• 雖然名義未平倉合約有所下降，但以 BTC 計算的未平倉合約一直保持穩定，且融資利率爲正。

  • 觀察人士表示，這是價格下跌期間長材需求再度復甦的跡象。

根據數據來源 Coinglass 的數據顯示，比特幣 {{BTC}} 期貨和永續期貨的名義未平倉合約（一個重要的市場情緒指標）在一個月內從 370 億美元下降至 302 億美元，降幅約 18%，與此同時，加密貨幣的現貨市場價格下跌了 14%。

乍一看，數據表明，過去四周內，預期價格上漲的多頭或看漲槓桿押注已經平倉。換句話說，BTC 的價格下跌是由看漲押注的平倉推動的。

這種解讀充其量只是部分正確，並且掩蓋了市場看漲的暗流。

未平倉合約是指在特定時間內活躍或未平倉的合約數量，而名義未平倉合約則通過將一份合約的單位數乘以其當前現貨市場價格來計算。因此，即使合約總數保持穩定，資產價格的變化也會影響名義未平倉合約，從而對市場活動產生誤導。

BTC 市場似乎就是這種情況。

根據 Coinglass 的數據，四周內未平倉合約一直穩定在 500,000 BTC 以上。與此同時，交易所每八小時收取的永久融資利率一直保持正值，表明看漲押注的傾向。

以 BTC 計算的穩定未平倉合約、正的融資利率，再加上名義未平倉合約的下降，表明一些交易員一直在建立新的多頭倉位，抵消了其他市場參與者所謂的看漲押注的平倉。

CEC Capital 加密 ETF 專家 Laurent Kssis 表示，這表明交易員尚未猶豫做多。

“這個假設確實是正確的。此外，由於市場仍然非常不確定，正在實施更多的保護策略。別忘了後期流動性的沖刷足以將市場推低至 60,000 美元以下。猶豫是否下多頭訂單仍不是主要問題，但對衝是交易中相當大的一部分。”

交易員們或許希望，一旦來自 Mt. Gox 退款和礦工的拋售壓力消失，比特幣就能恢復上漲趨勢，與納斯達克保持同步。

從期貨和現貨價格之間一致的正價差（被廣泛稱爲基差）也可以得出類似的結論。

《加密貨幣現在就是宏觀》時事通訊的作者諾埃爾·阿奇森 (Noelle Acheson) 告訴 CoinDesk：“基差略有下降，但仍然具有吸引力，因此作爲基差交易的一部分，對多頭頭寸仍有需求，而且隨着宏觀順風的積累和拋售壓力可能很快消散，突破的預期正在增強，因此投資者可能會在融資利率較低時積累戰略多頭頭寸。”

現貨和期權市場的活動也表明價格存在上行傾向。

加密金融平臺 BloFin 的期權交易和研究主管 Griffin Ardern 表示，加密貨幣交易所 Bitfinex 一直是價格下跌期間看漲壓力的來源。

Ardern 告訴 CoinDesk：“Bitfinex 巨頭自 6 月底以來一直在逢低買入（現貨），但我沒有在其他衍生品市場觀察到類似的信號。”

Bitfinex 的保證金多頭（使用借入資金在現貨市場購買資產）自 6 月以來一直在穩步增長。

與此同時，根據 QCP Capital 的數據，交易員一直在期權市場買入上行押注。

“儘管出現拋售，但期權市場仍然嚴重偏向上行，表明市場仍在預期年底反彈。這與交易部門的觀察結果一致，即對 10 萬美元/120 美元執行價的長期期權的大量購買興趣，”QCP 在週三的市場更新中表示。