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本周回顾
本周从4月8日到4月15日，冰糖橙最高附近$72797，最低接近$60660，震荡幅度达到16.7% 左右。
观察筹码分布图，在约 65000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。
分析：
59000-63000 约64万枚；
64000-68000 约154万枚；
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；
其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。
重要消息方面
经济消息方面
3月整体CPI年率 3.5%，高于预期值3.40%，高于前值3.20%。
3月核心CP1年率 3.8%，高于预期值3.70%，持平前值3.80%。
美国3月CP1年率录得3.5%，为2023年9月以来最高水平。
利率互换市场完全消化的美联储首降日期推迟至11月，6月降息押注几乎消失，坚定今年只降息两次的预期。
摩根大通表示，美联储和其他央行定价之间的分歧似乎正在扩大，从现在到6月，很多事情都可能改变，转向更宽松的货币政策可能至少要推迟几个月。
欧洲央行议息会议维持利率4.5%不变。
欧洲央行管委斯图纳拉斯表示：是时候与美联储分道扬镳了，重申2024年四次降息的呼吁；
管委卡扎克斯：降息时机已经临近，如果没有意外发生，将在六月份进行降息。
荷兰国际银行表示，周四会议应该是欧洲央行降息前的最后一站。
加密生态消息方面
美国参议员 Elizabeth Warren称，稳定币法案已在夏季通过众议院金融服务委员会，目前陷入僵局，Warren 敦促众议员在考虑监管稳定币的提案时，意识到风险的重大性，并避免引入可能引发另一场金融危机的稳定币立法。
南非已开始向加密货币公司颁发牌照，该国监管机构计划在4月份之前批准约60家数字资产公司。
彭博社：香港最早将于下周一批准BTC和ETH现货ETF。
投资公司 Off the Chain Capital首席执行官Brian Dixon 表示：ETF需求已经对市场供应造成了冲击，一旦减半发生，供应量进一步减少，价格上涨是合乎逻辑的。
FalconX研究主管David Lawant 表示：本轮上涨是BTC首次出现在减半前突破历史高点的情况，有人担心 ETF提前拉动了需求，会在目前的水平上徘徊一段时间。
长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性
长期洞察
高质量抛压
链上筹码增长与销毁
短期持有者成本
（下图 高质量抛压）
高质量抛压开始下降 ，市场重新回到中等抛压。
这意味着市场整体向下波动的风险可能会逐步降低。
（下图 链上筹码增长与销毁）
虽然市场现在依然在衍生品的各种爆破环境当中，市场大部分人处于观望，但依然有更多的链上净筹码产生增长。
从目前来看，市场还是拥有强劲的增长动力。
（下图 短期持有者成本）
短期持有者成本在中期乃至长期起到的作用，非常关键历史上市场的多次牛市的回调总是触碰到这个价位。
而在熊市的话，市场的阶段顶部也总是触及到这个价位然后发生下跌。
目前短期持有者成本大概在59,000左右。
短期持有者成本，标志着短期参与者的心理，关键价位在这个价位之下，市场短期参与者不再盈利，甚至产生亏损。
一般情况下，在没有产生情绪宣泄和绝望当中，短期参与者不太爱卖出未盈利的筹码。
目前市场的主要参与人群基本都是短期参与者。
所以短期持有者成本，起到了非常关键的作用。
中期探查
短期情绪组成
稳定币总供应量
积累趋势分
网络情绪积极性
（下图 短期情绪组成）
红线：1天-1星期的持仓状况
蓝线：1年-2年的持仓状况
从近期状态观察，超短期参与者的持仓状况有所减弱，目前将面临着短暂缺乏新生力量的局面。
长期参与者的持仓状态也在减少，可能场内会短暂出现缺乏一定买方力量的局面，可能尚处于整顿阶段。
（下图 稳定币总供应量）
稳定币暂缓增长，此情况已经持续了一周。
可能场内的购买力供给出现暂时性停滞的情况。
（下图 积累趋势分）
各地址的积累情况有所减缓，目前情况接近于2024年1月和2月。
场内整体处于各体量买盘观望的节奏，可能这种状态的滑行需要一定的时间进行调整。
（下图 网络情绪积极性）
整体的交易情绪仍然处于修复阶段，可能需要时间进行调整。
近期的状况也多数源自于买盘处于不积极的状态中，可能需要一定的时间。
短期观测
衍生品风险系数
期权意向成交比
衍生品成交量
期权隐含波动率
盈利亏损转移量
新增地址和活跃地址
冰糖橙交易所净头寸
姨太交易所净头寸
高权重抛压
全球购买力状态
稳定币交易所净头寸
链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于中性区域。衍生品风险较高。
（下图 衍生品风险系数）
上周风险系数短期向上直接进行大量轧多。当前从风险系数来看，风险系数处于中性区域意味着给轧空也同时留了一些空间，本周预期仍可能出现衍生品双向清算行情。
（下图 期权意向成交比）
看跌比例以及期权交易量与上周相比均无太大变化，处于中地位水平。
（下图 衍生品成交量）
上周提到市场接近变盘，后续市场则迅速回调。当前衍生品交易量处于中低位水平，衍生品活跃度一般，无太大变盘预期。
（下图 期权隐含波动率）
随着市场的回调，隐含波动率短期有大量增加。
情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）
短期持有者成本连续两周并未产生太大变动，说明最近市场买盘积极性不足，当前仍为59K附近。
另外这次回调积极情绪以及恐慌情绪均为持续性的蔓延，表明市场当前BTC持有者并未产生恐慌抛售，这给后市的再次变盘留足了空间。
（下图 新增地址和活跃地址）
新增和活跃地址处于中低位水平。
现货以及抛压结构评级：整体处于流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）
虽然流出速度减缓，且有少量流入情况，但仍整体处于流出累积状态。
（下图 E太交易所净头寸）
二饼当前也处于流出累积状态。
（下图 高权重抛压）
本次市场回调截止目前暂无高权重抛压。
购买力评级：相比上周全球购买力大量下降，稳定币购买力基本持平。
（下图 全球购买力状态）
当前全球购买力均处于大量流失状态。
（下图 USDT交易所净头寸）
USDT净头寸整体持平。
链下交易数据评级:在61000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）
在60000，61000附近价位有购买意愿；
在70000，72000，74000附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance链下数据）
在60000，61000，62000附近价位有购买意愿；
在70000，72000附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）
在60000附近价位有购买意愿；
在70000，72000附近价位有抛售意愿。
本周总结：
消息面总结：
从经验周期来看：
“大饼减半利好兑现是利空”，一直以来都是应领了这句话。
前两个周期也一样（减半阴跌），减半后进入一轮新行情。
当然，截止目前的所有行情几乎都是在围绕着降息展开（黄金新高，美股新高，加密新高等）。
4月是一个减半不稳定时间，5月行情大概率开始回暖或者反弹。
6月欧洲央行率先开启货币宽松周期，后面美联储放松货币政策会接力。
上周美联储会议纪要显示：“几乎所有与会者都认为今年降息是合适的；美联储倾向于将月度缩表规模降低大约一半”。
也就是说，好消息是今年至少会降息，只是发生在什么时候时候。
而从进一步数据来看，市场对于六月份降息概率减少已经开始消化。
六月份降息的下注已经消散，从互换市场来看，将美联储完全定价的降息推迟到9月。
市场起来的太快，面对不确定性来临的时候又焦虑的太快，目前阶段的情绪化严重，可能需要一些时间慢些消化和整理。
链上长期洞察：
高质量抛压的大量抛压开始下降，回到中等抛压，意味着整体市场中抛压，对于市场的影响会越来越小；
链上筹码依然是净增长，市场的原始动力依然强劲；
短期只有成本在59,000左右，往往是牛市和熊市发生反转和回调的关键价位；
市场定调：
抛压下降，市场动力依然在积累。
链上中期探查：
场内新买方力量减弱；
稳定币略微停滞增长；
各地址的积累情况减弱；
交易情绪仍在修复，调整。
市场定调：
修复、调整
场内出现观望状况，整体在修复，调整的状态中。
链上短期观测：
风险系数处于中性区域。衍生品风险较高。
新增活跃地址较处于中低水平。
市场情绪状态评级：中性。
交易所净头寸整体呈现流出累积状态，抛压较低。
全球购买力相比上周全球购买力大量下降，稳定币购买力基本持平。
链下交易数据显示在61000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为67%。
市场定调：
市场虽有回调但并未产生恐慌抛售，市场整体情绪仍处于中性。短期65K价位附近筹码仍在累积，但当前市场整体购买力不足，本周预期仍可能出现衍生品清算行情，且极端向下跌破短期持有者成本线概率仍较低。
风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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