負責監督美國證券交易委員會訴幣安一案的聯邦法官裁定，該案件的大部分內容可以繼續進行，但駁回了與 BUSD 銷售和 BNB 二級銷售相關的指控。

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二次銷售

敘述

週五晚些時候，美國哥倫比亞特區地方法院法官艾米·伯曼·傑克遜 (Amy Berman Jackson) 裁定，美國證券交易委員會對幣安、Binance.US 和趙長鵬提出的指控合情合理，拒絕駁回針對這些公司的大部分指控。不過，她駁回了一項與非幣安賣家二級市場銷售 BNB 有關的指控、一項與 BUSD 銷售有關的指控以及一項與幣安“Simple Earn”產品有關的指控。

爲什麼重要

關於證券法在加密貨幣中的應用，有一個問題是二級銷售是否也是投資合同。我們已經看到地方法院的一些裁決，但上訴法院還沒有做出任何裁決。

分解

傑克遜法官的裁決基本維持了加密貨幣和證券訴訟的現狀——她裁定主要問題原則不適用，SEC 的論點（大部分）合理，並且根據指控的事實有合理的依據。

這是一項有趣的裁決，每個人都可能會從中受益。幣安在週二的一篇博客文章中重申了法院的裁決，並表示“承認美國證券交易委員會對加密貨幣行業的監管權存在重大限制”。

法官的裁決確實允許大多數指控繼續進行，包括與 BNB 首次代幣發行和幣安自身正在進行的代幣銷售相關的指控；BNB Vault；Binance.US 的質押服務；違反《交易所法》（註冊和控制人指控）；以及《證券法》下的反欺詐條款。

我想，隨着案件的進展，我們會更多地瞭解圍繞這些指控的爭論。近期，法官對幣安以外的賣家的二級銷售的裁決——她駁回了這項指控——以及穩定幣（好吧，一種穩定幣）——她也駁回了這項指控——已經在加密行業內受到歡迎。

法官在裁決中引用了各種聽證會的記錄，並指出美國證券交易委員會的律師在法庭上表示，他們並不認爲代幣本身是一種證券，但她表示，在她看來，美國證券交易委員會似乎仍然堅持這樣的立場：如果代幣在首次銷售時帶有營銷材料或其他表明其是證券的因素，那麼這些因素將在未來的銷售中繼續適用（見腳註 15）。

法官寫道：“堅持認爲所謂投資合同的標的資產本身就是一種‘證券’，因爲它在商業中流通，由私人在任意數量的交易所買賣，並在無限期內以任意數量的方式使用，這標誌着背離了豪威框架，該框架使法院、行業以及未來的買家和賣家無法明確區分市場上屬於證券的代幣和非證券的代幣。”

然而，法官似乎爲未來圍繞二級市場交易的案件留下了其他論據，他在隨後的段落中寫道，“需要更多證據”來支持 SEC 關於代幣持續銷售的論點。事實上，法官在幾個地方表示，一個大問題可能是 SEC 目前在文件或口頭辯論中沒有足夠的證據。

週一，Coinbase 的律師對美國證券交易委員會針對該交易所的案件以及該交易所的規則制定上訴（包括週五的裁決）均提交了通知。

在致負責監督 SEC 起訴 Coinbase 一案的法官 Katherine Polk Failla 的信中，該交易所的律師辯稱，週五的裁決支持其提出臨時上訴的動議——該交易所希望上訴法院就二級交易如何符合“投資合同”的定義作出裁決——因爲這違背了 SEC 反對此類上訴的論點。

Coinbase 的通知稱：“幣安的決定加劇了行業及其客戶的困惑。兩家地區法院分析了美國兩大加密貨幣交易平臺上經濟上相同的交易，對這些交易是否構成證券交易得出了截然相反的觀點。”“美國證券交易委員會以訴訟爲重點的加密貨幣監管方法的結果是，市場參與者現在面臨着不同的規則，不僅是在該地區的不同法院，而且在全國各地的不同聯邦法院。”

SEC 律師在週三的迴應中寫道，週五的裁決支持 Failla 法官對 Coinbase 原始判決動議的裁決，並支持駁回臨時上訴動議。

SEC 團隊寫道，週五的裁決凸顯了豪威測試的作用，並指出有關二級市場交易的問題是基於事實和情況的。

“此外，在得出結論認爲 SEC 沒有充分證明某些 BNB 二級銷售屬於投資合同時，該裁決明確表示，該裁決是基於當時投訴中陳述的具體事實，”SEC 律師寫道。“……與 Coinbase 的論點相反，該裁決並未對‘根據 Howey 規則，二級市場加密貨幣交易是否屬於投資合同’做出一般性聲明。”

換句話說，該裁決不會對 SEC 對 Coinbase 提出的指控或 SEC 在投訴中指控爲證券的數字資產產生任何影響。

最高法院

當然，這整件事還有更廣泛的背景。在過去幾天裏，美國最高法院公佈了三項重要裁決，這些裁決可能會影響加密貨幣行業與聯邦監管機構的關係。第一項裁決是在週四對 SEC 訴 Jarkesy 案作出的，最高法院裁定 SEC 和其他聯邦監管機構不能使用內部行政程序審理案件。

CoinDesk 的 Cheyenne Ligon 報道稱，到目前爲止，加密行業通過這些行政程序解決的案件並不多，因此這可能不會產生太大的影響。

週五，最高法院推翻了已有 40 年曆史的“雪佛龍尊重”判例，裁定最高法院早先制定的原則“不可行”。

週一，最高法院裁定，私人起訴聯邦機構規則制定的訴訟時效不存在，這可能會打消加密貨幣行業迫使美國證券交易委員會制定加密貨幣專項規則的希望。

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本星期

週四

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