Coinbase 在与 SEC 的诉讼中取得了罕见的胜利。法官 Katherine Polk Failla 批准了这家加密货币交易所的临时上诉，允许该公司将案件提交给第二巡回上诉法院。
这意味着什么？这意味着 Coinbase 可以挑战美国证券交易委员会的指控，即 Coinbase 通过经营未注册的交易所和经纪自营商以及通过其质押计划出售未注册的证券违反了联邦证券法。目前，地区法院的案件？完全搁置。
这一决定是在几个月的法律斗争后作出的。Coinbase遭受了抨击，SEC指控其运营涉嫌违反1934年证券交易法和1933年证券法。
但Coinbase一直在说他们的平台不受这些法律的限制，现在他们有机会向更高的法院陈述他们的观点。
Coinbase追击SEC的法律手册
法官法伊拉在2024年3月的裁决对Coinbase来说是个复杂的局面。她并没有完全接受SEC的所有论点，但也没有驳回Coinbase请求的所有内容。SEC一直在推动声称Coinbase的运营，包括其质押服务，涉及未经注册的证券的销售。
然而，Coinbase认为这些服务不符合证券的法律定义，特别是在臭名昭著的霍威测试下——SEC一直在对每个看得见的加密项目施加这一测试。
这个上诉非常重要。如果第二巡回法院支持Coinbase，这可能会完全改变案件的发展轨迹。法官法伊拉自己承认，临时上诉可能会“实质性推进诉讼的最终结束”。
在@SECGov强烈反对的情况下，法官法伊拉已批准我们提出的进行临时上诉的动议，并暂停了地区法院的诉讼。我们感谢法院的认真考虑。我们将前往第二巡回法院。pic.twitter.com/FuZ2jcYvfF
— paulgrewal.eth (@iampaulgrewal) 2025年1月7日
翻译：这个上诉可能会杀死SEC的大部分案件。Coinbase表示，SEC的75%的指控依赖于与证券交易法相关的指控。如果这些被驳回，那剩下的是什么？仅仅是SEC与Coinbase质押计划的矛盾。
那么，法官法伊拉为什么同意上诉？因为在下级法院拖延此案，而第二巡回法院已经在处理类似案件（如Ripple案）将是浪费大家的时间。她指出，SEC的指控涉及复杂的问题，值得澄清——并且需要快速解决。
SEC担心零散的上诉
当然，SEC对此并不感到高兴。他们一直在争论 letting Coinbase 现在上诉可能会导致法律混乱。他们担心多轮诉讼，特别是如果第二巡回法院将某些指控发回时，而Coinbase继续上诉其他指控。
但法官法伊拉并没有这样看。她称SEC的担忧“并非没有根据”，但她表示第二巡回法院推翻的潜力超过了任何低效的风险。
还有重大问题原则，Coinbase一直在像挥舞旗帜一样提到这个法律论点。这个法律论点表示，像SEC这样的监管机构不能在没有国会明确授权的情况下制定广泛的经济规则。
SEC认为Coinbase将在上诉期间复活这个论点。法官法伊拉承认了这种可能性，但对此不以为然，强调这里真正的问题是澄清证券法。
目前发现混乱暂时搁置
让我们来谈谈发现，这是双方收集证据的审前阶段。这一直是场噩梦。法官法伊拉已经两次延长了发现截止日期，因为这个过程实在太混乱。
SEC希望深入调查其投诉中提到的12个加密货币代币的生态系统，但这变成了一个后勤黑洞。Coinbase认为，在上诉待决期间推进发现将是资源的浪费，法官法伊拉同意了。
不过，事情是这样的。通过批准上诉并暂停案件，法院基本上暂停了大量的法律戏剧。法官法伊拉将这一决定描述为必要，以防止“困境”和维持“公平平衡”。
简单来说，她的意思是，大家最好等着看看第二巡回法院的决定，而不是在这上面花费更多的时间和金钱。
SEC对此也不满意。他们试图争辩说2024年3月的裁决已经缩小了案件的范围，并且继续推进不会造成太大负担。但法官法伊拉指出，如果第二巡回法院推翻她之前的裁决，可能会完全重塑案件，使当前进行的任何发现都变得无关紧要。
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