撰文：Shawn，E2M Research

总体数据

2024 年 3 月份时我们针对稳定币数据做了一些分析，如今一个季度过去了，而整个稳定币市场又发生了一些变化。根据 DefiLlama 数据，当前稳定币总市值来到了 1618 亿美元，相较于 3 月份的总市值 1420 亿美元，稳定币总市值增加了约 200 亿美元。主要增长来自于 USDT(157 亿美元 )、USDC(30 亿美元 )、USDe(29 亿美元 )。而减少主要来自于 TUSD(-8 亿美元 )、FDUSD(-7 亿美元 )。

根据比例来看，仍然是 USDT 和 USDC 占据了接近 90% 的市场份额，分别为 USDT 的 69.49% 和 USDC 的 19.8%，这一数据与 3 月份的比例接近。

而排除 USDT 和 USDC 后，得到 2024 年 1 月 1 日至今剩余的稳定币数据折线图：

可以看到 DAI 的市值变化不大，主要是 USDe 的市值从 3 月份的 6 亿美元增长至当前的 35 亿美元，增长了约 6 倍。而 FDUSD 市值则在 4 月底达到 40 亿美元的高点后，回落至当前的 21.7 亿美元左右，减少了 18.3 亿美元市值。TUSD 从 12.6 亿美元减少至当前的 4.6 亿美元。

USDT 数据

USDT 总市值仍然在持续增长，突破历史新高后，在五月初开始维持在 1100 亿左右，近期又有小幅增长。

主要发行还是集中在波场和以太坊上，其中波场 598 亿美元，以太坊 510 亿美元。如下图，可以看到以太坊上的 USDT 从 4 月底达到 510 亿后便再没有变化了，而波场上的 USDT 则仍在继续发行。

转账次数、转账账户数和转账数量均未有太明显的变化。

以太坊上 USDT 数据，转账量从 3 月份的 500 亿每周降至如今的 400 亿每周，有小幅下跌。

活跃地址数方面，从周活跃 5 万多增加至周活跃 6 万多。

而对于 Solana 上的 USDT，其转账量和活跃地址数在年初达到高点后，便持续降低：

一个重要的变化是 USDT 从 4 月 19 日开始在 Ton 上发行，两个月便增长至 5.8 亿美元。

根据 gasfeenow.com 数据，对比了主流区块链 USDT 转账交易需要消耗的 Gas 费：

可以看到当前在波场上进行 USDT 转账消耗的 Gas 费最高，甚至达到了以太坊的 3 倍以上。对比来说，Polygon 和 Solana 上的转账成本最低，而 Ton 的消耗处于中等水平，但借助于 Telegram 上庞大的用户数量，Ton 上的 USDT 应用会不会抢占波场的市场份额，有待持续观察。

USDC 数据

USDC 数据相比于 3 月份发生了较大的变化，如下图所示，其中左侧为 3 月份数据，右侧为 6 月份数据。可以看到，总量从 289.5 亿增长至 323.9 亿，增长了约 34 亿美元。其中以太坊上的 USDC 数量减少了 10 亿美元，Base 上的 USDC 增长了 28 亿美元，Solana 上 USDC 增长了 5.5 亿美元，其他链变化较小。

对于以太坊上的 USDC 供应量，整体趋势在 3 月份回弹后又继续下降，猜测与主网上可玩的可产生收益的项目较少有关，目前以太坊主网的活动非常不活跃，Gas Price 经常降至 5 Gwei 以下。

转账量也有所下降：

相比之下，Base 链自 3 月份以来，USDC 供应量与转账量持续增加，活跃地址数下降后又有所回升。

对于 Solana 上的 USDC，其供应量、转账量和活跃地址数均在 4 月底达到高点后有所回落：

USDe 数据

USDe 的供应量在这几个月增长迅速，从 3 月份开始持续增长至当前的 35 亿。

但转账量以及转账笔数和活跃用户数并不是很高：

其日转账量为 2-3 亿美元，转账笔数约 2100 笔，日活跃用户数约 500。

根据 Etherscan 数据，USDe 代币持有量前十的地址如下：

第一名为 USDe 质押地址，持有 46% 的 USDe。

第二名为 ENA、USDe 以及相关 LP 的锁定地址，LP 主要集中在 Curve 上。该地址持有 13.5% 的 USDe。

第三名为 USDe 在 Pendle 上的对应 SY 合约地址，这部分持有 9.7% 的 USDe。

第四名为借贷合约 Morpho Blue 的合约地址，Morpho Blue是一种无需信任、高效的借贷原语，用户可以在无许可的情况下创建一个借贷市场，用户可以自定义贷款资产、抵押资产、清算贷款价值比 (LLTV)、预言机以及利率模型 (IRM) 。

该地址持有大量 USDe 的原因是用户可以在 Morpho 上抵押 USDe 和 sUSDe 来借出 DAI 和 USDT：

利用 Morpho 抵押 USDe 借出 DAI 可以比较方便的叠加杠杆。这部分持有约 6.9% 的 USDe。

第五名为 USDe 的 LayerZero 跨链合约地址，这部分持有 5.9% 的 USDe。

可以看到从 USDe 的链上活跃数据以及持仓数据来看，USDe 目前主要还是在整个体系内部循环，真实的利用 USDe 作为支付手段、交易媒介的情况非常少，这也是之前许多稳定币面临的问题。

FDUSD 和 TUSD 数据

FDUSD 的供应量走势如下图，4 月底到达最高点 40 亿后，持续减少至 21.7 亿。

FDUSD 绝大部分都被币安持有，主要使用场景就是用于币安交易所内部的交易以及 LanchPool 获取奖励。FDUSD 总量的减少能在一定程度上反应币安交易所用户的活跃降低。

TUSD 方面，总供应量在 3 月份持续降低后目前基本维持不变：

持有地址第一名为孙哥，占比 66%，然后是币安 13.6%。

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