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又是一年519,如果不是社群昨晚在聊我都没意识到 我对上一轮的记忆蛮模糊的,只记得惊心动魄的双顶行情,这几天都在出差,在出差之前偶然看到个观点:上一轮是猪油蒙了心买 $DOT 但我觉得每一轮都有着每一轮的明星和所谓的“叙事正确” 上一轮无疑波卡就是舞台中央的明星 谈及这个是因为波卡当时我也参与了,唯一后悔的是高点卖的不够多和彻底,但此刻我仍旧不会否定当时选择波卡的自己 就好像这一轮,我们谈论的话题来来去去都不过是那些,基础设施端从L2、模块化再到再质押,这些我们很难再说下一轮还能看到他们活跃在市场上面 那么此刻我们在做这些相关设施研究/分析的人是不是都是“猪油蒙了心”呢?

又是一年519,如果不是社群昨晚在聊我都没意识到

我对上一轮的记忆蛮模糊的,只记得惊心动魄的双顶行情,这几天都在出差,在出差之前偶然看到个观点:上一轮是猪油蒙了心买 $DOT

但我觉得每一轮都有着每一轮的明星和所谓的“叙事正确”

上一轮无疑波卡就是舞台中央的明星

谈及这个是因为波卡当时我也参与了,唯一后悔的是高点卖的不够多和彻底,但此刻我仍旧不会否定当时选择波卡的自己

就好像这一轮,我们谈论的话题来来去去都不过是那些,基础设施端从L2、模块化再到再质押,这些我们很难再说下一轮还能看到他们活跃在市场上面

那么此刻我们在做这些相关设施研究/分析的人是不是都是“猪油蒙了心”呢?

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不要过于焦虑市场上新的高FDV现象,他们可能仅是未来熊周期的“钝刀子”~ 先说2个结论🔻 (1)考虑当前周期会倍所释放的份额更实际 (2)假融资以推高公开市场估值水平才是市场最大的原罪 📍可以看一项很简单的数据和客观事实,在21年Q1-22年Q3这个阶段正好是上轮周期市场最疯狂的阶段 此时的一级市场机构的估值其实是会受到市场情绪的影响,几乎用脚去做的 并且上一轮的资金活跃和市场上行,也催生了很多的新机构诞生于市场,这个观点我在前几天有关FDV的话题中有聊过,就不再重复 那一级市场到二级市场的估值水平会有所提高,也是一件很合理的事情,我们可以用Rootdata数据网站去检索这一阶段(21.03-22.10)的协议估值水平,在种子轮就已经有不少能上千万的估值了 这给后面的融资,提供了相对较高的估值参考 所以我们也很难把问题的原因直接推给交易所,这个不是交易所单方面说压就压的(无论是哪家)🔻 🗝️早期估值就动辄几亿十亿了,上线二级几十亿的FDV很正常,都不需要提上一轮,仅拿今年的几个例子来说👇🏻 (1)近期Farcaster一级估值已经干到十亿了,产品的用户趋势是还不错,但基于当前基本盘就估10亿,而且还是走到A轮了,我就很讶异 (2)Wordcoin的竞争对手,主打掌纹验证真人的一个协议,其创始人此前的项目就没有做起来,但就是有机构资源,现在估值也十亿了,目前也是任何盈利模型没有披露 (3)某个E开头的模块化流动性协议,也莫名其妙的到了B轮近10亿估值(8亿)了,上哪唠去 这个市场就是这么神奇,在还没运转的情况下就能融个两三轮,完全就是机构下场参与零和,估值全凭“市梦率” 但我们要考虑到对机构份额的锁定设计,我们也很难评本周周期究竟谁是市场最后的赢家 当然,其中肯定有做假融资信息的项目和轮次,仅仅是为了在公开市场推高市场预期,市场更大的原罪其实是这类项目,因为机构的实际成本将会更低更低🔺 📍据我推测,上面我所举的三个案例中,至少就有一个是假融资,因为对方的一些前科,很难相信未上线就能有这个估值水平 我们如何规避?除非你不参与市场,否则不要太在乎FDV这项指标给你的参考 市值基于流通去算,我们把本轮周期的新币未来释放列个列表拉出来,两年内可以释放超过40%的项目能有哪些?我相信不会多,具体的数据可以等我统计 那将本轮周期的实际最大平均流通作为本轮的远期目标就已经够了,很多人就对FDV有过度焦虑 实际上按照过往的经验,在本轮周期结束时的下行市场,未进入市场流通的VC份额会更难受,此时他们的实际持有价值在经历了一段上行行情后再回落,才会是延长熊市周期的“钝刀子” 注:数据素材源于之前BinanceResearch对于FDV和低流通的市场研报
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