Glassnode 首席分析师 James Check 对比特币现金和套利交易进行了深入解释，解决了人们对其如何影响市场结构的普遍困惑。6 月 11 日，Check 在社交媒体平台 X（以前称为 Twitter）上分享了他的见解，解释了这种交易策略背后的机制及其对比特币市场的影响。
Check 首先澄清了现金和套利交易，这是一种 delta 中性策略，用于日历到期期货和永续掉期融资利率。根据 Check 的说法，当前的融资利率为正，年化利率为 +10%，这表明交易者愿意支付利率以通过杠杆持有多头头寸。Check 指出，这种情况反映在芝加哥商品交易所的日历期货中，其交易价格高于现货价格，从而创造了套利机会。
Check 解释道，在这种套利设置中，交易者可以在现货市场（或 ETF）做多头寸，同时在期货市场做空头寸。对于永续掉期合约，收益率是动态且不稳定的，而对于日历期货，收益率是固定的，并在特定日期到期。Check 表示，交易者会在到期时将其头寸转入下一份合约。由于该策略涉及在现货市场做多头寸，在期货市场做空头寸，因此可确保头寸在价格风险方面保持中立。因此，除非交易者处理不当其抵押品或策略，否则他们不会面临清算风险。
Check 强调，此类头寸既有助于现货市场和 ETF 的买方，也有助于期货市场的卖方。Check 表示，这种活动增加了比特币市场的深度、交易量和流动性，但对市场价格没有显著影响。这种现象并非比特币独有；Check 断言，这是任何有期货市场的资产的一个基本方面，只要市场规模达到一定水平，这种现象就会持续下去。
针对常见的误解，Check 解释说，现货价格并没有受到这些空头头寸的压制。相反，Check 强调，交易的存在反映了一种净看涨情绪，即多头头寸正在推高期货价格。Check 认为，真正缺少的因素是非套利需求的大量冲动，这种冲动可能会压倒来自 HODLers 和现有持有者的卖方压力。
为了进一步说明他的观点，Check 在他的帖子中附上了一张图表，显示了比特币永续期货融资利率随时间的变化，突出了正融资利率和负融资利率的时期及其与比特币价格的关系。正如 Check 所强调的那样，这种直观的表示强调了融资利率的动态性质及其对市场流动性和结构的影响。
人们似乎对#Bitcoin现金和套利交易以及它如何影响市场结构感到非常困惑。它与日历到期期货和永久掉期融资利率的机制相同，是一种 delta 中性策略。让我解释一下它是如何运作的：– 融资利率...... pic.twitter.com/sW0QFhqwfh
— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 2024 年 6 月 10 日
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