撰文：Shang2046
本報告所提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
市場一週
BTC 上週調整幅度加大，跌幅 10.87% ，振幅 16.44% ，放量跌破新高整理區間。最低點的 5.34 萬美元，距離最高點已經下跌近 28% 。關於牛市是否還在的疑慮進一步加強。
我們傾向於認爲，目前仍處在大牛市結構之中，只不過在美國降息明確之前，市場流動性面臨前所未有的考驗，疊加今年 3 月份上漲過快的“還債”的因素，會出現比較長時間的下行調整。整體來看，這反而爲明年的大降息宏觀節奏中的大牛市騰出了時間和空間。
美聯儲及經濟數據
上週，美國發布的失業數據高於預期。瑞銀依然認爲 9 月降息爲大概率事件，美國經濟軟着陸或已成事實。本週四，美國 6 月份 CPI 公佈，如繼續低於預期，將繼續加大 9 月份降息的可能。
資金面
種種跡象顯示，亞洲資金主導了這一輪的空頭行情。他們充分利用了德國政府和 Mt.Gox 處置總計 19 萬枚 BTC 的市場消息，選擇在美國國慶日休市的週四發動攻勢，併疊加了週末的正常空窗期。
其一，儘管芝加哥 CME 以 70 億美元的 BTC 合約持倉量佔據合約市場頭名位置。但目前幣安每天大的合約交易量 3 倍於 CME，再加上排名靠前的 Bybit、Bitget 和 OKX，亞洲系合約交易所共錄得 6 倍於 CME 的交易量。
其二，美元穩定幣流入方面，美國合規穩定幣 USDC 一改 1 年多以來的頹勢，共計流入 13.78 億美元。而一直扮演淨流入主要角色的亞洲投資者更習慣使用的 USDT 則淨流出 5.86 億美元。這一反常現象過去 1 年從未有過。
在 USDC 的強勢流入下，上週穩定幣最終獲得 5.7 億美元的淨流入，大幅逆轉了上上週 6 億美元的淨流出。
其三，美國現貨 ETF 全周 5 個交易日實現 3 個交易日淨流入，其中大跌的第二天，上週五單日淨流入 1.43 億美元，全周總計流入 2.37 億美元。
交易所方面，穩定幣增加了 9 億美元。
籌碼供應
短期投資者在 7 月 5 日當天虧損 5.2 億美元賣出 6000 枚 BTC，其承壓已達到去年 8 ~ 9 月最後洗盤期水平。
長期投資者上週總計賣出 1000 枚，而礦工的出清依然在繼續，庫存減倉 2000 枚。與此同時，交易所新增 6000 多枚 BTC 的堆積，總計達到 297.5 萬枚，顯示短時市場仍存較大上行壓力。
BTC 鏈上數據
BTC 鏈上數據持續低迷，新增地址和活躍地址出現反彈，但轉賬數繼續下降。因拋售原因，轉移規模出現較大上漲。
生態分析
雖然加密市場隨着 BTC 的走勢出現大幅回調，但 BTC 之外的基礎設施生態呈現不錯的反彈趨勢：ETH 新增地址、活躍地址和轉賬數處於反彈狀態，ETH 活躍地址出現 30 日均線掉頭向上趨勢。Solana 新增地址在 7 月 3 日再次創下歷史新高， 30 日均線繼續保持高速上行趨勢，另本週 Solana DEX 成交量再次超過 Ethereum，成爲鏈上 DEX 交易量最大公鏈。
EMC BTC Cycle 指標
如上週一樣，EMC BTC Cycle 牛市指標爲 0.125 ， 市場仍處於牛市休眠期。
END
EMC Labs（涌現實驗室）由加密資產投資人和數據科學家於 2023 年 4 月創建。專注區塊鏈產業研究及 Crypto 二級市場投資，以產業前瞻、洞察及數據挖掘爲核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產爲人類帶來福祉。
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