“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供： 成员推特ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；
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本周回顾
本周从9月16日到9月23日，冰糖橙最高附近$64133，最低接近$57493，震荡幅度达到11.55% 左右。
观察筹码分布图，在约 62869 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约171万枚；64000-68000 约90万枚；
短期内跌不破在53000~57000概率为70%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为92%。

重要消息方面
经济消息方面
纽约联储前主管杜德利表示，11月和12月美联储分别再降息50和25基点。华尔街押注美联储将能实现软着陆，这刺激了市场中风险较高的领域反弹。瑞银的基本预期是，标普500指数到年底将达到5900点，2025年6月升至6200点。渣打银行分析师预测，受到有利的宏观经济条件，币市会持续回升。贝莱德认为，美联储决定降息50个基点的关键意义在于，美联储将在未来两年持续降息。美联储议息会议点阵图：以50个基点的幅度开启降息周期，点阵图显示今年将再降息50基点，明年再降100基点。美联储会议声明：小幅下调今年GDP预期，全面上调2024年至2026年失业率预期，下调近两年PCE和核心PCE通胀预期。美联储点阵图显示，2022年联邦基金利率预期中值为 4.4%、此前为5.1%。2025 年底联邦基金利率预期中值降为3.5%，此前为4.1%。

加密生态消息方面
Glassnode 表示，BTC市场目前正在经历一段停滞期，供需双方都显示出不活跃的迹象，市场参与者普遍存在HODL 行为，导致“储存传应”迅速增加，随着可供主动交易的代币数量持续减少，供应方面总体趋紧。全球最大资产管理公司贝莱德，发布白皮书，详细阐述BTC作为主要资产类别中独特存在的地位，BTC不仅是“独特的多元化工具”，而且难以用传统资产分析方法评估，BTC"几乎不受广大影响大多数传统资产类别的宏观因素影响”Greekslive 饼究员 Adam 表示，美联储最新降息 50个基点，超过很多宏观分析师的预期。但是基本符合期货市场对预期，降息的靴子落地之后带动加密货币全面上涨，11月8日和12月19日还个有一次议息会议，市场累计降息 100 个基点，下一次会议将会叠加大选，波动会进一步放大。美总统候选人哈里斯打破沉默，公开承诺支持加密货币投资。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
短期持有者成本长期持有者结构交易所大额净头寸现货总抛压

（下图 短期持有者成本）

短期持有者的成本来到了62,200附近，相比之前短期修的成本有些许下降。
根据心理铆钉效应62,200会是之后可能产生回调的一个支撑点。
这个位置需要密切关注一些。

（下图 长期持有者结构）

长期参与者目前来看，依然坚持拿住手中的筹码。
当长期参与者不卖出手中的筹码，而市场有没有太多大的抛压的情况下，那么市场的压力一般趋于平缓，市场结构稳定，如果在牛市当中是一个比较好的买入阶段。

（下图 交易所大额净头寸）

大额交易所流入流出，从这里来看，相比之前的抛压状态已经好了很多。
之前大量的流入比较集中，现在流出比较集中，不过流出的频率还并不是非常高，但市场进入了一个缓慢购买的阶段，市场的意愿已经开始发生了转向。

（下图 现货总抛压）

从现货总抛压来看，现货的抛压目前来看并不高，也没有随着价格上升而攀升，也没有特别大的下降，只是去一个平缓。

中期探查
BTC供应分布流动性供应量全球购买力巨鲸综合得分USDC综合得分

（下图 BTC供应分布）

蓝线：积累性不流动供应
红线：短期参与者供应量+交易所余额量
目前可知两层信息：
（1）蓝线表明场内处于积累状态，各个部分的参与者或多或少进入不流动状态，这也表明市场冷清的状态下，更多人选择了持有不动，或是缓慢积累。
（2）当前无法断定降息后有更多热钱流入场内，但红线显而易见情绪有所缓和。流动性不再是减少的状态，反而有轻微震荡的情况。
可能当前市场判断为中性更贴切，盘面也受到更多的外盘影响，可能会在美股周期的影响下，行情走得更加长远。

（下图 流动性供应量）

流动性有些许修复的痕迹。
对应BTC供应分布中的流动性修复迹象，模型存在共振。
可能当前的流动性并不是主要的停滞原因。

（下图 全球购买力）

全球购买力有轻微的修复痕迹。

（下图 巨鲸综合得分）

巨鲸在价格上升过后，有轻微减持的情况，可能会使得目前市价不稳定。

（下图 USDC综合得分）

当前usdc也有轻微停滞的情况，可能行情会有短暂的调整。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数进入红色区域附近，风险增加。
（下图 衍生品风险系数）

上周市场轧空后，风险系数当前仍处于红色区域，单从风险系数来看，BTC可能会在当前价格，同时也是短期持有者成本线附近整理后才会继续下一段行情。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量少量下降，看跌期权比例少量增加。

（下图 衍生品成交量）

市场轧空后衍生品成交量回到底部区域。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率无太大变动。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

市场轧空的同时，市场积极情绪(蓝线)触及短期极值，恐慌情绪(橙线)也并未因解套而进行抛售。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于中位水平。

现货以及抛压结构评级：BTC中量流出，ETH中量流入累积。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

BTC中量流出。

（下图 E太交易所净头寸）

ETH中量流入累积。

（下图 高权重抛压）

当前暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力微量回升，稳定币购买力少量流失。
（下图 全球购买力状态）

美洲购买力结束流失状态，当前已有微量回升。

（下图 USDC交易所净头寸）

USDC交易所净头寸少量流失。

链下交易数据评级:在60000有购买意愿；在65000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在65000~70000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在60000附近价位有购买意愿；
在65000,70000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在70000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
降息周期如期开始，市场迅速应景。进入市场节奏的中期偏后。本次降息周期预计大概持续15到18个月，降息周期通常应对着美元贬值，以美元计价的风险资产升值。市面上很多人认为降息会伴随着大跌，但对于加密市场来讲，此前六个月的大量的清算和之前破产的清算以及债务的清算和各个政府的抛售已经将利空完全消化了绝大部分。继续加速下跌概率较小。市场一般会提前消化预期。并且根据最新消息，加密在大选前夕的政策上目前已经获得了共和党和民主党两大代表的支持。根据常规情况，美联储降息，风险资产进入牛市是大概的事情，除非发生实质性的衰退。

链上长期洞察：
从短期持有者成本来看，62,200是一个比较值得关注的价位，也可能是后面回调的一个支撑位；长期持有者筹码结构依然是稳定持有，并有些许增加；交易所大额交易显示，市场已经从少许大额抛压转向大额少许购买；现货总抛压量并不大，市场抛压接近趋缓，停滞。

市场定调：
市场正在逐渐用另一个由弱转强墙的过程。

链上中期探查：
场内仍是积累状态；流动性有修复痕迹；全球购买力呈现修复迹象；巨鲸，usdc综合得分轻微下降。

市场定调：
积累，调整
市场可能经历着调整，场内动作放慢，保持积累状态。

链上短期观测：
风险系数处于红色区域附近，风险增加。新增活跃地址较处于中位。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现BTC中量流出，ETH中量流入累积。全球购买力处于微量回升状态，稳定币购买力少量流失。链下交易数据显示在60000有购买意愿；在65000有抛售意愿。短期内跌不破在53000~57000概率为70%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为92%。

市场定调：
市场积极情绪综合来看有少量回升，预期短期市场会在短期持有者成本线(62K)附近整理过后才会开启下一阶段的行情。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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#ETH #本周美国将公布PCE、GDP数据 #BTC

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本周回顾
祝：大家中秋节愉快！
本周从9月9日到9月16日，冰糖橙最高附近$60625，最低接近$54591，震荡幅度达到11% 左右。
观察筹码分布图，在约 60000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约148万枚；64000-68000 约91万枚；
短期内跌不破在49000~53000概率为70%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为92%。

重要消息方面
经济消息方面
美国9月一年期通胀预期初值2.7%，符合预期值2.7%，低于前值2.8%，下周美联储降息50基点的押注从的28%上升到43%。本周整体通胀率CPI降至2.5%，接近美联储2%的目标，包括花旗银行，摩根大通，富国银行中内的华尔街银行，预计美联储将米取更激进的车措。分析师Newnaha称，如果美联储降息50个基点，市场不太可能将其视为一次性，市场预计夫联储还将再一次降息50基点。黑石集团称，“对美国软着陆持谨慎乐观态度”，押注美联储抑制通胀的努力不会引发经济衰退，看到了交易市场上回归的迹象，如果这些趋势持续下去，可能尤其会导致2025年的市场相当强劲。周四，欧洲央行降息，利率决议显示：存款机制利率下调25个基点至3.5%，主要再融资利率和边际贷款利率均下调60个基点，分别为3.65%和3.9%。欧洲央行行长拉加德表示：利率下降的趋势非常明显；九月份将公布较低的通胀数据；关于十月份的会议，没有任何形式的预先承诺；通胀将在2025年期间降至2%。在PPI数据公布后，利率互换市场保持稳定，预计今年美联储将降息总计100个基点

加密生态消息方面
渣打银行外汇与数字资产研究主管Kenarick 表示：无论谁赢得大选，BTC在今年底都会创下历史新高，如果特朗普获胜，BTC价格将达到12.5万美元、如果是哈里斯，BTC价格将达到7.5万美金。Santiment 表示，自 2024年上半年以来，BTC和eth矿企地址的供应量一直在下降，随随着最近的温和反弹，他们的总供应量将增加，这是下一轮牛市即将到来的“信号”。9月13日，MicroStrategy 再次花费约 11.1亿美元增持183005 C.截全 2024年9月12日其持有 24.48万B C. 息成本约为 945亿夫元，目前浮盈约 46.9亿美元。分析师 Willy Woo 表示，短期：时机信号为1-3 周的看涨波动。中期：自4月减半以来，供需关系看跌，但过去 4 周可能已经开始出现反转形态（尚未确认），距离BTC突破历史新高还需要更多时间。宏观：风险信号印证了更低的低点，BTC 并不处于熊市中，而是在一个重新累积的模式中等待。ETH联合创始人 Vitalik Buterin 回应网友建议其停止出售 ETH 时表示：昨天那笔 ETH出售由其资助的一个生物防御组织发起，且已触发最后一笔时间加权订单。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
长期参与者比例与持仓巨鲸净头寸大额交易所头寸巨鲸买卖状态

（下图 长期参与者比例与持仓）

越来越多的短期参与者愿意加入到长期参与者的行列，同时，长期参与者总体的持仓和筹码越来越多。
这证明着市场在经历一个新的迅速积累过程。
并没有像一部分人认为的那样，市场已经陷入了熊市的开始和低迷。
（下图 巨鲸净头寸）

巨鲸在之前的相对高位开启了大量的抛售，现在也开始逐渐缩小自己抛售的范围，并且转换为新的积累。
（下图 大额交易所头寸）

从大额的交易所净头寸来看，重量级参与者的抛售只是开始不断地变少，并没有绝对的转入到买入的行列，可能还需要一些契机。
不过从某些方面来看，已经缓和非常多。
（下图 巨鲸买卖状态）

从这个角度来看的头寸又重新开始了购买，证明做之前并不是减少抛售而导致的净头寸变化率呈现的流出。
巨鲸已经重新开启了积极态度。

中期探查
流动性供应量增量模型网络情绪积极性BTC盈利供应周期ETH盈利供应周期

（下图 流动性供应量）

流动性有逐渐修复的迹象，可能市场会暂时性地缓和。
但目前仍是流动性较低的时刻，可能场内的存量氛围依然没有减弱。

（下图 增量模型）

观察增量模型，稳定币的供应量保持稳步上升，可能力量仍然在积蓄着。
场内增量的速度较慢，但短期资金的增量较少则说明，也许短时间内BTC的需求量没有上升。

（下图 网络情绪积极性）

网络情绪有积极表现，可能场内有些许恢复的迹象。

（下图 BTC盈利供应周期）

从BTC盈利供应状况来看，当前场内已经有定价重估的状况。
在盈利比率下降时，场内的盈利效应会减缓，但仍在蓝色和浅绿色中切换。

（下图 ETH盈利供应周期）

ETH的盈利地址比率在不断地下降，此次ETH的盈利效应，或者说代表着场内原生参与者，此时的状况较差。
若无场内新叙事，可能原生动能会逐步地减弱，后续加密货币可能更加依赖于美盘周期。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数进入红色区域附近，风险增加。
（下图 衍生品风险系数）

上周市场进行了少量的轧空，在轧空之后风险系数进入红色区域，市场的衍生品风险开始提高，当前风险系数已从红色区域前往中性区域，市场也开启新的小幅度回调。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量，看跌期权比例均少量下降。

（下图 衍生品成交量）

衍生品成交量处于底部区域。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率无太大变动。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

市场积极情绪(蓝线)，恐慌情绪(橙线)，均处于较低水平。市场整体情绪无太大波动，更偏中性。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：BTC中量流出，ETH中量流入累积。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

BTC中量流出。

（下图 E太交易所净头寸）

ETH中量流入累积。

（下图 高权重抛压）

当前暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力处于流失状态，稳定币购买力少量流失。
（下图 全球购买力状态）

美洲购买力仍处于流失状态。

（下图 USDC交易所净头寸）

USDC交易所净头寸少量流失。

链下交易数据评级:在50000有购买意愿；在65000~70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在50000附近价位有购买意愿；
在65000，70000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在50000附近价位有购买意愿；
在65000，70000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在50000附近价位有购买意愿；
在65000，70000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
一旦美联储开始降息，争论将围绕随后的宽松步伐展开。
23年降息预期刺激：加密1.5万美元升至2.5万美元。
24年降息与ETF估计，23年年底加密升至5万美元。
而目前，市场预期次年降息250个基点至3%以下，2-3%之间的中性利率，从宏观上将有一场非常客观的宏观放水。
利空方面：
通胀的担忧不再是问题，衰退担忧也下降了，上一轮加密机构破产的清算，门头沟的清算也抛售的差不多了。
利空逐渐被抛出，市场阴霾逐渐散去。
同样，如果美国真的可以处理好经济软着陆，那么将给市场极大的信心，明年资本市场或依然持续强劲。

链上长期洞察：
市场筹码正在被长期参与者重新迅速积累；巨鲸的净头寸重新转换到买入状态；交易所大额的头寸依然有微弱的抛压；

市场定调：
市场正在进入迅速积累，而并不是进入了熊市。

链上中期探查：
流动性供应量有些许恢复痕迹；场内的力量在逐步积累，但BTC短时间内的需求量可能仍较小；网络情绪有些许回复；BTC仍在定价重估的边缘；ETH的表现较差，可能场内原生动能不足。

市场定调：
积累
场内在缓慢地积累，可能后续动能会依赖于外盘资金。

链上短期观测：
风险系数进入红色区域附近，风险增加。新增活跃地址较处于低位。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现BTC中量流出，ETH中量流入累积。全球购买力处于流失状态，稳定币购买力少量流失。链下交易数据显示在50000有购买意愿；在65000~70000有抛售意愿。短期内跌不破在49000~53000概率为70%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为92%。

市场定调：
短期总体单从数据来看，市场情绪中性，购买力流失，但未有恐慌抛售情况发生。
本周消息面的刺激更为重要，真正的变盘将要来临。

祝：大家中秋节愉快！

#BTC #美联储利率决议公布在即

风险提示：
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本周回顾
本周从9月2日到9月9日，冰糖橙最高附近$59809，最低接近$52550，震荡幅度达到6.97% 左右。
观察筹码分布图，在约 56000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约144万枚；64000-68000 约93万枚；
短期内跌不破在49000~53000概率为70%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为92%。

重要消息方面
经济消息方面
9 月 9 日，中金公司研报指出，美国 8 月份失业率下降反映出临时性失业的逆转，符合预期；美国经济仍有望实现软着陆，但美联储也必须采取行动。据 CNBC 报道，美国财政部长耶伦表示，美国经济状况良好，近几个月就业数据较冷表明经济正处于软着陆，而非衰退。美联储理事沃勒表示，本月开始一系列降息的"时机已到"，「如果数据支持连续降息，那么我认为连续降息是合适的。如果数据表明需要更大幅度的降息，那么我也会支持。」8月美国新增非农就业人口低于预期。美联储最有影响力的官员之一沃勒称9月开始降息至关重要，对降息力度和速度持开放态度。“新美联储通讯社”解读沃勒讲话称，他倾向支持一开始降息25个基点。在数据显示美国8月就业增长低于预期后，美国银行的经济学家预计，美联储将在接下来的五次议息会议上每次降息25个基点。这意味着美联储今年年底之前将降息三次，比美国银行之前预测的降息两次又多了一次。

加密生态消息方面
QCP：机构或认为市场见底，增加12月和明年3月的看涨押注；9 月 9 日，经纪商伯恩斯坦在周一的一份研究报告中表示，如果特朗普在 11 月赢得美国大选，比特币预计将在今年晚些时候创下新高，到第四季度价格可能达到 90,000 美元。金融咨询刊物 Global Macro Investor 宏观研究主管 Julien Bittel 于 X 发文表示：「今年的比特币价格结构开始看起来与 2019 年惊人地相似。比特币一直处于整合阶段，有趣的是，就像 2019 年一样，这种整合持续了 175 天（到目前为止）。摩根大通（JPM）由 Kenneth Worthington 领导的分析师团队表示「总体而言，我们仍然认为加密生态系统缺乏重大催化剂，因此我们预计加密代币和资产价格将对宏观因素变得更加敏感。」据区块链分析提供商 Chainaanalysis 报告称，俄罗斯央行（CBR）正在带头开发金融基础设施，使该国能够使用加密货币进行国际贸易并规避西方制裁。Vitalik 在 Reddit 子版块中表示，以太坊基金会（EF）当前的预算策略是每年花费剩余资金的 15%，这意味着基金会会永远运作下去，但作为生态系统的一部分随着时间的推移会变得越来越小。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
长期参与者持仓结构筹码净新增与销毁高质量抛压ETH地址盈利水平

（下图 长期参与者持仓结构）

长期参与者的筹码增持异常迅速，远胜当时2019年的筹码重新收集的景象。
从这里来看，长期参与者相对来说依然在坚定买入阶段。
且相对团结。

（下图 筹码净新增与销毁）

从筹码新增到销毁的图表来看，金色为净新增。
目前看净新增筹码出现了大幅度提高。

（下图 高质量抛压）

高质量抛压依然处于相对较低抛压区域。
表明着这个阶段来说，没有什么重量级参与者参与了更多抛售。
（下图 ETH地址盈利水平）

有意思的是ETH的盈利地址来看，ETH的盈利水平接近熊市状况，状态十分萎靡。
ETH在本轮表现十分惨烈。

中期探查
ETH交易所流通占比OTC相关地址余额网络情绪积极性流动性供应量巨鲸综合得分模型

（下图 ETH交易所流通占比）

ETH当前的流通状况更好，占比更高。
通常表明市场有较高的风险偏好，可能整体的稳定性仍然不足。
市场可能在ETH流通占比较低时，可能会逐步地趋于稳定。

（下图 OTC相关地址余额）

数据表示与场外交易（OTC）柜台相关的地址中存储的加密货币的累积余额。
可能在场外需求量突然上升时，会使得场内OTC商家增加BTC的存储，变相地促进了场内的需求量紧缺。
通常，在数据上升时，可能表明部分用户对BTC的需求，可以判定为积极信号，当前下降到较低点。

（下图 网络情绪积极性）

场内的网络情绪仍然在下降，可能修复的时间会稍微延长。

（下图 流动性供应量）

在流动性下降的条件下，场内的整体交易积极性也会下降，可能会导致市场走得举步维艰。

（下图 巨鲸综合得分模型）

从当前状况看，巨鲸仍保有较高的需求量，可能场内的主要支撑力量是巨鲸。
同时，在目前条件下，可能会有巨鲸群体解套，或反弹的急切需求。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数进入中性区域，风险适中。
（下图 衍生品风险系数）

近期市场持续震荡，衍生品对市场的主导性优先级较低，当前仅从风险系数来看，市场并无太多指向性方向。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量，看跌期权比例均大量增加。

（下图 衍生品成交量）

衍生品成交量处于底部区域。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率有少量增加。

情绪状态评级：中性偏消极
（下图 盈利亏损转移量）

市场积极情绪(蓝线)处于低位，恐慌情绪(橙线)本周有少量上升，但当前已经下降，总体来说，市场并没有像社交媒体舆论中表现得那么恐慌，反而处于亏损情况的筹码大部分都比较钻石手。
也就是说当前并未产生极大规模的恐慌抛售。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：BTC少量流入累积，ETH中量流入累积。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

BTC少量流入，且之前流入的筹码并未消化完毕。

（下图 E太交易所净头寸）

ETH中量流入累积。

（下图 高权重抛压）

当前暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力处于流失状态，稳定币购买力大量流失。
（下图 全球购买力状态）

美洲购买力仍处于流失状态。

（下图 USDC交易所净头寸）

USDC交易所净头寸大量流失。

链下交易数据评级:在50000有购买意愿；在65000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在50000附近价位有购买意愿；
在65000、70000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在50000附近价位有购买意愿；
在65000、70000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在45000附近价位有购买意愿；
在67000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
市场近乎是第一次经历美国的经济软着陆“进行时”；在此同时孕育和散发着不同角度的质疑。同时市场的参与者们也陷入极度敏感状况，一些风吹草动足以引起轩然大波。当实质性的好消息逐渐逼近的时候，市场毫无反应，往往因为过度悲观导致。等待市场降息，目前加密市场并没有太多的主流叙事，可能目前跟宏观更加敏感一些。降息之后，美国6万亿美金+的资金会有一部分回流至资本市场和风险市场。

链上长期洞察：
长期参与者链上持仓增持异常迅速，并无丝毫动摇；筹码新增与销毁来看，目前处于大量筹码新增阶段；高质量抛压依然处于较低范围，证明着重量级选手并没有发生太多抛售；ETH地址盈利水平来看，已经回归上一轮熊市状况。

市场定调：
虽然市场经历了这六个月相当残酷的震荡，但是长期参与者并没有丝毫动摇，目前来看重量级参与者也没有发生任何抛售意向，市场或许会慢慢趋于稳定。

链上中期探查：
ETH占比较高，可能市场稳定性需要恢复；OTC需求量较低；网络情绪等待修复；流动性目前处于较为欠缺的状态；巨鲸目前可能有解套需求。

市场定调：
修复、徘徊
市场逼近下跌极限边缘，可能会有一段时间的徘徊和修复。
反弹力量可能集中在巨鲸解套需求中。

链上短期观测：
风险系数进入中性区域，风险适中。新增活跃地址较处于低位。市场情绪状态评级：中性偏消极。交易所净头寸整体呈现BTC少量流入累积，ETH中量流入累积。全球购买力处于流失状态，稳定币购买力大量流失。链下交易数据显示50000有购买意愿；在65000有抛售意愿。短期内跌不破在49000~53000概率为70%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为92%。

市场定调：
当前分两方面来看。一，市场当前并未产生极大的恐慌抛售。二，但购买力和积极情绪仍处于流失状态，市场仍可能持续性震荡或向下插针。九月总体来看，短期更依赖于消息面的刺激。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
#美国经济软着陆？ #BTC走势分析 #美联储何时降息？

“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供： 成员推特ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；
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本周回顾
本周从8月26日到9月2日，冰糖橙最高附近$65000，最低接近$57201，震荡幅度达到12% 左右。
观察筹码分布图，在约 59000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约156万枚；64000-68000 约97万枚；
短期内跌不破在53000~57000概率为70%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为92%。

重要消息方面
经济消息方面
分析师表示，如果说，杰克逊霍尔会议基本确定了美联储准备在 9 月降息，那么周五的通胀数据就巩固了降息 25 个基点，而非 50 个基点的情景。8 月 29 日，安永-帕特农经济学家格雷戈里-达科（Gregory Daco）和莉迪亚-布苏尔（Lydia Boussour）表示，「鲍威尔似乎比他的同行们更加鸽派。尽管如此，除非未来几周劳动力市场出现实质性恶化，否则我们仍预计大多数决策者将赞成在 9 月份降息 25 个基点。」（金十）美国至 8 月 24 日当周初请失业金人数 23.1 万人，预期 23.2 万人，前值由 23.2 万人修正为 23.3 万人。（金十）美联储降息在即，CFTC持仓周报显示：投机交易员自2月以来首次做空美元；美国商品期货交易委员会（CFTC）：8月27日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸增加69手合约，至236,818手合约，创逾四年新高。根据利率期货市场的定价，当前市场预期今年美联储累计降息4次，合计100bp，其中9月、11月和12月均是大约33bp的降息预期。未来一年累计降息200bp，也就是明年前三个季度还将降息100bp。

加密生态消息方面
据 Farside Investors 数据，本周美国以太坊现货 ETF 累计净流出 1240 万美元，其中净流出最多为灰度 ETHE；本周美国比特币现货 ETF 累计净流出 2.772 亿美元，其中净流入最多为贝莱德 IBIT，周内净流入 2.106 亿美元；净流出最多为 ARKB；据 CoinDesk 报道，俄罗斯将于下周开始试行跨境加密支付，以规避国际制裁；据 Trader T 数据显示，8 月美国比特币现货 ETF 整体净流出 8300 万美元（比特币价格从 64,600 美元降至 59,300 美元）；以太坊基金会公布 2024 年第二季度资助项目和社区活动清单，总额超 847 万美元。在社区与教育方面，支持了 ETH Beijing、ETH Tokyo、ETHWarsaw 等全球性会议和黑客马拉松。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
长期参与者持仓结构高权重抛压美洲购买力

（下图 长期参与者持仓结构）

长期参与者的持仓结构开始回升，证明着他们对于后市的看好。
同时市场也没有长期参与者的抛售压力，而且长期参与者的购买需求开始回升。

（下图 高权重抛压）

市场的高权重抛压水平已经来到今年新低。
相比之前，去年是在2023年八月份出现过一次，其次就是2022年12月份出现过一次。
后都迎来了巨大上涨。
（下图 美洲购买力）

中期而言，美洲方面的购买力还没有完全回升。
市场情绪低落，需要一个巨大的契机引动市场情绪。

中期探查
3-6个月持有者行为分析各价位结构分析模型增量模型巨鲸综合得分网络情绪积极性

（下图 3-6个月持有者行为分析）

从历史状况看，3-6个月持有者通常在亏损转移比率达到3.2%以上时，会呈现阶段性底部，或接近于底部的特征。
目前比率达到4.8%。
结合3-6个月持有者的持仓量，近期发生了下降，可能这也是目前面临的筹码断层问题。
近半年内进场者在不断地减少，可能在他们的状况修复后，这种情况才会得到些许缓解。
如果探查市场的深度风险，可能需要结合2021年以来，所堆积的defi清算价进行观察。

（下图 各价位结构分析模型）

当前可能基本面的下限在47000-54000。
可能在结构性分析的角度来看，市场仍然存在一些空间，但下行动力可能已经接近于极限。

（下图 增量模型）

稳定币的供应量在不断地增长，可能市场的潜力仍然存在。

（下图 巨鲸综合得分）

巨鲸的增持量再次上升，近期的购买意愿偏高。

（下图 网络情绪积极性）

网络情绪仍然需要调整和修复，可能近期的好转现象放缓。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数进入中性区域，风险适中。
（下图 衍生品风险系数）

上周的市场比预期要弱一些，衍生品风险系数触及红色区域后，市场随即开启回调。当前再次来到中性区域，预期市场短期仍会持续震荡。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量，看跌期权比例均少量下降。

（下图 衍生品成交量）

衍生品成交量再次触及底部区域，市场在酝酿下一次波动。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率仅有少量增加。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

市场积极情绪(蓝线)并未持续性增加，但当前比较不错的一点是恐慌情绪(橙线)仍持续性下降并未随着市场的低迷而攀升。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。

现货以及抛压结构评级：BTC中量流出，BTC中量流入。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

BTC在持续性流出，逐渐消化之前流入的大量筹码。

（下图 E太交易所净头寸）

ETH随着市场的低迷情绪，逐渐开始流入一些筹码等待抛售。

（下图 高权重抛压）

当前暂无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力处于流失状态，稳定币购买力大量流失。
（下图 全球购买力状态）

美洲购买力仍处于流失状态。

（下图 USDC交易所净头寸）

USDC交易所净头寸大量流失。

链下交易数据评级:在56000有购买意愿；在60000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在54000~57000附近价位有购买意愿；
在65000~68000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在54000~57000附近价位有购买意愿；
在60000~66000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在56000附近价位有购买意愿；

本周总结：

消息面总结：
资本市场节奏迈入相对关键点；美国降息一般分两种，一种是预防性降息，一种是危机紧急降息。而今年是属于预防性降息，一般降息空间不会特别特别大，如果发生利于黑天鹅或危机等情况转变为紧急降息空间将会变大。
从美国资本市场来看，美国的科技企业股价和业绩配比情况较好，并不离谱。
市场的泡沫有，但不会像大部分人揣测那样大。
所以，对于后市依旧相对看好，不过震荡因素会变大。

链上长期洞察：
长期参与者的持仓结构显示已经加大购买需求；高权重抛压已经回落到到今年最低位；美洲购买力暂时没有太多转折，依旧低迷。

市场定调：
市场的压力已经开始消散，长期参与者的需求开始重新扩大，随着时间的推进，减半的效应所造成的供需失衡，会再次开始产生购买挤压，随着时间的递进会来越来明显。
需要一些契机来引爆。

链上中期探查：
3-6个月持有者的亏损减持量达到历史极高值；基本面下限可能在47000-54000；稳定币供应量在不断增长；巨鲸购买意愿升高；近期网络情绪仍需修复。

市场定调：
徘徊、积累
市场压力极限释放，目前在迷茫阶段徘徊，同时也在积累。

链上短期观测：
风险系数进入中性区域，风险适中。新增活跃地址较处于低位。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现BTC中量流出，BTC中量流入。全球购买力处于流失状态，稳定币购买力大量流失。链下交易数据显示在56000有购买意愿；在60000有抛售意愿。短期内跌不破在53000~57000概率为70%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为92%。

市场定调：
综合来看市场情绪处于中性，短期的持续性震荡和波动不再重要，当前持续性关注短期持有者成本线（63K附近）即可。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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