一、微策略比特币战略：金融创新与市场影响
在华尔街的传奇故事中，微策略（MicroStrategy）的比特币战略转型无疑是浓墨重彩的一笔。2020 年，新冠疫情引发全球流动性危机，各国宽松货币政策致使货币贬值和通胀风险加剧。在此背景下，Michael Saylor 重新评估比特币价值，为微策略选择了比特币战略。
相较于贝莱德等公司的 BTC ETF 或 Spot Bitcoin ETPs，微策略的战略更为激进。它通过自有资金、发行可转债、股份增发等多种融资方式购买比特币，在获取比特币上涨潜在收益的同时，也承担着下跌风险。
微策略筹集资金购买比特币主要有四种途径：使用自有资金，早期几笔投资便是如此；发行可转换优先债券，投资者因债券具备下行保护和潜在收益而青睐；发行优先担保债券，不过微策略已对发行的该类债券提前还款；市价股票发行，这种方式灵活且无还款压力，但会稀释现有股东权益，市场对此反应复杂。
截至 2024 年 12 月 30 日，微策略总计投资约 277 亿美元，购入 444262 枚比特币，持仓均价 62257 美元 / 枚。
对于微策略 “智能杠杆” 购买比特币的战略，市场存在诸多争议：
杠杆风险：从数据来看，微策略的债务权益比率处于健康范围，与美股头部上市公司相比，风险并不高。
可转债风险：若微策略后续不继续发行可转债，比特币需长期跌破 16364 美元，其持仓比特币价值才会低于可转债总额。即便面临还款，微策略也有多种应对选择，陷入 “资不抵债” 的可能性不大。
每股含币量：每股含币量决定 MSTR 的每股净资产，微策略通过稀释股本融资增加比特币储备，只要市值溢价率存在，对股东而言仍有价值。
近期激进买入原因：可能是因为牛市中 MSTR 股价涨幅高，微策略提出 “42B 计划”，未来或通过增发股份融资增持比特币，提升每股含币量。
比特币上涨动力：除微策略外，比特币上涨动力还包括对比特币有强共识的长期持有者、ETF 带来的传统金融增量资金、其他效仿微策略的上市公司以及可能的国家级战略储备。
微策略的比特币战略是企业转型与金融创新的大胆尝试，推动比特币进入传统金融视野，打破了加密资产与主流资本市场的壁垒。
二、人工智能：时代变革与发展挑战
人工智能是当今时代的决定性技术，2023 年打破互联网，2024 年冲击金融市场，市场对其前景极度着迷。人工智能与以往计算浪潮不同，它需要大量物理基础设施，推动资本支出热潮，且能像通用技术一样创造巨大财富，影响众多行业。
然而，人工智能行业也面临诸多问题：
预训练瓶颈：缩放定律出现裂缝，预训练需大量电力和数据，电力供应和数据获取都面临难题，尽管有实验室尝试通过锁定核电、燃烧天然气、获取媒体数据、合成数据等方式解决，但预训练似乎已进入停滞状态。
测试时间计算：OpenAI 的 o1 模型使用测试时间计算技术，让模型可以 “思考”，这为扩展开辟新维度，可能是 2024 年最大突破，未来该领域值得关注。
推理问题：当前模型推理能力不足，o1 模型展现出一定推理能力，但能否彻底解决推理问题还有待观察，同时 Nous Research 提出的 “饥饿” 研究方向也为推理发展提供新思路。
国家间竞赛：美国在人工智能领域占据主导，且监管积极，其他国家认识相对较慢，但预计未来会有更多国家参与竞争。
下一个突破：o1 模型为技术发展带来新可能，开源社区也有潜力引发突破，但扎克伯格对开源的态度至关重要，此外代理领域也是未来研究方向，有望取得进展。
尽管人工智能发展面临挑战，但领先实验室的研发和政府的资金投入，让其前景依然光明。
三、以太坊升级：2025 年的重要改进
2024 年以太坊通过 Dencun 升级取得重大进展，2025 年有多项值得关注的升级内容：
EIP - 3074：在 Pectra 升级中备受关注，引入新操作码，实现交易批处理、赞助交易、条件交易、元交易和委托安全等实用功能，提升用户体验，是以太坊账户模型发展的重要一步。
EIP - 7251：允许验证者在 32 ETH 标准质押额度外获得额外质押奖励，吸引大型机构参与，还可能提升以太坊网络运行速度。
EIP - 7002：解决验证节点运营风险问题，使质押者仅通过提取密钥就能提取 ETH，降低恶意扣留和密钥泄露风险。
ERC - 7683：一种代币标准，旨在解决跨链互操作性问题，为以太坊生态系统带来统一标准、实现互操作性、消除碎片化等多重好处。
ERC - 7841：提出低级消息格式和 API，抽象出特定于链的逻辑，使应用程序可跨链部署，与多种消息传递协议兼容，推动互操作性发展。
这些升级将进一步优化以太坊的性能和功能，推动其生态系统的发展。
加密市场不断变化，微策略的比特币战略、人工智能的发展以及以太坊的升级，都为市场带来新的机遇和挑战，值得持续关注。