6 月 28 日，由 Mike Novogratz 領導的專注於加密貨幣的金融服務公司 Galaxy Digital 發佈了一份對 VanEck 最近在美國申請現貨 Solana (SOL) 交易所交易基金 (ETF) 的分析。據 Galaxy Digital 稱，VanEck 向美國證券交易委員會 (SEC) 提交了一份 S-1 文件，以推出一款交易所交易的商品信託產品，旨在通過持有基礎加密貨幣來跟蹤 SOL 的價格。
Galaxy Digital 指出，VanEck 的文件中目前缺少運營細節，沒有指定託管人、管理人、現金託管人、授權參與者或贊助費，但他們指出這些可以在未來的修訂中添加。Galaxy Digital 的研究團隊強調，該文件明確指出，該信託不會質押其資產。
Galaxy Digital 在他們的分析中提請關注 VanEck 的 S-1 中的幾個有趣的風險披露。該公司指出，VanEck 披露了 Solana 的集中所有權，並指出截至 2023 年 11 月 29 日，100 個錢包控制着 33% 的流通 SOL。Galaxy Digital 還提到，VanEck 的文件中披露了股東可能無法獲得空投或分叉資產的好處，另一項披露指出驗證者的退出可能會增加網絡攻擊的風險。
Galaxy Digital 的研究團隊觀察到，儘管 VanEck 已提交 S-1 申請，但在撰寫本文時他們尚未提交 19b-4 申請，這意味着 SEC 何時需要做出最終批准或拒絕的決定尚無官方“時間表”。然而，Galaxy Digital 援引彭博社的 James Seyffart 的話稱，如果 VanEck 即將提交 19b-4 申請，則根據標準程序，SEC 批准或拒絕的最終日期將在 2025 年 3 月 15 日左右。
在對潛在結果的分析中，Galaxy Digital 對該 ETF 申請獲得批准的機會表示懷疑。該公司指出，SEC 目前在針對 Coinbase 的案件中指控 Solana 是一種未註冊的證券。Galaxy Digital 表示，如果 SEC 的態度沒有發生重大變化，該申請很可能會被拒絕。
Galaxy Digital 概述了他們認爲 SEC 批准現貨加密貨幣交易所交易產品 (ETP) 的既定先例。根據他們的分析，該過程通常涉及：1) 推出受監管的期貨，2) 批准持有這些期貨的 ETP，3) 批准加拿大現貨 ETP（儘管 Galaxy Digital 指出，目前尚不清楚 SEC 是否真的考慮這樣做），然後 4) 批准基於現貨的美國 ETP。
Galaxy Digital 的研究團隊回憶說，SEC 多年來拒絕現貨比特幣 ETP 申請的主要理由是缺乏“具有足夠規模和監督共享協議的受監管市場”。他們解釋了比特幣最終如何克服這一障礙，並於 2024 年 1 月批准現貨比特幣 ETP，以及以太坊如何走上類似的道路。
然而，Galaxy Digital 強調，由於沒有 SOL 期貨，再加上美國證券交易委員會 (SEC) 的法律立場，即 Solana 是一種未註冊證券，因此，除非監管態度或立法發生重大變化，否則此類申請不太可能獲得批准。該公司確實注意到 5 月在美國衆議院通過的 FIT21 法案的潛在影響，因爲它明確了哪些資產應被視爲商品，哪些資產應被視爲證券。
總之，Galaxy Digital 承認 VanEck 有早期申請的歷史，並指出他們是第四家申請比特幣 ETP 的公司，也是第一家申請現貨以太坊 ETP 的公司。該公司推測，VanEck 可能會通過早期的 Solana ETF 申請押注即將到來的選舉結果。
