自从 Arbitrum 为用户空投代币，这些人开始在 Trader Joe 上以 CLMM 的形式参与提供流动性并获得巨额利润后，CLMM 受到了众多投资者的关注。随着 Joe x6 价格的上涨，这种叙述导致了 Gamma、Steak、Pilot 和 Maia 等项目的同步开发。在价格波动较低的时期，CLMM 对于流动性提供者来说是一个有利可图的解决方案。在下面的文章中，了解什么是 CLMM？这个模式的运行机制有何特别之处？
1.什么是CLMM？
CLMM代表集中流动性做市商，被理解为创建中心化流动性市场的模型。 CLMM一词自Uniswap推出Uniswap v3版本以来就为人所知，与旧的Uniswap v2版本相比，有助于提高资金效率。
CLMM（中心化流动性）是为AMM DEX模型设计的算法，允许流动性提供者在特定价格范围内增加代币对的流动性。
2. CLMM的作用机制
2.1. Uniswap v2 模型的局限性
在 Uniswap v2 以及所应用的传统 AMM 模型中，流动性按照公式 x*y=k 的价格曲线均匀分配。其中，k为常数值； x和y是交易对中两个各自代币的流动性。
AMM 中流动性提供者添加的所有流动性都在整个范围 (0, ∞) 内。
然而，现实表明，对于大多数资金池来说，大部分流动性从未投入使用。例如，DAI/USDC v2 货币对仅保留约 0.5% 的资本在 0.99 美元至 1.01 美元之间进行交易，在这个价格范围内，LP 预计会看到最大的交易量，从而赚取最多的费用。 AMM池中剩余的流动性大部分不会被使用，成为闲置资金的一部分。
因此，V2 LP 仅以其资本的一小部分赚取费用，这无法弥补他们因持有两种代币的大量库存而产生的“暂时损失”费用。此外，由于流动性在所有价格范围内分散，交易者经常会遇到高水平的滑点。
针对上述情况，Uniswap v3推出了CLMM模型，以提高AMM上池子的资金使用效率。
2.2. CLMM在Uniswap v3模型中的解决方案
在 Uniswap v3 中，有限合伙人可以在自定义价格范围内集中资金，以期望的价格提供更多的流动性。该模型对 LP 的最大好处是能够根据需求和愿望创建价格曲线，而不必为 (0, ∞) 的整个价格范围提供流动性。
在提供 CLMM 中心化流动性时，LP 持仓将由 NFT 代表，代表用户提供流动性的代币对、数量和价格范围。
有限合伙人可以将任意数量的单独流动性合并到一个池中。例如：
ETH/DAI 池中的 LP 可以选择在 $1K$-2K$ 的价格范围内分配 100 美元，并在 $1K5 至 $1K7 的范围内额外分配 50 美元。此时，有限合伙人将就像一个自动做市商或一个活跃订单簿。
在给定价格范围内收取的交易费用根据 LP 费率进行划分，与 LP 对该范围贡献的流动性数量成正比。
然而，CLMM 的局限性在于它不适合价格波动较大或市场变化时期的代币，因为如果价格低于所提供的供应量，则不会使用流动性。在熊市的时候，价格波动并不算太强，尤其是顶级币的交易对，所以这个模式最近爆发了。最突出的是，乔领导着这一机制并带来了巨大的增长。
3. CLMM的影响
3.1.对于流动性提供者（LP）
CLMM模式帮助LP只需花费较少的资金，仍然可以获得高额的费用和回报。 CLMM（集中流动性）是一种帮助LP充分利用交易对为自己创造利润的机制。请参考下面的具体示例：
Alice 和 Bob 希望为 Uniswap v3 上的 ETH/DAI 池对提供流动性。他们都拥有 100 万美元，价格为 1 ETH = 1,500 DAI。
Alice 选择在整个价格范围内提供流动性（类似于 Uniswap v2）。她存入了 500,000 DAI 和 333.33 ETH（相当于 100 万美元）。
Bob选择在CLMM机制下提供流动性，仅提供价格范围为1,000至2,250的LP。他存入了 91,751 DAI 和 61.17 ETH（相当于 18.3 万美元）。他保留剩余的钱来参与其他有利可图的投资活动。
可以看到，Alice 花费的资金是 Bob 的 5.4 倍，但是当 ETH/DAI 的价格在 1,000 到 2,250 之间波动时，他们赚到的钱是相同的。
如果 ETH 的价格跌至 0 美元，他们的流动性都将完全回归 ETH，但 Alice 将损失全部 100 万美元，Bob 只会损失最初的 18.3 万美元。
3.2.对于交易者
流动性的增加有助于降低交易者在 AMM 上交易时的滑点成本。
4. 使用 CLMM 的优秀项目
4.1. Trader Joe
Trader Joe 是一个基于 Avalanche 区块链上的 AMM 机制的去中心化交易所，该项目被视为 Uniswap 的分叉。
Liquidity Book（LB）模式在Avalanche上运行时并没有受到太多关注，直到多链项目通过Arbitrum并推出Arbitrum（ARB）流动性供应用户奖励活动时才受到了广泛关注。 JOE 代币在 2023 年 3 月 Arbitrum 空投时大幅上涨，推动了项目 TVL 的“峰值”增长。
4.2. 煎饼交换
Pancake是BSC网络上第一个在自动做市机制（AMM DEX）下运行的去中心化交易所（DEX），也被认为是BSC上的领先平台之一。近日，Pancake宣布币安智能链和以太坊CLMM应用程序进行v3版本更新。
4.3. SteakHut 金融
SteakHut Finance 是一个建立在 Trader Joe 的 veJOE 模型之上的 DeFi 协议，被称为 TraderJoe 的 Liquidity Book 的流动性管理平台。
随着资金流入Arbitrum系统以及CLMM模型最近受到广泛关注，该项目也受益匪浅。
4.4. UniPilot
Unipilot 是一款集中式流动性管理器，目前部署在以太坊、Polygon 和 Arbitrum 网络上的 Uniswap v3 上。 Unipilot 是 Xord.com 生态系统的一部分。这也是一个应用CLMM模型的项目，随着CLMM未来的发展趋势，也被很多投资者列入了关注名单。
4.5. Maia DAO
Maia 是一个建立在 Metis Andromeda 网络上的社区拥有的去中心化储备货币协议。 Maia 是在 Metis DAO 上引发 ve(3,3) 战争的项目。该项目还有一个在一定价格范围内提供流动性的模型。当 CLMM 模型出现时，项目也会因运营模型的相似性而受益。
5. 结论
CLMM是流动性提供者的最佳资金解决方案，可以为AMM DEX开辟全新的技术未来。虽然市场波动时不可避免地会受到一些限制，但这个时期非常适合 CLMM 模型盛行。目前，CLMM应用项目并不多，而且只是在短期内出现，所以这可以认为是未来可以观察到的利基之一。
