1. 過去幾個月的情況
兩個月前，我們通過鏈上數據發現長期投資人大幅換手。我們保留了 35-50%的現金，等待回調。期間，BTC 一度漲到 72000 美元，儘管有加倉壓力，但很快回落到 6 萬美元左右。
我一直強調鏈上數據的透明性與重要性，也不吝嗇分享我們的對和錯。基金成立以來，我們最大的誤判是未能正確預測 ETH 的 ETF 通過時間。2月中途建倉，並因壓力在4月減倉，錯失了 50%的收益。最終，拜登政府在 5 月底爲爭取 crypto 選民，對 SEC 施壓通過了 ETF。這些記錄都在我的 X 賬號（@jhy256）上。
我們一直持續強調鏈上的籌碼移動是最真實的，只有真正持倉的投資人才會對市場結果負責。媒體沒有持倉，信息常常不準確，而且會加大市場的貪婪和恐懼。目前市場反應驗證了鏈上數據的有效性，在我們大幅減倉以後，BTC 已跌破 54000 美元。我們很幸運在整個下跌過程中持續加倉，到目前仍持有 25%以上的現金。需要注意的是，不到1個月以前（2024.6.7），btc的價格是72000。

2. 今天的市場波動
今天的市場波動主要是因爲德國政府和 MTGox（歷史上最大的比特幣交易所破產）可能出售約 20 萬個比特幣，相當於 100 億美元的拋盤，這個數額是 BTC ETF 通過以來淨流入資金的 2/3。

3. 未來展望
可預見的拋壓：政府沒收的比特幣、MTGox 的破產清算、FTX 的破產清算，均在逐步消化中。
可預見的買盤：BTC ETF 的管理資產（AUM）僅佔有 ETF 資質的 10 家機構總配置的不到 0.1%，應達到 1%纔是第一個里程碑。之前不到 0.1%的買盤已將比特幣從 4 萬美元推至 7.3 萬美元，如果再有 10 倍資金流入，10 萬美元的比特幣價格不難達到。
我們處於 5%的利率環境中，美國貨幣市場基金有 6 萬億美元。零利率時代（2011 年）這一數額爲 2.6 萬億美元。作爲目前稀有的風險資產（BTC 和 AI），降息將吸引大量資金涌入市場。

NDV 依舊看多 crypto 市場，預期年底 BTC 達到 10 萬美元！

最後引用巴菲特的話：“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼。”與君共勉！

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