市场从一个漫长的长周末恢复到许多资产类别突然出现“避险”风，美联储鲍威尔上周五发出了令人头痛的信息，称经济有足够的弹性来应对当前的利率水平，此前不可否认的是一周前还持鸽派态度。在个人消费支出数据公布后，他发表了诸如“我们不需要着急”和“美国经济正在以如此稳健的速度增长这一事实，劳动力市场仍然非常、”等评论。非常强劲，让我们有机会在采取降息这一重要步骤之前对通胀下降更有信心”，他听起来不像急于迅速降息的主席。在联邦公开市场委员会 (FOMC) 的鸽派表现之后，他是否遭到了很多内部阻力（沃勒等人）？在选举年中是否存在要求某一年发言的政治压力？他对市场对他先前讲话的鸽派反应感到震惊吗？你的好处和我们的一样好。

过去几天的数据也表现不佳，ISM 制造业在 2022 年首次扩张，明显优于就业、支付价格和新出口订单组成部分带来的预期。最近发布的通膨数据也使美国核心通膨保持在较高水平，超核心CPI（600万滚动基础上）逼近6%，甚至核心PCE也回升至3%以上，远高于美联储的目标。此外，标准普尔全球采购经理人指数(S&P Global PMI) 随附的一份声明称，「由于工厂将更高的成本转嫁给客户，生产商收取的平均售价以11 个月来最快的速度上涨，通货膨胀率远高于大流行前记录的平均水准」 。 对我们来说，这听起来并不是很通货紧缩。

作为回应，尽管有友好的风险背景以及鲍威尔的欢呼，但10年期公债殖利率全年一直在稳步上升。继 2 月「稳操胜券」之后，6 月降息几率已回落至 55% 左右。由于联准会最近的点阵图指引，期货价格仍顽固地定价 2024 年将降息 3 次，不过如果经济数据继续按照当前轨迹发展，鸽派叙述可能会受到越来越多的挑战。

NFP 将于本周五等待，市场普遍预计就业人数增幅将下降至 20 万人，而失业率将稳定在 3.8%，时薪增幅将稳定在环比 0.3%。作为成长金发情景的延续，这样的数据发布应该有利于风险。 SPX 的 1 日期权跨式意味著 1 日变动约为 0.8%，与先前发布的 NFP 一致。

就季节性而言，四月对股市来说往往是更具挑战性的月份，尤其是在月中，在该窗口期内，四月是一年中表现最差的 5 周。除周五非农就业数据和 4 月 10 日消费者物价指数 (CPI) 外，数据日历相对平静，因此，不友善的消费者物价指数 (CPI) 可能（再次）引发本月底潜在的避险走势。

在加密货币领域，虽然迷因币季节仍然盛行，但 BTC 价格在一个月的大部分时间里一直在 7 万左右持平，但由于交易者持有多头头寸，出现了相当多的多头清算事件。多头基金利率仍然昂贵，因为仓位仍然是一边倒的，亚洲时段价格走势往往更为消极（今早总是如此，止损导致的跌幅低于 6.6 万美元），而纽约时段的价格走势则更加积极ETF流入（昨天+183 毫米）。我们是否只是看到长期的再分配交易当地人正在累积多头头寸，并透过持有的 ETF 慢慢将其出售给主流，但最近几周并没有太多表现？请密切注意情绪可能出现的低迷，因为目前加密货币价格的势头已开始减弱。