2020 年 8 月，当迈克尔·塞勒宣布 MicroStrategy 将 2.5 亿美元的美国国库储备转换为比特币时，华尔街分析师认为这是一次鲁莽的赌博。塞勒当时宣称比特币“优于现金”，这引起了传统银行界的怀疑。
然而今天，那些曾经嘲笑企业采用比特币的银行，如今却争相参与比特币抵押贷款，竞相利用比特币作为机构级抵押品的优越特性以及蓬勃发展的产品市场契合度。
传统抵押品，如房地产，需要手动评估、主观估值以及因司法管辖区而异的复杂法律框架。相比之下，比特币通过公共区块链数据提供即时的抵押品验证、全天候实时结算和清算能力，无论地理位置或交易对手，质量一致，并能够以编程方式强制执行贷款条款。
当贷方意识到他们可以在星期天凌晨3点即时验证并潜在清算比特币抵押品时——而房地产则在等待手动评估、主观估值和潜在驱逐——就再也无法回头了。
1. 传统银行屈服于比特币。
MicroStrategy (MSTR) 的方法从根本上改变了上市公司对比特币作为国库资产的看法。该公司不仅仅是持有比特币，而是开创了一种利用公共市场来增强其加密货币头寸的国库模型——发行可转换票据和市场股票发行来融资购买比特币。这一策略使MicroStrategy能够显著超越现货比特币ETF，通过利用传统银行使其强大的相同金融工程，但以比特币作为基础资产，而不是传统金融工具和房地产。
因此，我对2025年的预测之一是，MSTR将宣布进行10对1的股票拆分，以进一步扩大其市场份额，因为这将允许更多投资者购买股票和期权合约。MicroStrategy的操作手册展示了比特币如何深深渗透传统企业金融。
我也相信围绕比特币构建的金融服务将会爆炸式增长，因为长期持有者和新投资者希望从他们的头寸中获得更多收益。我们预计全球比特币抵押贷款和为比特币持有者生成收益的产品将快速增长。
此外，为什么比特币抵押贷款变得如此受欢迎，这几乎是一个富有诗意的答案——它们是真正的金融包容性的体现，在美德林的企业主面临与马德里的企业主相同的抵押要求和利率。每个人的比特币具有相同的特性、验证标准和清算流程。这种标准化消除了历史上对新兴市场借款人施加的任意风险溢价。
传统银行在数十年里宣传“全球覆盖”，同时在各个地区维持截然不同的贷款标准。现在，比特币支持的借贷暴露了这种继承的低效，它就是一个过时金融系统的遗物。
2. 边界消失，资本自由流动。
各国正在进入比特币业务和资本竞争的新纪元。因此，我们预计在2025年将看到专门针对比特币投资者和企业的新税收激励。这些将与加密企业家的快速签证计划和旨在吸引比特币公司的监管框架同时发生。
各国历史上竞争制造基地或区域总部。现在，他们竞争比特币挖矿业务、交易场所和保管基础设施。
萨尔瓦多的比特币国库头寸代表了国家比特币储备的早期实验。虽然是实验性的，他们的举措和最近针对美国战略比特币储备的提案迫使传统金融中心面对比特币在主权金融中的角色。
其他国家将研究并尝试复制这些框架，为吸引以比特币计价的资本流动准备自己的倡议。
3. 银行竞速以避免过时。
在债务市场，需求推动创新。上市公司现在常规地利用债券市场和可转换票据为与比特币相关的交易融资。这一做法已将比特币从一种投机性资产转变为企业财务管理的基石。
像Marathon Digital Holdings和Semler Scientific这样的公司成功地追随了MicroStrategy的步伐，市场也对此给予了回报。这是对财务经理和首席执行官最重要的信号。比特币现在吸引了他们的注意。
与此同时，比特币借贷市场在过去两年中取得了长足进展。随着冗余部分的清除，严肃的机构贷方现在要求适当的抵押品隔离、透明的保管安排和保守的贷款价值比。这种风险管理实践的标准化吸引了之前坐在场外的机构资本。
美国提供更多的监管透明度应该能为更多银行参与比特币金融产品打开大门——这将最有利于消费者，新的资本和竞争将推动利率下降，使得比特币抵押贷款更具吸引力。
4. 比特币和加密货币并购加剧。
随着通过SAB 121决议解决加密保管及其他指导方针所带来的监管透明度的出现，银行将面临一个关键选择：在不断增长的比特币和借贷市场中建立或收购他们的方式。因此，我们预测在未来一年内，至少会有一家美国前20大银行收购一家加密业务。
银行将希望迅速行动，而加密货币基础设施的发展时间表超出了竞争窗口，而已有的公司通过经过考验的系统处理每月数十亿的交易量。
这些操作平台代表了银行无法快速复制的多年专业开发。收购溢价相对于延迟市场进入的机会成本缩小。
操作成熟度、监管透明度和战略必要性交汇创造了银行业收购加密货币能力的自然条件。这些举措反映了银行历史上收购电子交易平台而不是建立内部能力的金融科技整合模式。
5. 公开市场验证比特币基础设施。
加密货币行业在公共市场中准备迎接突破性的一年。我们预计在美国会看到至少一次高调的加密初次公开募股，其估值超过100亿美元。主要数字资产公司已经建立了复杂的机构服务层，收入流现在与传统银行相吻合，处理每日数十亿的交易，管理着庞大的保管业务，遵循严格的合规框架并从受监管活动中产生稳定的费用收入。
因此，金融的下一个篇章将不是由那些抵制这种变化的人书写，而是由那些认识到他们的生存依赖于接受这一变化的人书写。
