今年 1 月，FTX 新任老板约翰·雷三世 (John J. Ray III) 向《华尔街日报》表示，他正考虑重启这家声名狼藉的加密货币交易所，此言在业界引起轰动。

在 11 月突然崩盘之前，FTX 曾是加密货币领域最大的参与者之一，在衍生品交易中占有重要地位。因此，FTX 的复苏令人心动不已——对于 Ray 来说也是如此，他的工作是最大限度地帮助债权人收回资金，而对于其以前的客户来说也是如此。

但对曾经在 FTX 开展业务的大型贸易公司的人士的采访提出了质疑，即是否真的有什么值得带回来的，这或许可以解释为什么自两个月前雷发表引人注目的言论以来，没有取得任何公开进展。

虽然最终导致 FTX 破产的财务困境在 2022 年底显现出来，但 CoinDesk 的采访表明，该交易所自成立以来技术方面就很薄弱，这是 Ray 复兴计划的眼中钉。据几位接受 CoinDesk 采访的前客户称，该交易所的延迟极高，交易员用来与 FTX 交互的应用程序编程接口 (API) 存在漏洞，而且编码失误也频频出现。

FTX 最活跃的做市商之一 B2C2 的创始人马克斯·布南 (Max Boonen) 表示，FTX“速度慢、不完整、有缺陷，而且是由从未做过这件事的人编写的”。

另一位对速度敏感的前客户 Dexterity Capital 联合创始人亚伯拉罕·柴比 (Abraham Chaibi) 表示，FTX 的往返延迟（即客户被告知其交易已在交易所的订单簿中生效所需的时间）通常约为 150 毫秒，繁忙时段则为 600 到 800 毫秒。（一秒钟有 1,000 毫秒。）

他补充说，这比币安慢得多，并指出往返延迟约为 5 到 10 毫秒。

“在 FTX 上，发送订单完成通知的速度非常慢。如果你真的想及时知道你的订单是否已经完成，你需要每毫秒重复查询订单状态，”Chaibi 说。

对于 B2C2 和 Dexterity 这样的做市商来说，速度非常重要。无论如何，他们在那里做生意是有充分理由的，因为 FTX 在辉煌时期的交易量非常大。但做市商是交易所蓬勃发展所需的一个关键企业群体，他们通过从任何想卖出的人那里购买，并向想买入的人出售来提供流动性。

鉴于 FTX 的衰落，要让它重获生机，需要付出巨大的努力。而面对这一切，这些技术缺陷可能更为重要。

贸易公司 Folkvang 的创始人兼首席执行官 Mike van Rossum 表示：“从延迟角度来看，他们是迄今为止交易速度最慢的交易所。”

除了订单处理速度慢以外，FTX 在市场波动期间也曾出现过价格下跌的情况。美联储 9 月份发布影响市场的美国通胀经济报告时，FTX 的价格下跌达到了顶峰。FTX 不堪重负，交易员们只能眼睁睁地看着其他交易所的价格波动，交易量停滞了 55 分钟。

范罗森表示，“问题很多”。“在波动性较大的时候，API 瘫痪了几个小时。这是一个非常混乱的交易所，也是我们遇到问题最多的交易所。”

Folkvang 等公司之所以能留存下来，是因为 FTX 垄断了零售流动性。由于订单簿上充斥着一百万零售客户的订单，因此交易规模更大更容易。“FTX 因其功能而受欢迎，而不是延迟，”van Rossum 补充道。

FTX 开创了一种用户友好的抵押模型，这最终导致了它的衰落。据 CoinDesk 11 月的一份报告显示，Alameda Research 的资产负债表充斥着流动性较差的山寨币 Serum、Maps 和 FTT。这些山寨币随后被用作一系列贷款的抵押品。当市场最终暴跌时，这些山寨币的价值跌至 FTX 无法再兑现客户提款的水平。

抵押功能允许用户持有比特币、以太币、稳定币甚至市值较低的山寨币等资产，并交易衍生品——这实际上允许交易者持有多元化投资组合，同时能够交易可用于对冲或增加风险的永久掉期合约。虽然此功能受到用户的称赞，但最终是不可持续的。如果 FTX 在没有这些功能的情况下回归，那么错误和缓慢的软件可能会更加严重。

“FTX 允许你提取以其他货币抵押的现金（美元），”Chaibi 说。“例如，如果你有大量 FTT 余额，你可以提取美元，FTX 会将其视为‘贷款’，几乎没有折扣。没有其他交易所允许你提取这样的负余额。这太疯狂了。”