杠杆基金持有的比特币期货合约空头仓位创下历史新高可能引发人们担忧，但专家表示，这并不是机构投资者普遍悲观情绪的迹象，而是对市场中性策略兴趣日益浓厚的体现。

这种策略被称为基础交易，投资者试图从现货和期货市场的价格差异中获利，通过同时在现货市场买入比特币并以溢价卖出期货合约，交易者可以在持有市场中性头寸的同时获利。

据彭博社报道，主要经纪商 FalconX 的市场主管 Ravi Doshi 表示，基础交易商的受欢迎程度“可以通过对冲基金持有的 CME BTC 期货的空头权益看出”，并补充说，目前净空头期货规模超过 75 亿美元。

美国推出的现货比特币交易所交易基金推动了基差交易的流行，使投资者无需直接持有比特币即可投资于比特币，而期货合约的价格溢价则创造了套利机会。

投资者可以买入 ETF 并同时卖出期货，从期货价格调整时的差价中获利。随着通过受监管的经纪商进行交易的 ETF 的出现，这种现货持有策略变得更加容易实施。

然而，分析师警告称，不要将基础交易误认为是比特币 ETF 投资流入的主要驱动力，K33 Research 高级分析师 Vetle Lunde 表示，“有机定向需求是 ETF 资金强劲流入的关键来源”

伦德指出，基差（代表期货合约的年化溢价）在 11 月底至 3 月中旬期间大幅上涨，徘徊在 20% 左右。此后，该比率稳定在 11% 至 16% 之间，最近降至 6% 左右。

据报道，主要的比特币投资者最近通过流行的加密货币交易所 Bybit 和 HTX 以约 69,000 美元的价格对旗舰加密货币开设了大量多头仓位。

加密货币分析公司 CryptoQuant 的首席执行官 Ki Young Ju 指出，这些大规模多头仓位很有趣，因为 2023 年 8 月也出现过类似的活动，当时比特币鲸鱼在 BTC 价格呈抛物线式上涨之前开设了大量多头仓位，导致加密货币从 25,000 美元左右上涨至 73,500 美元以上的历史新高。

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