數據顯示，比特幣現貨 ETF 截至 7/18 已經連續 10 日淨流入，從 7 月 5 日以來一共流入近 20 億美元。（目前看來 7/19 大概率也會是淨流入）

不過同時間內，比特幣價格從 7 月 5 日以來雖然是震盪上漲沒錯，但卻顯的有一些乏力，沒有很順暢拉漲的感覺。本週持續在 6.5 萬震盪多時之後，才成功站上 6.6 萬美元，影響比特幣買盤乏力的可能因素有哪些？

部分比特幣現貨 ETF 買家在進行套利

我們知道，並非所有比特幣現貨 ETF 的買家都是長期投資者、或對比特幣有堅定信念的人。其中不少買家可能是在進行套利操作的機構投資者，這可能使比特幣現貨 ETF 的資金流入看起來比實際情況更爲龐大。

加密貨幣分析師 Marcel Pechman 就指出，IBIT
和 FBTC 的主要持有者是以套利交易聞名的對衝基金，包括 Millennium Management、Schonfeld Strategy
Advisors 和 Jane Street 等，這些對衝基金擅長套利交易，在賣出比特幣期貨的同時，買入同等的現貨 ETF 部位。

雖然沒有直接證據指明這些對衝基金在執行套利交易，但
Marcel Pechman
表示這些基金並不是典型的長期持有者，也不是比特幣價值主張的堅定信徒。此外，芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨的未平倉合約目前爲 102
億美元，較前一週增長 23%，這表明許多對衝基金正在從 BTC 期貨合約溢價中尋求收益，目前的年化率爲 11%。

因此，CME BTC 期貨未平倉量的增加，部分解釋了比特幣現貨 ETF 淨流入的影響有限。

通膨改善無助於比特幣價格

Marcel Pechman 接著指出，比特幣的吸引力在經濟不穩定時尤其受到重視，例如法幣購買力的崩潰或對政府償還債務能力的信任缺失時。但現在，美國的通膨情況有所改善，國債表現也變得更好，這表示大家對美國的經濟政策相當有信心。

隨著市場對美國股票市場不斷創新高，比特幣作爲一種替代的價值儲存手段就顯得沒那麼吸引人了。Marcel Pechman  認爲，良好的經濟數據會對比特幣的價格產生負面影響，因此即使有現貨 ETF 的流入，比特幣的價格也沒有大幅上漲。

德國政府拋售 5 萬枚 BTC

另外德國政府相關錢包自 6 月 19 日開始，陸續將近 5 萬枚比特幣轉移至 Coinbase、Kraken、Bitstamp 等交易所和做市商手中出售，直至 7 月 13 日完全出清，也被認爲這造成了投資者恐慌，是比特幣在 7 月初跌跌不休的主因之一。

Mt.Gox 潛在拋壓

回顧 16 日，比特幣價格一度從 6.5 萬美元急跌至 62,369 美元，閃崩的原因主要是受到已破產的 Mt. Gox 交易所轉出 9.5 萬枚比特幣至未知錢包的消息影響，凸顯市場對 Mt. Gox 還款可能帶來的拋壓擔憂。

金融分析師 Jacob King 就曾分析，高達 99% 的債權人可能會選擇出售他們收到的比特幣，因爲自 Mt. Gox 破產以來的 10 年間，比特幣價值已經暴漲了 8500%，這一因素使得 Mt. Gox 的還款一直引發市場擔憂；不過也有分析師持不同立場的觀點，認爲拋壓不會比市場想的嚴重。

此外，由於債權人接收還款的加密貨幣交易所不同，他們實際收到還款的時間也會有所不同，整個還款週期預計將持續到 10 月，亦即拋壓恐持續至 10 月。這可能是比特幣近期未能持續攀升的一個原因。