📍美国自然利率为 2.5%，相当于中性货币政策——一种让经济保持在没有通胀或失业的均衡水平的政策，而贴现率则高于 5%。美联储的货币政策非常紧缩，过去曾导致经济衰退。

📍最大的问题是，为什么在如此紧缩的货币政策下，还没有出现经济衰退，而通胀率仍然居高不下？答案很明显——在疫情期间，直升机撒钱政策积累的过剩储蓄正在缓冲加息周期。但越来越明显的是，在储蓄耗尽之前，通胀将来不及下降，届时美国经济和金融体系将感受到高利率的全部“魅力”。在我看来，基于事实，尽管市场普遍持积极态度，但未来市场将面临艰难时期。