Jessy，金色財經

7月5日，加密市場再次迎來大跳水，比特幣跌至54000美元左右，而更多的山寨幣甚至已經跌穿2022年熊市時的低點。

比特幣不斷下探，山寨幣遭受了恐慌性拋售，根據CoinGecko的數據，全球加密貨幣市值目前已經跌破2.1萬億美元，在過去24小時內變動了-7.81%。

此次下跌的直接原因或是比特幣面臨大量拋壓，而根本原因則是宏觀經濟層面降息不明朗。市場何日會轉好？

拋壓大、宏觀預期走弱

連環清槓桿已開始，從昨日起，不少巨鯨的倉位已經被清算，過去24小時加密市場爆倉約7億美元。下跌速度迅速，且不斷突破大家的底線。其實，從六月至今，影響行情下跌的大因素基本上都未變過，大致爲以下幾點：

1. Mt.Gox開始向部分債權人償還BTC

門頭溝事件是埋了十多年的一顆雷，現在終於爆炸了。

今年5月28日，破產十年的交易所 Mt.Gox冷錢包賬戶開始陸續轉出了共 141685枚比特幣，彼時價值約980億美元，這引發了市場砸盤恐慌。而這部分BTC會在7 月至 10 月期間向債權人釋放。

7月5日，Mt.Gox已開始對債權人進行賠付。日本債權人@VoiceOnFate今日於X發文表示，已通過指定交易所平臺收到了Mt.Gox的BTC和BCH賠款，賠付代BTC數量爲賬戶當年持倉數量的13%。

7月5日，Mt.Gox的轉賬記錄，其中有轉入Bitbank交易所

Mt.Gox當時丟失了大約75萬個屬於用戶的比特幣，而目前Mt.Gox還持有的141686枚BTC，佔比特幣流通總供應量的0.72% 。這些幣如果都賠付到債權人手上，被認爲會給比特幣帶來較大拋壓，有分析指出，如果這其中一般的比特幣被拋售，比特幣的價格都將跌至47000美元附近。

（更多關於Mt.Gox賠付所帶來的拋壓可參見《Galaxy研究主管：Mt.Gox即將賠付BTC 到底會帶來多大拋壓》）

2. 德國、美國政府等對比特幣的拋售

德國政府持有45624枚比特幣，從6月25日開始的不到一週的時間內，其先後向交易轉入了超過 4.25 億美元的比特幣。

除了德國政府之外，美國、英國、中國、烏克蘭等國政府都持有大量比特幣。

根據鏈上數據顯示，美國政府也於2024年6月26日向Coinbase Prime錢包發送了3940枚比特幣。

3. 礦工拋售

減半後，礦工們的收入銳減。由於收入情況惡化，很多低效礦工被迫選擇退出市場，比特幣算力出現大幅下降。OKLink數據顯示，過去兩個月比特幣全網算力較峯值已降低15%，近1周更是處於持續下降狀態。

算力下降的同時，礦工羣體近期也在加大拋售力度，成爲市場最大的賣壓之一。當下，礦工們更着重於短期利益。IntoTheBlock 數據顯示，比特幣礦工2024年以來累計出售超5萬枚比特幣，礦工持有的比特幣儲備逐步降至有史以來的最低水平。

4.機構購買流入速度放緩

目前市場的流動性目前是不足的。

本次助推比特幣上漲的核心因素無疑是比特幣現貨 ETF。Matrixport曾發文稱，包括資產管理公司、投資顧問、養老基金和主權財富基金在內的機構投資者都在購買比特幣現貨 ETF。機構資金的迅速涌入使得比特幣需求激增，價格一路飛昇。

而近期這一共識受到了挑戰，自6月以來，比特幣現貨ETF內資金大部分時間都處於大額流出狀態。

5. 宏觀預期走弱

在6月12日的貨幣政策會議上，美聯儲將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%的水平不變，而根據公佈的加息路徑點陣圖，美聯儲官員預測，聯邦基金利率中值到2024年年末將降至5.1%，意味着年內或僅降息一次，這少於此前預測的2次。

今年內，還會有降息嗎？目前看來否定的可能性更大。

後市行情如何？

後市行情如要上漲，美聯儲降息肯定是根本的。從目前的情況來看，市場的漲幅基本上由信息面主導，而最直接的改善就是宏觀流動性的進入。

另一個值得期待的就是美國的大選，隨着大選的逼近，特朗普與拜登之間的加密大戰愈演愈烈。而“加密行業”也成爲了政客們拉攏選民的籌碼。首先是特朗普動作頻頻，選擇加密人物作爲其選舉的加密助手，公開站臺比特幣礦工大會等等。而拜登也參加了比特幣圓桌的會議，接洽了加密相關人士。雙方的博弈無疑是利好加密行業的，從以太坊現貨ETF的突然獲批就能看到博弈的好處。

這樣看來，降息和美國大選其實都是長期利好加密行業的。

而短期來看，其實行情已經階段性到底了，首先是比特幣已經跌至一些礦機的關機價，跌到關機幣價，一般就預示着階段性到底。

目前USDT溢價也較高，根據OKX的數據顯示，目前USDT的場外價格升至7.38元，而美元兌離岸人民幣匯率爲7.29元，一般U溢價，都是因爲有大量買入造成。目前大家的抄底情緒較濃。

不過需注意，短期行情仍有着較大不確定性。首先是拋壓的消化是需要一定時間，如門頭溝的賠付纔剛剛開始。以太坊的現貨 ETF的靴子也還未落地，如果現貨ETF後續發展不及市場預期，也會讓行情進一步下跌。

不過，在下跌行情中或許可以分批建倉一些比特幣、以太坊這些確定性較高的的主流幣。