在本文中，我们将探讨什么是收益农业、当今 Solana 上的不同机会以及所涉及的重要风险和注意事项。
收益耕作是一种投资回报率优化策略，可以在一个或多个区块链原生应用程序中实施。“收益耕作”最初是在 DeFi 夏季和 2020-2021 年加密货币牛市的热潮中创造出来的，现在已成为区块链原生金融策略的总称，这些策略旨在从各种协议和网络激励中获取利润。
从本质上讲，收益耕作只是将资产存入智能合约，该合约旨在通过实际收益（即交易费和/或通胀代币发行）获得货币奖励。收益耕作的起源可以追溯到 Synthetix 和 Compound Finance，它们开始分发其原生治理代币，以激励流动性和用户使用其借贷协议。这股热潮愈演愈烈，越来越多的团队开始效仿，实施各种激励分配机制来发展他们的协议。如今，收益耕作是 DeFi 的基石，存在于许多不同的区块链和应用程序中，包括我们的家 Solana。
Solana 上的收益农业 - AMM
最常见的收益耕作形式是在自动做市商 (AMM) 协议上提供流动性。AMM 由 Uniswap 于 2018 年率先推出，采用由交换者和流动性提供者 (LP) 组成的简单双方系统，两者共同促进去中心化交易。LP 通过交易费和通胀代币排放赚取收益——但值得注意的是，这远非无风险的事业。
流动性池是智能合约，旨在始终保持交易对中两种资产的 50/50 平衡，即 SOL-USDC，当资产比率出现分歧时，通过自动重新平衡流动性来强制执行。例如，假设 1 SOL = 100 美元，SOL - USDC 流动性池中的资产余额可能由 1 SOL 和 100 USDC 组成，总价值 200 美元。假设 1 SOL 的价格跳升至 150 美元 - 新的余额现在必须进行相应调整：1 SOL 为 150 美元 + 50 USDC。
在 AMM 上提供流动性是一种常见的收益耕作策略，也是一个相对简单易懂的概念，但需要注意的是，它并非无风险，不应被视为无风险。就像做市商作为最后的买家和卖家承担库存风险一样，DeFi 中的 LP 面临着无常损失的风险，这是将资产存放在流动性池中与仅仅将资产存放在钱包中相比的最终成本。
Solana 上按 TVL 排名前两位的 AMM 是 Raydium 和 Orca，在撰写本文时分别拥有 6.18 亿美元和 2.68 亿美元。这些协议中的每一个都提供了许多流动性池，这些池因模型、资产类型和费用等级而异，用户可以从现有池中选择存入，也可以创建自己的池。
Raydium 集中流动性池
Raydium 是一家基于 AMM 的去中心化交易所 (DEX)，于 2022 年推出，在直观的用户界面上提供交换、流动性提供和收益耕作服务。Raydium 最新的流动性池模型利用由 Uniswap V3 首创的集中流动性，使 LP 能够指定他们希望提供流动性的确切价格范围。只要价格在范围内，LP 就会赚取交易费。这种设计旨在比以前的 AMM 模型更节省资本，后者将流动性分布在无约束的范围内。
在 Raydium 的“集中池”仪表板中，用户可以查看每个池的流动性、交易量和收益，并将其存入自己选择的现有池中，或者通过单击右上角的选项卡自行创建新的池。
当 LP 存入流动性池时，他们会收到代表其存款金额的 LP 代币。例如，如果有人向 SOL/USDC 池提供 1000 美元的流动性，他们将收到“1000 美元 Raydium SOL-USDC”代币。
然后，LP 代币可以质押在“农场”中，使 LP 能够利用其原有头寸进一步产生回报。与流动性池类似，用户可以存入现有农场或创建新的农场。
Orca 流动性池
Orca 是 Solana 上最初的 DEX 之一，以其简单且用户友好的用户界面和工具而闻名。Orca 于 2021 年推出，使交易者能够交换资产并将资产存入各种流动性池。Orca 还采用了集中流动性模型，通过为规定的价格范围提供流动性，为 LP 实现更高的效率。
用户可以通过 Orca 的流动性终端在 Orca 上存入流动性。
收益聚合器和流动性场所
收益聚合器是一种协议，可简化代表用户的收益耕作流程。可以将其视为简化的收益耕作 - 就像 Jupiter 等 DEX 聚合器代表用户执行交易一样，收益聚合器可以找到赚取收益的最佳策略。
Kamino Finance 流动性金库
Kamino Finance 是 Solana 上的流动性中心，将于 2022 年底推出，为用户提供广泛的结构化收益产品，目前持有超过 13 亿美元的存款。在其多方面的产品扩展之前，Kamino Finance 的旗舰产品是其自动化流动性保险库。这些是代表用户自动管理集中流动性供应的智能合约；这包括管理价格范围和自动向 LP 的头寸收取赚取的费用。
迈泰奥拉泳池
Meteora 是 Solana 上历史最悠久的流动性场所和团队之一，最初以稳定币流动性平台 Mercurial 的名称推出，后来发展为提供一套金融产品以在 Solana 上赚取收益。
用户可以从各种流动性池中进行选择，并通过提供流动性并将其 LP 代币质押到特定池的农场来获得收益。除了流动性提供服务外，Meteora 还提供动态借贷保险库，通过代表存款人将存入的资金分配到 Solana 上的顶级借贷协议中来产生收益。
结束语 - 涉及的风险和重要注意事项
收益耕作是一种投资回报率优化策略，可以在一个或多个区块链原生应用程序中实施。然而，尽管创新的 DeFi 格局为散户用户和机构带来了新的金融机会，但考虑与这些新机会相关的风险至关重要。
我们今天发现的与流程相关的最常见风险可以总结如下：
无常损失 - 由于价格变动和资金池再平衡机制导致存入流动性池的资产价值减少。这被认为是无常的，因为只有当 LP 从资金池中提取存款时才会实现损失。
智能合约风险——众所周知，区块链原生应用长期以来一直是智能合约攻击的目标，DeFi 中被黑客攻击的总价值超过 58 亿美元。尽管大多数团队都经过第三方审核，而且可能是也可能不是开源的，但智能合约攻击仍然可能发生，对于任何将资产存入智能合约的人来说，这都是一个关键的考虑因素。
LST 脱钩 - 虽然很少见，但如果在流动性较低的情况下大量 LST 被抛售，LST 可能会与其价值“脱钩”。例如，在 2023 年 12 月 12 日，在一位鲸鱼抛售了大量股份后，Marinade Finance 的 mSOL 与其挂钩的汇率偏离了 -20%。虽然 LST 持有者不需要对这些脱钩做出太大反应，因为价格通常会迅速反弹，但任何借入 LST 抵押品的人都必须注意，因为如果价格偏离足够大，他们将面临清算风险。
收益农业代表了在区块链网络上实施的金融策略的演变。这些策略在已建立和已证明的金融原语上进行迭代，并通过去中心化和无需许可的协议提供这些原语。然而，与各行各业一样，更大的回报伴随着更大的风险；那些有兴趣参与收益农业的人必须花时间了解这些金融策略所涉及的风险。
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