在經歷了 Mt.Gox 債權人賠付風波、德國政府 BTC 出貨結束等事件之後，市場在過去兩天迎來大幅反彈，BTC 價格重回 62500 美元以上， 24 小時漲幅接近 5% ；ETH 價格突破 3300 美元， 24 小時漲幅超 4% 。此次反彈，或受昨日特朗普遇刺並安然脫身一事連帶影響。

此輪行情反彈，意味着市場已經見底？

儘管比特幣自 2022 年底反彈超過 300% ，但散戶參與度依然低迷，市場由機構投資者主導，波動率降至 41% ，低於 5 年平均水平（60% ）。隨着散戶參與度的降低，比特幣越來越由機構投資者主導，導致波動率下降。

比特幣搜索趨勢從 2017 年的 100% 降至 2024 年的 41% 。

比特幣階段底部已成，上升在望

比特幣的“局部底部”現在已經形成，其現在正走向上升趨勢。比特幣價格近期受到了大量“強制拋售”的打擊，其中大部分來自德國政府近 30 億美元的拋售，以及對 MtGox 債權人償還約 85 億美元的負面情緒。總的來說，我只是覺得市場情緒和基本面之間存在很大的不匹配，展望未來，未來幾周和幾個月，比特幣的價格將出現幾個關鍵的利好因素，鮑威爾暗示可能很快會降息。我們還看到標準普爾 500 指數創下新高，以及強勁的比特幣 ETF 資金迴流。

此次市場反彈也出乎了不少研究機構及個人的意料，但“意外的利好”來的遠比想象中的更快。

下一步重點：政策面與消息面

值得注意的是，此次市場反彈很大一部分原因或許是出於“投資避險情緒”的高漲。在世界局勢波詭雲譎的現在，部分地區的動盪態勢加劇了投資者的“避險焦慮”。正如幾年前俄烏戰爭爆發時的市場表現一樣，包括比特幣、以太坊在內的加密貨幣先是急跌，隨後快速修復價格缺口，並一度暴漲。

比特幣之所以獨特，是因爲它在風險偏好及風險規避的市場情緒下都表現出色。雖然我們目前只有風險偏好環境下的歷史數據，但已經足夠證明比特幣的表現比市場上的任何其他資產更優秀。隨着通脹下降，我們相信之前投放於貨幣市場基金和短期債券中的資金可能會重流市場，比特幣的價格將在未來蓬勃發展。而且，考慮到比特幣作爲資產的吸引力，未來出現反向價格行爲甚至投資泡沫的可能性則更高。

因此，我們有理由相信，下一步的市場走向主要取決於 2 方面：一方面，是包括以太坊現貨 ETF、Solana ETF 等受到美國監管部門政策影響的市場進展；另外一方面，則受到諸如特朗普最新發言、美國大選競選事件、FTX 破產賠付進度等市場消息的影響。

市場關鍵要素仍不明朗、逐步進場是散戶最好的辦法

此前引發市場恐慌效應的 Mt.Gox 債權人賠付事件目前並未直接作用於市場價格，反而是此前並未引起過多關注的德國政府“砸盤”讓市場元氣大傷，比特幣也因此一度跌破 54000 美元。

隨着時間推移，當前能夠左右市場價格的關鍵要素仍然相對有限，且態勢並不明朗。因此，短期內仍然無法給出市場大盤“已經跌無可跌”的判斷。而加密貨幣能否藉助特朗普遇刺一事再度搶佔更大範圍內的公衆注意力，目前仍是一個未知數。

畢竟，目前比特幣交易者仍面臨着艱難境地，虧損率高達-17% ，系 FTX 崩潰以來最低水平。或許， 8 月份的 FTX 賠付方案客戶投票（截止日期爲 8 月 16 日）會決定未來幾個月的市場，到底是買盤居多，還是賣盤居上。

後期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。