对无常损失的恐惧：Mehdi Lebbar 表示，尽管这种恐惧被“夸大了”，但它确实影响了流动性池的参与

投资平台 Exponential 的联合创始人 Mehdi Lebbar 表示，尽管去中心化金融 (defi) 不断发展，但它被视为少数人的领域。然而，他认为，defi 协议可以通过强调用户教育来改变这种看法。Lebbar 认为，定期的教育通讯、解释视频和社交媒体帖子可以在实现这一目标方面发挥关键作用。

从信任模型向信任最小化模型的转变

在对 Bitcoin.com News 的回复中，Lebbar 建议 DeFi 协议应该像专注于构建产品一样认真地优先考虑教育。通过这样做，他们可以有效地弥合知识差距。此外，Lebbar 强调了 DeFi 生态系统中的一个重大转变：从依赖可信中介转向信任最小化模型。

Lebbar 断言，无需信任或信任最小化的方法（例如乐观和零知识（ZK）证明）可以增强安全性并减少对第三方验证者的依赖。

关于无常损失 (IL) 对去中心化交易所增长的威胁，Lebbar 表示，IL 的重要性被夸大了，但他承认它“影响了流动性池的参与”。为了降低这种风险，Exponential 联合创始人建议投资者“选择由相关资产组成的高收益池，避免集中的流动性池”。

同时，Lebbar 分享了他对熊市后加密货币退化行为的看法。他还指出了当前牛市中 DeFi 爱好者中一些受欢迎的收益机会和工作。以下是 Lebbar 对所有问题的回答。

Bitcoin.com 新闻（BCN）：从您的角度来看，上一次熊市的伤痕是否阻止了加密货币投资者追求最高的 DeFi 收益，或者投资者对 DeFi 的行为或方法是否发生了变化？

Mehdi Lebbar (ML)：最近的熊市事件无疑让 DeFi 投资者更加谨慎。在 Exponential，我们建立了最全面的风险框架来评估 DeFi 收益机会的风险，并评估了 500 多个池子。根据我们的研究，目前 94% 的总价值锁定 (TVL) 被放置在产生个位数收益的低风险池中。这证明了市场正在成熟。

BCN：根据您最新的《2024 年 DeFi 状况》报告，收益机会的总锁定价值 (TVL) 从 2023 年第三季度的 265 亿美元飙升至 2024 年第一季度的 597 亿美元。从您观察来看，在当前的牛市中，哪些收益机会或工作在 DeFi 爱好者中越来越受欢迎？

ML：在当前的牛市中，质押、桥接和借贷在 DeFi 流动性提供者中是最受欢迎的。在过去一年中，质押获得了很大的发展势头（总锁定价值增长了 251%），因为权益证明共识机制现在已经经过了实战考验。桥接曾被认为是 DeFi 中风险最高的工作，但在 Across 等经典桥接构建了更好的基础设施后，桥接也获得了发展势头（总锁定价值增长了 51%）。有担保（超额抵押）的借贷也受到寻求杠杆以押注牛市的交易者的大量需求。这为贷方带来了源源不断的利息，因为在牛市期间对杠杆的需求通常会增加。

BCN：看起来，投资 DeFi 在很大程度上是复杂的，并不是每个人都能做到。您认为需要做些什么来提高可访问性并让更多人直接参与？

ML：DeFi 的增长是自然的，但其复杂性仍然是进入的障碍。项目数量之多和所用术语可能会让新手不知所措。为了弥补知识差距，项目需要以易于理解的方式解释 DeFi 概念，无论是通过网站上专门的“学习”部分、教育通讯、解释视频还是社交媒体帖子。教育新用户应该与构建产品一样重要。

BCN：什么是无常损失？投资者如何保护自己免受其害？您认为，对无常损失的持续恐惧是否影响了去中心化交易所的发展？

ML：无常损失是指流动性提供者在去中心化交易所中退出时，其存入资产的价格出现分歧而面临的机会损失。在我看来，无常损失的重要性被夸大了。例如，在 Uniswap v2 上的 ETH-USD 池中，如果 ETH 上涨 50%，无常损失约为 2%> 与此同时，流动性提供者通常在这些做市池中获得两位数的收益。对无常损失的恐惧常常因误解而加剧，影响了流动性池的参与。为了降低这种风险，投资者可以选择由相关资产组成的高收益池，并避免集中的流动性池。

BCN：由于黑客攻击、欺诈和其他问题的持续报道，监管机构和媒体仍将 Defi 视为狂野西部。事实上，根据 Chainalysis 的一份报告，仅在 2023 年，黑客就从 Defi 协议中窃取了价值 11 亿美元的数字资产。鉴于这种背景，您会如何回应那些认为 Defi 仍然类似于狂野西部的人？此外，您会向寻求降低资本损失风险的投资者提供什么建议？

ML：DeFi 是狂野的西部。它是金融的前沿。投资者在这里发现明显的市场低效。现在正是赚钱的地方。显然，没有理由仓促行事，否则会赔钱。周围有很多黄金，需要一点研究。

BCN：您的平台 Exponential.fi 声称优先考虑投资者安全。您能谈谈如何评估 DeFi 池中的不同链上和链下风险因素吗？

ML：我们通过仔细评估四个关键类别（区块链、协议、资产和资金池）中的各种风险因素，将投资者安全放在首位。我们分析的变量包括总锁定价值 (TVL)、协议的治理结构（无论是由去中心化治理机制还是多重签名设置控制）以及区块链验证器网络的稳健性等。

我们还评估支持不同资产的抵押品的质量，并深入研究所涉及代币的经济基本面。这种全面的风险评估框架使我们能够为每个 DeFi 池提供全面的风险状况，帮助我们的投资者在彻底的尽职调查的基础上做出明智的决策。

BCN：桥梁传统上一直是 DeFi 生态系统中最薄弱的部分之一。在您看来，它们是否已经发展成为无需信任或最小化信任的？

ML：跨链桥已从严重依赖可信中介（验证链间资产转移）发展为更安全、无需信任或信任最小化的模型。像遭受严重黑客攻击的 Ronin Bridge 这样的可信桥依赖于可能受到攻击的中介。相比之下，Optimistic 和零知识 (ZK) 证明等新技术增强了安全性。

乐观桥的工作原理是假设交易有效，除非在困难时期被证明存在欺诈行为，只需一名诚实的监控者即可标记问题。ZK 桥提供最高安全级别，使用加密证明来验证交易，而无需额外披露信息。这种向信任最小化解决方案的转变代表了桥技术的重大进步，减少了对第三方验证者的依赖并提高了整体安全性。

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