今年 5 月，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙警告称，今年可能重回滞胀，即经济增长停滞而通胀上升的经济状况。现在，随着唐纳德·特朗普提出加征关税，经济学家们正在争论杰米·戴蒙的预测是否会成真。
戴蒙在一次会议上对小组成员表示，多年来的超常规财政和货币刺激是造成这一现象的因素，包括美联储当时的加息。他质问道：“你怎么能告诉我这不会导致滞胀呢？”
尽管联准会主席鲍威尔今年稍早驳回了这些担忧，并表示滞胀不太可能发生，但最近的事态发展重新引发了争论。当选总统唐纳德·川普激进的关税提案正在受到审查，认为其可能会引发 20 世纪 70 年代的经济混乱。
川普的关税威胁加剧了经济紧张
川普承诺上任后将征收全面关税，包括对来自墨西哥和加拿大的进口商品征收25%的关税，对来自中国的商品额外征收10%的关税。在竞选过程中，他进一步建议对所有进口产品征收10%至20%的关税，并暗示将对中国产品征收高达60%的关税。
尽管一些专家推测这些提议可能是谈判策略，但实施如此广泛的关税可能会严重影响经济。分析师表示，风险在于消费者价格上涨、供应链中断、贸易伙伴的报复措施。
自 1970 年代以来，美国经济就没有遇到滞胀，这段时期失业率高、通货膨胀率飙升、经济成长缓慢。在此期间，联准会最初透过降息来解决失业问题，导致通膨失控。戏剧性的转变是，联准会后来优先考虑透过大幅升息来对抗通膨，从而使经济陷入衰退。
鲍威尔在回忆那个时代的挑战时指出，“失业率为 10%，通货膨胀率高达个位数，增长非常缓慢。” 1970 年代的滞胀（部分由阿拉伯石油禁运引发）颠覆了有关通膨与失业之间关系的传统经济理论。
当前的经济状况与 20 世纪 70 年代不同
尽管戴蒙发出警告，但当今的美国经济仍远未达到 20 世纪 70 年代的严峻状况。失业率为 4.2%，远低于历史平均水平，通货膨胀率在两年前达到 40 年来的最高点后，已降至略高于联准会 2% 的目标。
尽管联准会维持高利率以控制通膨，经济成长仍保持稳定，上季年化成长率为 2.8%。央行近期的降息预计将持续，但其全部影响可能需要数年时间才能实现。
经济学家对川普提议的关税的潜在影响存在分歧。摩根大通首席美国经济学家麦可费罗利认为，虽然关税可能推高许多商品的价格，但通膨影响可能仅限于类似于销售税上调的最初飙升。
不过，他警告说，长期的通膨预期可能会导致更高的工资要求和持续的物价上涨。
如果其他国家对美国商品征收关税进行报复，滞胀的风险就会增加，这可能会迫使雇主裁员。此外，面临高度不确定性的企业可能会推迟投资，进一步抑制成长。
费罗利强调，滞胀仍然是最坏的情况，而不是基线预测。他指出，企业有足够的时间适应更高的关税可以减轻经济冲击。
专家：川普政策可能放缓经济成长
另一位经济学家兼专家金融分析师努里尔·鲁比尼警告说，如果当选总统川普不受限制地实施经济政策，美国经济可能面临滞胀风险。
鲁比尼因对 2008 年全球金融危机的准确预测而闻名，他指出了川普政府不受控制的政治控制的潜在后果。
由于共和党控制行政部门、国会和司法部门，鲁比尼认为，对川普政策的机构检查将是最小的。
「没有政治纪律，因为他们控制著行政部门、最高法院、法官、国会，」鲁比尼告诉美国广播公司新闻。
相反，他表示川普经济决策的主要限制可能来自金融市场，特别是债券交易员。
鲁比尼也概述了川普提出的经济议程的双重影响。企业减税、放松管制和增加化石燃料产量等有利于商业的措施可以刺激经济成长并有助于抑制通货膨胀。然而，他指出，其他措施可能会产生相反的效果，即减缓经济成长，同时推高通膨。
与此同时，富国银行经济学家在最近的一份报告中呼应了摩根大通的费罗利的观点，警告如果川普就职后不久实施关税，将出现「适度的滞胀冲击」。他们预期近期通膨将上升，经济成长将放缓，但强调未来政策存在巨大的不确定性。
报告指出：“如果发生这种情况，我们的成长模型出现滞胀的可能性可能会增加。”尽管如此，富国银行和摩根大通的经济学家都认为，通膨不太可能大幅上升至超过目前水准。
从零到 Web3 Pro：您的 90 天职业启动计划
