓舞的。分析師認爲，支持加密貨幣的政治情緒正在增強，這對該行業來說是個好兆頭。

監管不明確在歷史上給加密貨幣市場帶來了挑戰，沒有明確價值主張的代幣比那些試圖向持有者返還價值的代幣受到更優厚的待遇。分析師認爲，FIT21 法案開始解決這些問題，爲合理的監管奠定基礎，這些監管可以促進創新，同時保護投資者。

從宏觀經濟角度來看，最近的指標表明通脹正在降溫，這可能促使美聯儲開始降低利率。​​這種從限制性貨幣政策向支持性貨幣政策的轉變被視爲對加密貨幣等高增長、早期科技行業有利。鑑於貨幣市場基金資產達到創紀錄的 6 萬億美元，江和洛威認爲，隨着利率下降，收益率下降將推動資本重新轉向高增長資產。

分析師們得出的結論是，市場正在進入牛市的第二階段，基本面強勁的山寨幣預計將表現出色。從歷史上看，牛市週期最初都是比特幣佔據主導地位，隨後山寨幣大幅上漲。隨着比特幣的主導地位顯著提升，他們相信下一階段將迎來更廣泛的市場參與和基本面穩健的代幣的強勁表現。

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