近期，關於TON和Telegram的討論非常火熱，很多人認爲TON將成爲下一個Solana或以太坊。Blockworks Research發佈了一篇文章，深入解讀TON，認爲其未來增長潛力有限，可能會令人失望。
Telegram用戶黏性不高
Telegram擁有廣泛的全球影響力，其龐大的日活躍用戶數（DAU）能夠爲TON引流。按此標準衡量，Telegram是全球使用率最高的應用程序之一。
根據Telegram的數據，Telegram是全球最受歡迎的應用程序之一，用戶總數已達9億，在全球應用程序中排名第8。
儘管Telegram的月活躍用戶數（MAU）很高，但其日活躍用戶數（DAU）卻相對較低，數據顯示僅爲5500萬至2億左右。根據各社交應用的DAU/MAU比值，Telegram的這一比例僅爲15%，遠低於其他主要應用。具體來說，Facebook的比值爲69%、微信約爲67%、Instagram爲60%、TikTok（僅統計美國市場）爲49%、Twitter（X）爲45%。這表明Telegram的用戶黏性和市場滲透率較低，其可盈利用戶基礎也比預期要小得多。
不相容EVM、程式語言使用少
TON生態團隊面臨缺乏EVM兼容性和FunC（區塊鏈的原生編程語言）的重大挑戰。由於TON虛擬機（TVM）與以太坊虛擬機（EVM）架構完全不同（TON是異步的，而以太坊是同步的），TON生態系統無法支持在以太坊使用的Solidity編程語言。
根據2023年開發者調查報告（超過9萬名開發人員參與），Rust是最受歡迎的語言，超過80%的開發人員希望明年繼續使用它。46.4%的開發人員期望使用Solidity。然而，TON生態系統目前支持的三種編程語言是Fift、FunC和Tact，其中FunC是使用最廣泛的。儘管FunC與C語言相似，但並不爲大多數人所熟知或推崇。
終端市場覆蓋面存在侷限性
TON敘事的迅速增長很大程度上源於人們認爲Telegram將成爲下一個微信。然而，微信在美國市場被屏蔽，僅在中國市場服務。相比之下，當前的應用市場由財力雄厚、擁有完善網絡效應的科技巨頭主導。Telegram的最大市場分佈在亞太地區（不包括中國和東歐），這種分散的市場格局爲通過Telegram進行分銷的初創企業增加了難度和複雜性。
以下爲Telegram於2022年的全年下載量分佈：
FDV估值過高
儘管存在這些現實情況，但TON仍有巨大的增長潛力，新投資者幾乎沒有安全邊際。
下圖顯示，在所有公鏈中，TON的FDV是其網路年化DEX交易量的8.6倍，排名第一，處於最高水準。
此外，FDV是其網絡年化費用的927倍，在所有公鏈中排名靠前。
