儘管在本週爲期兩天的國會山之行中，美聯儲主席鮑威爾的證詞講話已經展現了較爲鴿派的一面，標普500指數也以年內的第37個收盤歷史新高，帶領美股投資者“接着奏樂接着舞”。不過對於許多跨資產的投資者而言，眼下或許還不算是太過癮：至少債市、匯市和商品市場在過去幾天的動靜並不算大……
而這令不少華爾街交易員的目光，已提前轉移並鎖定至了今晚20:30將出爐的美國6月CPI數據上——這份CPI數據會徹底點燃美聯儲降息預期嗎？全球風險資產的上漲行情，又會否在今晚再添一把火呢？
桑坦德銀行分析師史蒂芬·斯坦利表示，美國6月未季調核心CPI年率可能加速至3.5%，相較於五月的3.4%有所上升。而《華爾街日報》的一項調查顯示，這一數據的普遍預期爲3.4%。如果斯坦利的預測準確，即核心CPI年率達到3.5%，這雖令人失望但並非災難，並且不會徹底阻止美聯儲在今年晚些時候進行一到兩次的降息。他表示，如果數據出現意外上行，將對美聯儲9月份降息的決定產生不利影響。斯坦利過去曾表示，由於大選臨近，9月降息的可能性不大，而市場基本已經消化了這一點。
【今日重點關注的財經數據與事件】2024年7月11日週四
① 待定 國內成品油將開啓新一輪調價窗口
② 07:30 美聯儲理事庫克發表講話
③ 14:00 德國6月CPI月率終值
④ 14:00 英國5月三個月GDP月率
⑤ 14:00 英國5月製造業產出月率
⑥ 14:00 英國5月季調後商品貿易帳
⑦ 14:00 英國5月工業產出月率
⑧ 16:00 IEA公佈月度原油市場報告
⑨ 20:30 美國6月未季調CPI年率
⑩ 20:30 美國6月季調後CPI月率
⑪ 20:30 美國6月季調後核心CPI月率
⑫ 20:30 美國6月未季調核心CPI年率
⑬ 20:30 美國至7月6日當週初請失業金人數
⑭ 22:30 美國至7月5日當週EIA天然氣庫存
⑮ 23:15 美聯儲博斯蒂克參與一場問答
⑯ 次日01:00 美聯儲穆薩萊姆就經濟發表講話
今晚CPI數據市場預期如何？
根據媒體對機構經濟學家的調查中值顯示，今晚美國6月CPI數據的四組關鍵環比和同比指標中，核心指標的環比和同比漲幅都料將與上月保持一致，而總體指標的同比和環比漲幅與上月相比，則可能出現一升一降。詳細的預估情況如下：
注：藍線爲CPI年率，黑線爲核心CPI年率
美國6月CPI年率預計同比增長3.1%，前值爲3.3%；
美國6月CPI月率預計環比增長0.1%，前值爲0%；
美國6月核心CPI年率預計同比增長3.4%，前值爲3.4%；
美國6月核心CPI月率預計環比增長0.2%，前值爲0.2%。
下圖是有着“新美聯儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos，對各華爾街大行預估數字的具體梳理。
雖然說上述四組指標最終實際表現與預期間的高低差異，都可能影響到今晚的行情走向。但若一定要從中挑出最爲關鍵的一組，多數市場人士最關注的，可能要當屬核心CPI的環比表現。而在此之前，美國核心CPI環比指標已連續兩次低於市場預期，今晚又是否會出現第三次呢？
事實上，在覈心CPI環比指標方面，華爾街機構的預估範圍差異其實很小——所有統計的預測都落在了0.1%-0.3％之間。而這0.1個百分點的差異，就很可能決定今晚的行情走向。
6月哪些物價將會回落？哪些依然堅挺？
具體來看下數據細節。美國5月份核心CPI通脹與整體通脹之間出現較大差距的原因是，該月能源價格下降了2.0%。相比之下，6月份能源價格跌幅有限，因此人們不太可能再次看到類似的較大差距。那麼，6月的通脹報告有哪些潛在的亮點值得留意呢？
我們來看下高盛的預測。整體而看，高盛對於上述四組主指標的預估，與目前市場主流預測相一致(這裏就不再展開介紹了)。當然，高盛也重點介紹了我們預計將在本月的報告中看到的三個關鍵核心通脹組成部分的變化趨勢。
首先，二手車價格預計將環比下跌1.6%，反映出拍賣價格的持續下跌。美國二手車拍賣價格目前已較峯值下跌了28%，而CPI數據構成中的二手車價格則僅下跌了16%，這表明本報告中的CPI指標還有進一步下跌的空間。與此同時，新車價格預計將反彈——上升0.2%左右(5月份爲-0.5%)，以反映出當月經銷商軟件系統中斷和促銷優惠減少的影響。
其次，高盛認爲，6月車險價格預計將再次上漲，不過漲幅不會像年初那麼快——該行預測汽車保險部分的漲幅爲0.5%，而2024年迄今爲止的平均漲幅爲1.3%。高盛認爲，汽車價格上漲、維修成本上升、醫療和訴訟成本上升都給保險公司帶來了漲價壓力，但保費轉嫁到消費者身上卻滯後了很長時間，部分原因是保險公司必須與州監管機構協商漲價事宜。
第三，高盛預計，由於新租約和續租租約的租金差距繼續縮小，住房通脹將較上月放緩——預計租金將上漲0.36%，OER將上漲0.39%。高盛還表示，在未來獨戶住宅的租金增長將略微強勁，這可能會導致在CPI構成中OER漲幅繼續超過租金。高盛預計，到2024年12月，整體住房通脹率將以每月約0.34%的攀升速度運行(反映出租金通脹率爲0.26%，而OER爲0.37%)。
CPI數據發佈之際市場處境如何？
在今晚的CPI數據出爐前，美國股債市場可以說都正以較爲強勢的面貌，迎接着這份關鍵經濟指標的到來。在本週美聯儲主席鮑威爾的證詞演講發佈後，美聯儲9月降息的預期也出現了進一步的升溫。
週三，美國三大股指便均上漲了逾1%。標普500指數在史上首次升破5600點後，也創出了今年的第37個收盤紀錄新高。
注：過去95年每年標普500創新高的次數
而從利率期貨市場的定價看，根據芝商所(CME)的FedWatch工具顯示，美聯儲9月降息25個基點的可能性，在隔夜已從週二的約70%上升至了73.3%。在年底前，美聯儲還料將進行年內的第二次降息。
當然，9月首降的窗口是否真的能被鎖定，今晚的數據依然很關鍵，因而今天的行情波動很可能不會小。如下圖所示，自今年年初以來，CPI公佈之日美股的平均波動幅度高達0.9%，幾乎是標普500指數截至上週五日均波動幅度（0.5%）的兩倍。
期權市場其實已經早早爲今晚的大行情做好了充足準備。標普500指數的波動率曲線顯示，極短期波動率(涵蓋今晚CPI數據)接近了罕見的16！
今晚數據究竟會如何影響市場表現？
我們此前曾介紹過，摩根大通美國市場情報主管泰勒(Andrew Tyler)曾推演過，美股在今晚CPI數據後可能發生的四種情景，具體如下：
①如果美國6月核心CPI環比漲幅超過0.3%，意味着美國通脹捲土重來，美聯儲降息的可能性被削弱，這可能會引發風險資產的拋售，標普500指數將下跌1.25%至2.5%——但他認爲這種情況發生的可能性只有2.5%。
②如果美國核心CPI環比漲幅在0.15%至0.20%之間——這也是泰勒團隊認爲最有可能出現的情況。在這一情境下，標普500指數預計將上漲0.5%至1%。
③如果美國核心CPI環比漲幅在0.20%至0.25%之間，美股最初可能會出現負面反應，但債券收益率下跌最終將支撐股市，推動標普500指數最終上漲0.25%至0.75%。
④最樂觀的情況就是，美國6月核心CPI環比漲幅在0.1%以下，這種情況將對美股構成極大利好，甚至可能會促使一些人呼籲在7月就提前降息，並可能帶動標普500指數上漲1%至1.75%。
對此，高盛也有其自家的情景預測，投資者可與小摩的預測相互參照。
注：左側爲核心CPI環比數據，右側是標普500變化幅度
1. 美聯儲主席鮑威爾週二在國會作證時表示，通脹率仍高於美聯儲2%的目標，但近幾個月來一直在改善，更多良好數據將加強央行降息的理由。
2. 市場焦點轉向週四和週五分別公佈的美國CPI和PPI數據，近期數據顯示，美國通脹已自年初意外高點回落。
●FPG fortune prime global分析師觀點：
FPG特約分析師(Felix)觀點：
最近的美國經濟數據顯示勞動力市場疲軟，鞏固了美國央行即將開始降息的預期。人們預計美聯儲很可能最早在 9 月份開始降息，這對當前的市場狀況產生了積極影響。不過，美聯儲主席鮑威爾週二在國會作證時表示，通脹率仍高於美聯儲2%的目標，但近幾個月來一直在改善，更多良好數據將加強央行降息的理由。不過如果市場出現美國通脹依然頑固的證據，這可能會導致貴金屬回吐近期漲幅。
FPG特約分析師(chad)觀點：
投資者一直希望美聯儲能公佈更具體的降息細節，而鮑威爾的沉默迴應本應讓黃金價格進一步走低。原因是，降息延遲可能意味着借貸成本在更長時間內維持高位——這對黃金不利，因爲這會使持有貴金屬的機會成本保持在高位。黃金是一種不計息的資產，如果投資者能在其他地方賺取更高的利息，黃金對投資者的吸引力就會降低。
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上線之後經歷了一波回調，目前止跌，也就是說前期的炒作期差不多已經過去了，從盤面來看，中線的機會出現。
