VC 們認爲本輪投資「地獄難度」的挑戰主要來自以下6 個方面：

估值泡沫與市場動盪： 2022 年初，受美元放水紅利影響，北美VC 機構成功募集鉅額資金，推動一級市場估值飆升至非理性水平。隨後，FTX 暴雷、幣安CZ 等事件接連發生，嚴重擾亂了市場的融資與上市節奏，進一步加劇了市場的不確定性。

行業敘事與應用缺失：儘管技術敘事和新資產發行敘事層出不窮，但市場普遍缺乏能夠吸引使用者併產生實際效用的應用敘事。這導致投資者對專案的長期價值持懷疑態度，進而影響其投資決策。

資金流動受限與存量市場：市場整體處於存量資金狀態，資金流動受限，雖然有ETF 流入，但沒有流入山寨市場，這直接影響了市場的活躍度和專案的融資能力。

山寨幣與VC 幣的困境：山寨幣價格大幅下跌，同時VC 幣面臨大量解鎖但無增量資金承接的困境，導致這些幣種持續下跌，進一步打擊了市場信心。

資金集中與退出難度：資金端高度集中在少數頂級CEX，而大部分非熱門專案無法滿足CEX 的上幣要求、難以獲得投資機構的青睞，進而加大了專案的退出難度。

熱點缺失與遊資偏移：當前市場缺乏新的熱點來承載遊資，同時，當市場注意力集中在風險較高的meme 上，進一步加劇了市場的投機氛圍和波動性。

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