美联储已将美国政府的36万亿美元债务列为金融稳定的最大风险，而通胀和地缘政治紧张局势则排在了后面。

这一严峻的承认是央行在8月至10月间由纽约联储工作人员进行的一项调查之后做出的，该调查被纳入了央行最新的半年度金融稳定报告中。

尽管美联储对银行业保持谨慎，称其“稳健且富有弹性”，但该系统的其他部分似乎并不那么稳固。对冲基金正在将其杠杆率提高到创纪录的水平，而家庭（尤其是信用评分较低的家庭）正在拖欠汽车贷款和信用卡。

美联储表示，这些地区的贷款拖欠率“高于平均水平”，进一步加剧了经济的困境。

36万亿美元的“房间里的大象”

美国政府的债务总额已达 36 万亿美元，这一数字令人无法忽视。仅在 2024 财年，这笔巨额债务的利息支出就激增了 2400 亿美元，超过了国防和医疗保险支出。

今年的预算赤字是多少？高达 1.834 万亿美元，是美国历史上第三大赤字。更糟糕的是，无党派的国会预算办公室预测，到 2027 年，债务占 GDP 的比例将超过 106%，打破 1946 年创下的纪录。

而且这种情况不会就此停止。国会预算办公室警告称，如果政策制定者不改变方针，这一比率将在未来几十年内持续攀升。即将到期的减税措施、预算上限以及 2025 年迫在眉睫的债务上限之争只会火上浇油。

负责任联邦预算委员会主席玛雅·麦克吉尼斯 (Maya MacGuineas) 表示，“利息成本超过了我们在预算中几乎每一项上的支出。”她批评立法者将这些里程碑视为家常便饭，呼吁进行认真的改革以阻止财政流失。

尽管美联储发出警告，但政府似乎陷入了支出超过收入的循环。2024 年，社会保障支出将增加 1070 亿美元，而医疗保险支出将增加 250 亿美元。

这些福利计划至关重要，但花费不菲，它们正随着美国人口的老化而老化。如果不进行改革，它们将直接走向破产。

美联储关注的稳定币

美联储并没有止步于传统金融。稳定币在报告中也备受关注。截至 2024 年 11 月，这些数字资产的市场规模已增长至 1700 亿美元，略低于 2022 年 4 月的峰值。

但美联储称稳定币“在结构上容易受到挤兑”，并批评缺乏坚实的联邦监管框架来支持它们，尽管人们对唐纳德·特朗普总统出台的真正监管措施寄予厚望。

但美联储并不是特朗普的铁杆粉丝，这有充分的理由。特朗普在任内和卸任后，一直批评美联储的决定，并嘲讽美联储多年。

与此同时，债券市场一片混乱。尽管美联储今年降息 75 个基点，但近几个月 10 年期美国国债收益率大幅上涨。美国国债期限溢价（基本上是投资者持有长期证券的要求）接近 2010 年以来的最高水平。

由于经济增长的不确定性、通货膨胀以及政府债务的无休止增长，利率波动也非常大。

美联储指出，尽管自上次报告以来融资风险有所下降，但风险仍然“值得注意”。债券市场波动剧烈，收益率飙升，并没有真正安抚任何人的紧张情绪。波动率仍高于历史标准，这清楚地表明经济前景并不稳定。

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