今天的時事通訊是我策劃 Crypto for Advisor 時事通訊一週年紀念日。當你玩得開心時，時間過得真快，很難相信我已經寫了 52 期。感謝 CoinDesk，尤其是 Kim Klemballa 給我這個機會，以及我們所有寶貴的時事通訊貢獻者，他們花時間打造這個行業，因爲你們的貢獻是無價的。隨着我們繼續我們的加密之旅，我希望看到新的貢獻者，並繼續參與想法和主題，因爲我們努力在全球範圍內提供顧問教育。您的教育需求、觀點和意見塑造了這份時事通訊——因爲它是真正的顧問加密！

我們知道過去幾年加密領域充滿挑戰，但 2024 年又帶來了興奮和活力。我們看到許多令人興奮的產品發佈和監管進步。我期待繼續爲我們尊貴的觀衆提供內容，並讓他們及時瞭解相關發展。

在今天的期刊中，ETC Group 研究主管 André Dragosch 討論了加密資產（包括比特幣和以太幣）的波動性，以及它們與其他新興技術投資的比較。DAIM 首席執行官 Bryan Courchesne 解釋了顧問如何在客戶投資組合中應對加密的波動性。

祝我們的美國讀者獨立日快樂。

– 莎拉·莫頓

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加密資產是否波動性太大？

由於波動性較大，傳統金融投資者往往會避開加密資產。

公平地說，與股票、債券和大多數商品等傳統資產類別相比，加密資產的波動性相對較高。

過去三個月，比特幣和以太幣的年化波動率分別在 45% 至 50% 左右，而標準普爾 500 指數的波動率在 15% 左右。

富達最近對機構投資者進行的一項調查還發現，高波動性是阻礙投資者配置加密資產的最大障礙。

然而事實是高回報伴隨着高風險，也就是波動性。

換句話說，哪裏有增長，哪裏就有波動。

大多數股票投資者都知道這一點，因爲大多數像特斯拉這樣的高增長超大盤股仍然傾向於具有兩位數的高波動性。

現實世界資產（RWA）的代幣化將會興起嗎？以太坊會成爲首選平臺嗎？

比特幣會取代美元成爲全球儲備貨幣嗎？

儘管過去幾年中此類情況出現的可能性越來越大，但這些問題仍然存在不確定性。

不確定性往往會導致波動。

亞馬遜的歷史在這方面提供了重要的教訓。20 世紀 90 年代末，大多數華爾街分析師認爲“在線銷售書籍”是一個愚蠢的想法。人們對在線零售和互聯網是否最終會成爲主流存在很大的不確定性。

隨着圍繞技術的不確定性下降，亞馬遜股價的波動性也隨着時間的推移而下降。

似乎很少有投資者記得，20 世紀 90 年代末，亞馬遜股票的年波動率曾超過 300%；而如今，波動率已遠低於 50%。

我們已經觀察到加密資產波動性也出現了類似的結構性下降。

原因之一是，比特幣的稀缺性隨着每次減半而增加，使其更像“黃金”。減半最好理解爲供應衝擊，使比特幣的供應增長減少一半（-50%）。因此，比特幣作爲一種資產類別的特徵隨着時間的推移而發生了變化

雖然比特幣的波動性在第一個時期（即該加密貨幣預先設定的礦工獎勵“減半”之間的大約四年時間跨度）一直到 2012 年都高達 200%，但最近已降至僅 45%。以太幣也有類似的情況。

在全球 60/40 的股票債券投資組合中，通過犧牲全球股票權重，將比特幣配置提高到 14% 左右，可以實現最大夏普比率。

比特幣和以太幣等主要加密資產的夏普比率遠高於 1，這意味着投資者因面臨更高的波動性而獲得的補償超出了預期。

展望未來，波動性下降勢必會隨着每次減半而持續下去。下一次減半預計在 2028 年發生。

隨着時間的推移，零售和機構越來越多地採用這項技術也必將結構性地降低波動性。

原因在於，投資者之間的異質性增加將導致買家和賣家之間的分歧加大，從而抑制波動性——這是埃德加·彼得斯的分形市場假說的本質。

請記住：有增長的地方就有波動。

- ETC 集團研究主管 André Dragosch

諮詢專家

問：顧問如何幫助他們的客戶應對加密貨幣波動？

答：加密貨幣在其短暫的歷史中無疑是一種波動性資產。但這並不意味着顧問應該忽視它。顧問不應孤立地考慮資產，而應考慮它們如何在均衡的投資組合中與其他資產互動。在創建能夠帶來長期成果的投資組合時，多元化是關鍵。資產價格呈週期性波動，有時一起波動，但或多或​​少有所不同。這可以通過資產與其他資產的相關性來衡量。相關性越低，資產一起波動的可能性就越小。如果一項資產在一年內上漲了 35%，另一項資產可能只會上漲 4%。如果資產呈負相關，則在給定時期內，一項資產將上漲，而另一項資產將下跌。這對於投資組合而言很重要，因爲雖然資產本身可能波動性大，但將它們與其他相關性較低的資產結合起來可以降低投資組合的整體波動性。

問：加密貨幣的波動性與其他資產之間有相關性嗎？

A. 關於相關性，像加密貨幣這樣的波動性資產實際上對於降低投資組合的整體波動性非常重要。降低投資組合的整體波動性很重要，因爲它有助於隨着時間的推移平滑投資回報。這很重要，原因有很多。例如，投資者可能有重大且不可預測的流動性需求。如果他們擁有一個高度相關的資產組合，並且這些資產正經歷一段收益不佳的時期，那麼與包含相關性較低的資產的投資組合相比，他們將撤回更大比例的投資組合。加密貨幣與傳統資產的相關性較低，在這方面可能會有所幫助。從歷史上看，它的波動性一直呈正偏態，因此即使它有大幅波動，當所有其他資產都下跌時，它也可以爲您的投資組合提供穩定器。從認知角度來看，平滑回報也有助於大多數投資者。人們在查看投資組合的表現時可能會過於情緒化。價格大幅波動會產生內在影響，大幅上漲會讓人們想要購買更多（通常在下跌之前），而大幅下跌會讓人們灰心喪氣並撤出資金（就在業績反彈之前）。在投資組合中包含至少一小部分（相關性較低的）加密貨幣可以平滑投資組合的收益，因此當投資者入市時，他們會看到更溫和的收益或損失。這有助於讓他們的投資組合不被人看到和記住，這通常會提高長期成功的機會。加密貨幣雖然波動性大，但不應孤立地看待，而應從它如何幫助創建一個真正多元化的投資組合，從而幫助投資者創造長期財富的角度來看待。

- Bryan Courchesne，DAIM 首席執行官

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