當我們說加密市場缺少紅利的時候，我們在討論的是什麼？其實指的是高估值的潮水退去了。Crypto可能會遵循航空或初代互聯網公司股票的軌跡，達到一個世紀高峯，之後永遠不會再觸及這個高點。雖然底部不會是零，但會顯著低於現在的價格。

雖然Crypto技術的新發展可能有用，但撐不起高估值。主要的受益者是低估值拿籌碼的VC機構，散戶收益有限。比如基本面比較好的老牌DeFi，MakerDao，一年2-3億的協議收入，估值25億。正常營收的金融公司應該只有這個四分之一不到的估值。

有協議收入生成意味着token不會歸零，但底部估值遠低於當前估值。這也就是爲什麼上一輪炒過的DeFi這一輪都沒什麼表現的原因了，機構也不會無緣無故跑去接盤的。

篇幅有限，下一篇長推文我應該會試着分析一下圈內高估值的原因。懂毛線的這輪缺少傳奇敘事，保持孤獨，保持清醒。將軍趕路，不追小兔。