Cinneamhain Ventures 的 Adam Cochran 表示，美国证券交易委员会（SEC）针对去中心化加密货币交易所 Uniswap 的最新行动违背了其多年的政策准则。

在对 X（前身为 Twitter）的法律分析中，科克伦提到了美国监管机构此前就交易所的定义做出的几项决定，以及这对 Uniswap 潜在法律战的意义。

来源：Adam Cochran

SEC 此前曾于 1986 年、1991 年和 1997 年向寻求电子交易路由和匹配指导的实体发出过不采取行动函。据 Cochran 称，这些实体“正在寻求建立其首个电子交易路由和匹配系统。他们担心这会让他们成为‘交易所’。”

“但美国证券交易委员会得出的结论是，由于执行是在单独的系统上进行的，因此作为“计算机服务系统”的匹配、路由、通信和订购并不符合“交易所”的整体定义。

另一个与 SEC 相矛盾的先例涉及将前端归类为交易所。监管机构在 1989 年和 1990 年的信函中给出的指导意见是，显示并与交易所通信的界面本身不是交易所。

“美国证券交易委员会的指导意见发现，尽管这些接口通过将买家和卖家聚集在一起交换明确的证券而获利，但结算和支付发生在其他地方的事实意味着这些接口不是交易所，”这位风险投资家解释道。

来源：Adam Cochran

科克伦还指出，1998 年，SEC 在其无行动法案 LEXIS 18 中宣布此事已解决，并且不再回应无行动函请求。

此外，连接买家和卖家确实构成了交易。根据 Cochran 的分析，SEC 分别在 1979 年、1996 年和 1999 年向公司提供了这一指导。

“交易所需要涉及资产和/或财务的合法转移。因此，即使 Uniswap 上的买家可能承诺购买，但使用他们的私钥在 Uniswap Labs 前端签署交易并不能解决问题。”

分析中另一个相关点涉及资产上市。1998 年，委员会发现，拥有未在现有交易所上市的普通股的电子系统并不构成交易所，无论是否收取费用。

“在这种情况下，委员会再次发现，只要他们的信息界面没有清算和结算这些交易，那么仅仅因为它是资产的主要上市地点，它就不会成为交易所。”

SEC 的 Wells 通知

Uniswap 支持以太坊区块链上的自动代币交换，允许用户无需使用传统中介即可交换多个加密代币。

Uniswap 的主要开发商 Uniswap Labs 自 2021 年以来一直受到监管审查。然而，4 月 10 日，该平台收到了威尔斯通知——这是一份正式通知，监管机构工作人员打算建议采取执法行动。

Uniswap Labs 此前声称，只有软件开发人员负责构建应用程序的前端门户。据 Uniswap 称，前端与 Uniswap 协议本身是分开的，后者是发布供公众使用的自主代码。

Cochran 的分析支持了这些说法。据他介绍，前端和智能合约是加密交易中的独立元素。

“事实上，我们知道这些元素是不同的，因为您可以通过其他接口（如 Etherscan 或交换聚合器）甚至直接通过节点在智能合约上执行交易。”

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