股市火热，唐纳德·特朗普的选举胜利就是点燃这一切的火柴。标准普尔500指数达到了历史新高，投资者押注于所谓的特朗普交易，寄希望于总统的亲商业政策。
当华尔街庆祝时，美联储还有一些数学要做。由于上涨的投资组合管理费用，个人消费支出（PCE）价格指数——美联储首选的通胀指标——正在上升。
预计这一连锁反应将使利率保持在较高水平，迫使政策制定者坚持立场。经济学家们已经在跟踪后果。服务通胀，PCE指数中顽固的部分，预计在十月比上个月上升0.2%，比去年上升2.3%。
投资组合管理成本推动通胀
这是数字的堆叠方式。投资组合管理和投资建议费用——PCE指数的一个子类别——反映了股市。当股票飙升时，资产管理者收取的费用也随之上涨。
十月份的生产者价格指数显示这些成本上涨了3.6%，这是六个月以来的最高水平。PCE指数使用相同的数据，结果将在周三的报告中清晰可见。
这一组成部分在2000年代初引入，只占整体PCE篮子的1.5%。然而，在市场飙升期间，它的影响力超出了其份额。
经济学家预计，根据彭博社分析师Eliza Winger和Estelle Ou的说法，它将继续成为“持续的通胀来源”，受特朗普预期的经济政策推动。
美联储注意到了这一点。虽然官员们并不急于降低利率，但他们正在密切关注这些通胀指标。花旗集团的经济学家Veronica Clark承认，投资组合管理费用的波动性使其在长期内不太令人担忧。
“这不一定是你忽视的事情，”她说。“但这一部分的强度并不是真正让美联储官员感到担忧的事。”
特朗普的政策塑造市场预期
特朗普的经济议程已经开始定调。经济学家们正在上调2025年的通胀预测，核心PCE指数现在预计平均上升2.3%。这比上个月的2.2%的估计有所上升。
投资组合管理费用是一个关键驱动因素，但它们并不是单独行动。像对进口征收高达20%的关税和对中国商品征收60%的关税等政策预计将刺激通胀。特朗普的计划还包括大规模驱逐无证移民和刺激需求的减税。
全国共同保险公司的首席经济学家Kathy Bostjancic表示：“我们已经调整了我们的通胀预测，以考虑对中国商品征收30%的关税。任何进一步的变化将取决于政府的实施。”
企业正在纷纷调整。彭博社对83位经济学家的调查显示，在关税上升之前，企业急于囤积进口商品。这种预防性购买可能会扭曲2025年早期的增长预测。公司正在为干扰做好准备，但一些公司也对降低税收和减少监管不确定性感到乐观。
经济增长得到提振
国内生产总值（GDP）现在预计在2025年增长2%，高于上个月的1.8%的预测。消费者支出引领了这股势头，强劲的预测延续到2025年中期。
这种乐观情绪预计将提升就业创造，尽管不如往年那么多。预计2025年每月平均新增126,000个工作岗位，低于今年的172,000个。
与此同时，衰退的恐惧正在减轻。经济学家将未来一年衰退的可能性定在25%，与上个月持平，为2022年3月以来的最低水平。即使面对通胀担忧，特朗普的政策也为经济注入了肾上腺素。
预计政策制定者将在2025年放慢降息步伐。尽管下个月很可能会有第三次连续降息，但预计美联储将在一月份保持利率稳定。预计全年联邦基金利率将在3.25%至3.5%之间徘徊，这比经济学家一个月前的预测更加谨慎。
与此同时，股市继续使方程更加复杂。上升的投资组合管理成本可能并不是一个决定性因素，但它们是一个在已经复杂的环境中的另一个变量。
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