比特幣花了近九年時間才首次達到 10,000 美元，又花了 12 年多一點時間才突破 50,000 美元。麥肯錫認爲，代幣化也需要耐心。

人們對現實世界資產的標記化如何改變我們所知的世界一直感到興奮不已。

21.co 去年 10 月發佈的一份報告充滿信心地預測，到 2030 年，這個市場的價值將達到 10 萬億美元 — — 而在最壞的情況下，這一數字仍將達到驚人的 3.5 萬億美元。

與此同時，還有令人眼花繚亂的實驗和籌款活動，代幣化平臺籌集了數百萬美元，以實現擴張。

但麥肯錫表示，我們需要嚴肅地審視現實。

儘管該諮詢公司的分析師一致認爲這項技術將徹底改變金融機構，轉變投資體驗，並使交易成本大大降低，但他們也認爲，代幣化行業確實存在“未學會走，先跑後走”的危險。

“迄今爲止我們已經遇到了許多錯誤的開始和挑戰。”

麥肯錫

一些敏銳的分析師認爲，地球上的每一隻股票和基金都會在眨眼間被代幣化，麥肯錫打破了這種幻想，質疑從現在到本世紀末（僅剩六年）這個新興行業能夠獲得多大的發展勢頭。

“根據我們的分析，我們預計到 2030 年代幣化市值總額可能達到 2 萬億美元左右……在樂觀的情況下，這一價值可能會翻倍至 4 萬億美元左右，但我們並不像之前公佈的估計那麼樂觀。”

麥肯錫

在作者提出的最悲觀情景中，有人認爲代幣化行業的價值可能只有 1 萬億美元——低於比特幣目前的市值。

麥肯錫並不是想將這項技術視爲一時的熱潮而不予理會，而是坦率地承認採用它需要一段時間。比特幣花了近九年時間才首次達到 10,000 美元，又花了 12 年多一點的時間才突破 50,000 美元。

在闡述代幣化在獲得更廣泛發展勢頭以及實現至關重要的“網絡效應”方面所面臨的挑戰時，麥肯錫表示，早期採用者可能面臨的一些挑戰包括：

  • 流動性有限，交易量令人失望，未能形成強勁的市場

  • 傳統平臺並行發行導致成本增加

  • 長期確立的流程被打亂

正因爲如此，代幣化要想充分發揮其潛力，還面臨着額外的挑戰：證明它比目前的做法更好。以債券爲例，報告稱：

“克服冷啓動問題需要構建一個用例，其中抵押品的數字化表示可以帶來實質性好處——包括更大的流動性、更快的結算和更多的流動性。”

麥肯錫

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另外三個潛在障礙也值得討論。

麥肯錫指出，金融服務業所依賴的系統轉移數萬億美元價值，而其中有些系統已有數十年曆史，升級這些系統需要時間，需要非常謹慎地進行，並且需要一定程度的統一性。

監管機構也需要有發言權——正如我們在數字資產領域看到的那樣，他們對新興技術的行動可能相當緩慢。

還需要認真討論區塊鏈是否能勝任這項工作。可擴展性一直是大型網絡的一大擔憂，但第 2 層已經開始有效彌補這一不足。區塊鏈也容易出現碎片化，形成無法相互通信的孤島。雖然橋樑被吹捧爲潛在的解決方案，但它們並非沒有安全問題——多年來，它們遭受了一些大膽的數百萬美元黑客攻擊。

麥肯錫的總體觀點是：代幣化是不可避免的，其好處是巨大的。它設想了一個企業可以全天 24 小時付款的世界，投資者可以獲得更公平的條件，金融產品也需要現代化。然而，支持者們忽視了羅馬不是一天建成的這一事實。

“消費技術（如互聯網、智能手機和社交媒體）和金融創新（如信用卡和 ETF）通常在誕生後的前五年內呈現最快的增長（每年超過 100%）。”

麥肯錫

雖然早期行動者的回報可能是巨大的——特別是如果他們創建的代幣化平臺成爲市場領導者——但他們最終可能會被後來擁有更先進技術的初創企業取代並被淘汰，這意味着數百萬美元的投資打了水漂。

與此同時，爲 2030 年設定一個提醒。談到代幣化市場的總價值，21.co 和 MicKinsey 不可能都正確。然而，他們可能都大錯特錯。

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