美联储的艰难平衡：应对特朗普政策下的通胀压力

在迈向2025年之际，美联储主席鲍威尔面临着一场艰难的平衡挑战。一方面，他极力避免与特朗普政府产生对抗；另一方面，又要应对特朗普政策可能引发的通胀压力。

自特朗普成功连任总统后，美联储的行动备受关注。11月初，鲍威尔宣布美联储不会基于对新政府政策的假设来设定利率，然而利率政策本身需具备“前瞻性”，这使得美联储的决策陷入两难。

上周，美联储降息25个基点，尽管如此，新的预测显示官员们预计明年降息幅度将减少，这主要是因为他们预计价格压力将比此前预期更为顽固。摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加彭指出，美联储近期的会议比预期更为“鹰派”，与此前宣称的不进行政策推测相悖。

经济数据显示，美国通胀在过去18个月大幅降温，但特朗普的政策主张，如提高或征收新关税以及收紧移民规定，可能在短期内推动物价和工资上涨。尽管其顾问认为放松监管和促进能源生产等措施可抵消商品价格上涨影响，但经济学家们对此仍存疑虑。

鲍威尔试图维护美联储的非政治文化，避免因同事的公开评论引发政治争议，私下敦促同行谨慎发言。不过，一些美联储官员仍暗示可能采取更突然的政策转向。

2018年的剧本或许不再适用。当时特朗普升级贸易战，美联储最终降息，但如今情况已有所不同。当时通胀率低，而现在通胀已在目标水平之上，且经济基本状况也发生了变化。

对于特朗普加强边境控制的承诺，其对经济的影响尚难评估。经济学家预计，如果新政府政策扭转当前积极的供应形势，美联储可能会维持利率不变。同时，价格上涨的传导方式以及经济周期阶段都将影响企业转嫁成本的程度，进而影响通胀走势。美联储在未来的政策制定中，将面临诸多复杂且不确定的因素，需要谨慎权衡以维持经济的稳定。