ETHFI 估值分析

方式 1：使用 YT 的交易成本估算

首先我们对存款周期和平均 TVL 进行一个粗略的取整：按照 40 万枚 ETH 的计分 TVL * 120 天的计分周期计算，Pendle 上 ETHFI 按照年化 40% 计算。

如果 Pendle 定价合理，获取 YT 的机会成本 = 400000 120/360 40% ≈2.13 亿美元。

再按照空投 6% 计算，合理市值 = 19.4 亿美元，大约单币$3.55。

再考虑 ETHFI 是 LRD 全家桶里面第一个上 BN 的，而且在官宣上线以前，ether.fi 的 YT 在 Pendle 上价格高于其它 YT，有理由相信当时买 YT 的 Money 是比较聪明的，而且还有很多其它特性（比如第一个上大所，项目背景不错）。

考虑到市场、FOMO 情绪和新币效应，并且 YT Buyer 不能刚刚回本，所以 3.5 会是一个偏保守的估计。

注：未考虑 EL 积分，暂且将 EL 积分和风险溢价对冲掉

方式 2：按照 BNB 和 fdUSD 挖矿必要收益率测算

@BTW0205 老板给出了详细的测算，给出的合理估值是 4.5-7U，但是：（1）分配给 Launchpool 的额度是 2%，其它部分份额比较多，而且积分挖矿参与账户高达 75,266，筹码比较分散。（2）BNB 价格已经大幅度上涨，打新频率增加，计算市值的基数也会变化。

所以我的估计会偏谨慎一点点，合理估值上限给到 6U。

方式 3：对比分析

Lido 目前是 384 亿美元 TVL + 26 亿美元市值，TVL 市值比约 14.7x，ether.fi 大约 32 亿美元 TVL，对应的流通市值 2.17 亿美元，按照初始流通量 1.152 亿美元计算约 1.88 美元。

但考虑到 TVL 和市值不是匀速增长的，1.88 美元也是一个偏低估的价格，3.55 相对 1.88 溢价 88%，处于合理范围以内。

综上所述，预计 ETHFI 开盘合理价格区间为$3.5-6#BTC $BNB