BTC 周期顶部的一个主要特征是持有期少于 3 个月的代币占据主导地位。

从历史上看，这表明长期持有者（聪明钱）已经获利了结，市场则处于投机者和新进入者的控制之下，导致市场结构更加不稳定。

在以往的周期中，这个年龄段（<3m）持有的已实现市值占比在市场高峰期超过70%，而目前，这些短期持有者手中的已实现市值仅占35%左右，这一水平与历次牛市初期相当。

前几个周期顶部的另一个重要指标是短期持有者的实际利润水平，以该群体的 SOPR（支出输出利润率）衡量，该比率在 14 天移动平均线上超过了 1.10。在当前周期中，比特币达到历史最高点时的最高峰值为 1.05，目前处于更中性的区域。

这种结构表明我们尚未达到本周期的顶峰。长期持有者在市场上的主导地位形成了更坚实的价格支撑基础。这种稳健的结构和短期持有者的相对稀缺使得立即过渡到熊市的可能性较小，这表明在周期顶部形成之前仍有可能出现大幅反弹。

作者：古斯塔沃·法里亚 (Gustavo Faria)