黑石集团的 iShares 比特币信托 ETF (IBIT) 的选项在 11 月 19 日引起轰动，因为其新推出的市场录得了 19 亿美元的交易量。在 X 上，一些分析师认为此次推出是成功的，因为当天的合约出现了惊人的不平衡。
相比于 64,970 份卖权（出售）合约，288,740 份买权（购买）合约的比例惊人地达到了 4.4 比 1。
表面上看，这暗示著压倒性的看涨情绪，一些合约暗示比特币（BTC）价格将超过 $170,000。但这种乐观是否合理，还是这些交易比它们看起来更为复杂？
IBIT 比特币选项是如何被使用的？
选项是金融工具，允许交易者在不直接购买基础资产的情况下对价格变动进行投机或对冲风险。
在 IBIT 选项中，12 月 20 日到期的 $100 买权交易了惊人的 9,500 份。乍一看，这表明交易者押注比特币会飙升。然而，这些合约的价格仅为每份 $0.15，或 IBIT 当前价格 $53.40 的 0.3%。这一定价显示比特币达到隐含的 $175,824 价格的概率很低。
一些投资者将这些低成本的选项视为彩票。虽然引人注目，但这些合约常常扭曲市场情绪的感知。
IBIT ETF 选项价格于 11 月 20 日。来源：纳斯达克
作为一个更具现实意义的例子，考虑到 $65 的 IBIT 买权，于 1 月 17 日到期，合约价格为每份 $2.40（IBIT 价格的 4.5%）。如果比特币在到期时达到约 $114,286，这笔交易就会变得有利可图，反映出两个月内 22% 的涨幅。
同时，成熟的交易者可能会使用合成多头等策略。一位用户“elwalvador”分享了一个例子：以相同价格（$2.15）出售一份 $50 的卖权并购买一份 $60 的买权，有效地复制了比特币的所有权，无需持有资产。
其他策略包括覆盖买权，投资者持有 IBIT 时出售买权以产生即时收入。例如，当 IBIT 交易于 $53.40 时，他们可以出售一份于 1 月到期的 $55 买权，价格为 $5.20。这意味著投资者提前收取资金，但同意如果 IBIT 超过 $55，将限制其上行潜力。如果 IBIT 收盘于 $45 或 $50，则该买权将变得毫无价值，投资者保留 $5.20 的权利金，减少损失或增加收益。
“牛市购买价差”策略预期的利润和损失。来源：Strike
同样，“牛市购买价差”瞄准适度的价格上涨，同时限制风险。交易者可以以 $6.20 购买一份 $53 的买权，并以 $4.10 出售一份 $58 的买权，净成本为 $2.10。如果 IBIT 收盘于 $58，该价差的 $5 价值将带来 $2.90 的收益（$5 - $2.10 成本）。
比特币价格是否会因为 IBIT 选项活动而上升至 $170K？
$170,000 的比特币预测并不是市场共识，而是由低成本、高回报的交易创造的异常值。IBIT 选项充斥著投机性押注，特别是在 2025 年 2 月和 5 月的合约中，显示出 6.7 比 1 的买权对卖权比例。然而，这种极端结果的可能性微乎其微。
选项提供杠杆，让小额投资有机会获得超额收益。然而，如果资产价格未如预期变动，它们可能会变得一文不值。对于零售投资者而言，关键的启示是：比特币 ETF 及其选项提供了新的获利方式，但理解其机制和概率至关重要。
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