2024 年 1 月，美国证券交易委员会 (SEC) 批准了比特币交易所交易基金 (ETF)，这在比特币市场引起了巨大轰动。当时，许多比特币投资者认为比特币 ETF 可能会成为“游戏规则改变者”，将比特币带入主流并将其价格推向新的水平。另一方面，一些严肃的比特币支持者认为，比特币现货 ETF 资产被过度炒作，可能会损害比特币的基本愿景。通过这篇详细的文章，我们将探讨什么是比特币 ETF、它们的好处、风险，以及它们是在帮助还是在损害比特币市场。
比特币现货ETF的起源与批准
在2013年，Gemini加密交易所的联合创始人卡梅隆和泰勒·温克莱沃斯向美国SEC提交了他们的第一个比特币现货ETF申请，但随后，SEC机构回复了申请并直接拒绝，理由是市场操纵、比特币市场缺乏监管和投资者保护不足。后来，许多基金经理提交了类似申请，但未能获得SEC机构的监管批准。
在2021年，美国证券监管机构批准了首个比特币期货ETF产品，这在比特币投资者中注入了对比特币现货ETF的高度乐观，但SEC机构连续拒绝了现货ETF申请。
在2022年底，知名数字资产基金经理Grayscale决定在接连拒绝Grayscale BTC现货ETF申请后对SEC机构采取法律行动，并且在与证券监管机构的斗争中获得胜利。在同一年2023年，全球最大的基金经理BlackRock进入了这个游戏并提交了比特币现货ETF申请。在BlackRock的申请之后，近十几家其他基金经理也提交了类似的申请。最终，在2024年1月，美国SEC批准了这些申请。
https://t.co/2lAUNjNaT2最终，SEC批准了11个比特币现货ETF，但SEC主席并不满意
— Bitcoinik (@Bitcoinikdotcom) 2024年1月11日
这些基金允许投资者在不直接购买或持有比特币的情况下获得对比特币的曝光。投资者可以通过常规股票交易所直接购买这些ETF基金，就像他们购买传统股票或共同基金一样，而基金发行人使用这些资金购买比特币。这些比特币现货ETF产品还允许大投资者在比特币中分配大量资金，而在这些基金出现之前这是不容易的。
比特币ETF的类型
目前，比特币现货ETF产品有两种类型现货比特币ETF：
这些持有实际比特币作为基础资产。期货比特币ETF：
这些使用期货合约跟踪比特币价格，而不是直接拥有比特币。
因此我们可以说，比特币期货ETF产品与比特币市场实际上没有任何关系。
比特币ETF是那些不想处理与比特币钱包、私钥或不受监管的加密交易平台相关的任何紧张情绪的投资者的最佳投资资产。
比特币ETF的可见好处
1) 传统投资者的可及性
比特币ETF产品允许传统投资者通过常规经纪账户以清晰明了的方式投资比特币，他们已经习惯于这种方式。这些基于数字资产的ETF产品的起源也消除了投资者对加密货币钱包和交易所工作复杂学习过程的需求。简而言之，它使比特币对那些技术不够精通但希望将资金分配到新金融领域的普通人来说更加可及。
2) 机构采用
比特币ETF在为机构投资者（如养老金和对冲基金）进入加密市场铺平道路方面也发挥了重要作用。任何市场的基础是；当机构兴趣增加时，它有助于快速注入更多资金流入该市场。
3) 受监管的环境
ETF产品在非常严格的金融监管下运作，这最终为投资这个不受监管的市场提供了一种更安全的投资方式。因此，基于ETF的比特币产品的起源帮助吸引了许多本来会避免比特币的保守投资者。
4) 流动性与简单性
ETF易于买卖，提供流动性和简单性。投资者不需要担心转移比特币或由于丢失私钥而失去对资金的访问。
5) 提高比特币认知度
美国证券交易委员会（SEC）对比特币ETF的批准作为一个催化剂，为比特币爱好者创造了一个更好的环境，以促进比特币作为合法资产的推广。
与比特币ETF相关的风险和缺点
1) 中心化担忧
中本聪，一位匿名的比特币创始人，为比特币网络完全以去中心化的形式设计了区块链，以便没有单一实体可以控制它。然而，比特币的存在引发了对比特币创作者实际愿景的重大担忧，因为这些ETF是由中心化机构管理的。大型机构正在代表ETF产品买家购买比特币，这可能将权力集中在少数大玩家手中。
2) 市场操纵
在起源之前，许多来自监管机构的顶级专家声称，基于期货的比特币ETF容易受到市场操纵，因为大型机构可以影响期货市场，可能导致交易价格的人工波动，这最终会对小投资者造成伤害。
3) 无法自我保管实际比特币
当我们投资任何比特币ETF产品时，这意味着我们在购买由金融机构发行的中心化资产，这意味着我们并不拥有实际的比特币。同时，我们可以说我们错过了直接持有比特币的好处，例如用于交易或作为对抗通货膨胀的保值工具。简而言之，我们可以说比特币ETF只是交易资产，而不是用于对抗通货膨胀的持有资产。
4) 高费用
比特币ETF通常附带高管理费用，这可能会随时间侵蚀利润。直接持有比特币对长期投资者来说通常更便宜。
5) 对价格的有限影响
自比特币现货ETF产品推出以来，大多数投资者期望它将显著推动价格上涨，但其影响是适度的。这在基于期货的ETF中尤其如此，因为它们不需要基金购买实际比特币。
比特币ETF如何使比特币市场受益？
1) 增加合法性
比特币ETF产品的批准有助于为比特币作为资产类别获得合法性质。随着这些ETF的批准，许多政府监管机构间接暗示比特币正在被视为一种有价值的金融工具。
2) 新投资者参与
这些ETF帮助引入新的投资者进入比特币市场，包括那些之前因数字资产的不明确监管性质而反对加密货币的加密怀疑论者。总体而言，这些比特币ETF帮助增加了人们在比特币领域的参与，导致流动性更高，价格更稳定。
3) 机构资本流入
两年前，大多数机构投资者由于对比特币及比特币市场的监管不确定性而犹豫不决，但此后，这些大玩家现在通过ETF进入了这个创新市场。它们的参与可能为比特币带来稳定性和长期增长。
4) 金融创新
比特币ETF代表着金融创新的一步，将传统金融市场与区块链和加密技术相结合。比特币通过这些ETF产品进入传统市场，帮助增加机构投资者对那些不仅可以带来更好金融生态系统的商业模型，而且还可以填补传统金融与加密金融之间的差距的项目的投资倾向。
比特币ETF伤害市场的方式？
1) 脱离比特币的核心原则
比特币是作为完全去中心化的模型创建的，允许人们直接参与比特币网络，而无需中介。它还允许人们在点对点中使用比特币作为一种货币，消除像银行这样的中介。但是随着比特币以比特币ETF的形式的采用增加，比特币的中心化也在增加，这完全违背了比特币的初衷。
2) 投机而非使用
在过去的几年中，发现比特币ETF鼓励了比特币市场的炒作资金流入，而不是将比特币作为货币或价值存储的实际使用。大多数比特币爱好者认为，这种比特币使用方式可能会减缓比特币作为交换媒介的采用。
3) 对比特币供应没有直接影响
正如我们所知，基于期货的ETF并不代表ETF投资者购买实际比特币，这意味着它们并不会减少比特币的可用供应。这是一个与比特币基本原则相关的重大担忧，这限制了它们大幅提升价格的能力。
4) 比特币价格波动风险
基于比特币期货的ETF产品可能会显著增加市场波动性。正如我们所知，期货交易高度投机，可能会放大价格波动，这可能对长期投资者造成严重影响。比特币因价格波动问题已经遭到批评。
比特币ETF是游戏规则改变者吗？
毫无疑问，比特币ETF通过为新投资者打开大门并在传统金融中合法化比特币，对比特币产生了积极影响。此外，这些产品简化了比特币的投资过程，并为大玩家提供了获得比特币的受监管途径。
所有这些比特币主要好处都伴随着多个挑战，如中心化、高费用，以及对投机而非实用性的关注，这些都构成了显著挑战。比特币专家认为，为了让比特币真正受益于比特币ETF，ETF必须与促进比特币作为去中心化货币和价值存储的更广泛努力共存，而不是作为一种投机资产。
比特币ETF的未来
未来的监管发展在任何领域的增长与采用中都扮演着重要角色，这对于比特币ETF市场也是如此。以下是一些潜在场景：
1) 仅批准现货比特币ETF
如果监管机构仅批准现货比特币ETF产品，那么它可能对比特币的采用及其价格产生更好的影响，因为ETF发行人将被要求购买实际比特币。
2) 更多全球采用
然而，美国管辖区对比特币现货ETF的批准作为催化剂，给其他国家的监管机构施加了类似申请的压力，但仍然大多数国家与这些ETF产品保持距离，引用不同的经济环境。如果更多国家批准比特币ETF，它们对比特币市场的净影响将增加，这可能导致比特币及其他数字资产的更大全球采用。
3) 去中心化金融（DeFi）与中心化金融（Cefi）整合
在未来，我们可能会看到结合ETF简单性与去中心化金融创新的混合金融产品，提供两者的最佳结合。
结论：比特币现货ETF是“双刃剑”
比特币ETF既是游戏规则改变者，又是过度炒作，这取决于我们如何看待它们。这些中心化的金融产品使比特币对数百万新投资者变得可及，并提高了比特币在传统金融中的合法性。然而，这些产品也引入了一些风险和若干挑战，可能会削弱比特币去中心化的初衷。
真正的问题不是比特币ETF是好还是坏，而是它们如何融入更广泛的加密生态系统。通过深思熟虑的监管、创新和教育，比特币ETF可以与直接的比特币所有权共存，从而创造一个更具包容性和平衡的金融未来。
在这里，我们建议投资者谨慎对待比特币ETF投资，理解其潜在的好处和风险。它们是否是游戏规则改变者或过度炒作，取决于它们的使用方式及其对比特币市场的长期影响。
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