克里斯蒂娜·拉加德表示，2025 年可能最终成为欧洲央行 (ECB) 实现其长期难以实现的 2% 通胀目标的一年。“我们在 2024 年在降低通胀方面取得了重大进展，”她表示，并补充说，欧洲央行将坚持其战略，以可持续的方式稳定通胀，实现这一目标。

然而，这条路并不平坦。去年 9 月，通胀率跌破 2%，但近几个月又开始攀升。拉加德曾警告过这些波动，但她坚称欧洲央行的计划正在发挥作用。

利率已经在四次季度点的步骤中被削减，经济学家预计到2025年6月还会再削减四次。2025年实际上将是欧洲央行的一个繁忙年份，项目范围从数字欧元到重新设计的欧元区纸币。

通胀预测：从混乱到控制

欧元区的通胀就像是盲目玩飞镖。拉加德在她12月16日的演讲中详细阐述了这一点：2022年至2023年的预测极其不准确。欧洲央行的工作人员依赖机器学习模型，这些模型显示通胀预测的不确定性是正常水平的四到五倍。

这不仅仅是坏运气。进入的数据不断证明预测是错误的。因此在2022年9月，欧洲央行进行了重置。通胀预期失控的风险太高，因此他们设定了实现2%的硬时间表。

公众信心是目标——不再移动终点线。这一策略奏效。到2023年底，连续六次预测显示通胀将在2025年回归目标。更好的是，现在的预测要可靠得多。拉加德指出，不确定性水平已降回到疫情前的正常水平。

真实数据支持这一点。对2023年的通胀预测变得更加准确，尤其是对整体通胀的预测。核心通胀预测在2024年赶上，而家庭调查和市场指标显示未来三年的通胀预期在2%左右。

数字背后是什么？

从飙升的能源价格到供应链混乱，每一次干扰都在持续，导致通胀更难控制。这些不是短期的波动——它们是结构性的挑战。

为了解决这个问题，欧洲央行依靠了一个有三个重点的框架：通胀前景、基础通胀的动态以及货币政策的有效性。

结果如下：基础通胀的衡量标准——推动长期趋势的因素——现在已缩小到历史平均水平。大多数指标位于2%到2.8%之间，拉加德认为这是一个好兆头。

欧洲央行的持续和共同通胀成分（PCCI），一个关键指标，自2023年底以来稳固在2%。不过，一些数字依然顽固。国内通胀主要由服务推动，较高——徘徊在4%左右。

拉加德指出年初的重新定价是罪魁祸首，但注意到服务业的通胀动能急剧下降。工资增长也在降温。欧洲央行的工资追踪器显示，工资增长从2024年的4.8%滑落至2025年的3%，这一水平与他们的2%通胀目标一致。

是什么让政策制定者夜不能寐？

还有经济问题。这让拉加德和她的团队夜不能寐。对欧元区的增长预测不断缩小。早在2023年6月，欧洲央行预计该地区在2024年将增长1.5%。现在已经降到仅0.7%。问题的一个大部分是国内投资疲软。

尽管实际收入上升和高就业，家庭的储蓄仍然高于消费。拉加德称这是一种来自过去几年高通胀的宿醉。

地缘政治不确定性是另一个不确定因素。如果作为欧元区最大出口市场的美国在特朗普总统的领导下倾向于保护主义，增长可能会受到影响。此外，欧洲出口商也容易受到全球贸易信心变化的影响，这对政策制定者来说是把双刃剑。

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