注意：此分析由我们的真实资产协议仪表板支持。

该仪表板旨在查看 11 个现实世界资产项目，相应地分为以下 4 个小部分：

  • 证券代币/二级市场：INX 代币 - $INX

  • 房地产：Propy - $PRO，Elysia - $EL

  • 代币化/证券化：Centrifuge - $wCFG

  • 私人信用：Maple - $MPL、Truefi - $TRU、Clearpool - $CPOOL、Goldfinch - $GFI、Creditcoin - $CTC、Defactor - $FACTR、Polytrade - $TRADE

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上下文

2021年，DeFi给加密货币世界留下了巨大影响。到当年 11 月，DeFi 的锁定总价值（TVL）达到 1791.7 亿美元的历史新高。

图 1. DeFi TVL（来源：DefiLlama）

然而，在整个 2022 年，Luna 和 FTX 坠落等广泛无法控制的事件迅速导致 TVL 大幅下降。当时很多与 DeFi 相关的代币设计时经济性较差，隐含通胀压力，导致价值瞬间下跌 90% 以上。

DeFi 收益率也大幅下降。在 DeFi 中赚取高收益的轻松日子已经结束，现在大多数 DeFi 收益率与传统金融（TradFi）的收益率几乎相同。由于评估 TradFi 和 DeFi 之间的利弊无关紧要，投资者已开始将资金从 DeFi 中转移出来，以寻求更好的风险回报机会。

图 2. DeFi APY 趋势（来源：DefiLlama）

这一转变引发了 DeFi 行业的讨论，一些投资者认为，当 DeFi 与现实世界资产（RWA）挂钩时，它才会真正变得有价值。不要忽视这样一个概念，即通过 RWA 对加密货币进行机构投资将向市场引入新的、稳定且有影响力的资源流。尽管这个想法已经存在了一段时间，但 2023 年是现实世界资产开始受到广泛关注的一年。

考虑到这种情况，下面的文章将重点探讨和评估当前最突出的现实世界资产（RWA）类别。

加密货币中的现实世界资产意味着什么？

简而言之，它们是来自现实世界的有形和无形资产，被标记化并在区块链上表示。 RWA 可以包括对房地产、大宗商品、艺术品、贵金属、政府债券或信贷的投资。

为了更好地了解什么是现实世界资产，请阅读我们的“加密货币新增功能：现实世界资产代币化 (RWA)”文章。

链上分析

RWA 市场在 DeFi 中越来越受欢迎，目前排名第六大领域，自 2023 年 6 月以来排名第十。值得注意的是，数据可能被低估，因为并未包含所有协议，并且当私有化发生时，数据可用性可能会有所不同。区块链。

尽管如此，该行业排名的上升表明 RWA 协议的采用越来越多。

图 3. 每个协议类别的综合 TVL，包括 RWA（来源：DefiLlama）

该行业的潜力

RWA 每日活跃钱包数量稳步增长，最新 7 天平均每周活跃钱包数量为 446 个。

图 4. RWA 每日钱包计数（按代币）（来源：M3TA 的 RWA 协议仪表板）

展望未来，代币化资产市场包括链上资产代币化和 ETF、房地产和自然资源投资信托等传统资产细分化，预计到 2030 年将达到 16.1 万亿美元。

鉴于全球资产总价值为 900T 美元，即使占据该市场的一小部分也可能改变区块链行业的游戏规则。这就是为什么 RWA 的未来看起来比以往任何时候都更有希望。

图 5. 全球非流动资产代币化的估计价值（来源：Boston Consulting Group）

当前的主导趋势：贷款和私人信贷

我们选择了 11 个现实世界的资产项目，并将它们分为四类：

证券型代币/二级市场

  • 与 ICO 相比，证券型代币代表所有权或未来资产利益，并遵循更严格的监管规则。它们不在典型的证券交易所进行交易，需要另类交易系统 (ATS) 许可证才能进行交易。

房地产

  • 房地产是最具吸引力但最具挑战性的代币化资产之一。它涵盖房屋、办公室和土地等实物资产。投资者发现房地产行业很有吸引力，因为它提供了被动收入的机会，例如租金收入和部分所有权，使其成为利润丰厚的资产类别。

代币化/证券化

  • 除非当局制定明确的指导方针并停止利用这种模糊性对某些交易所提起诉讼，否则该领域的清晰度尚不明确，而且很可能仍然存在。

  • 为了便于分析，代币化的一般概念只是意味着将 RWA 转换为可以在区块链上存储、管理和交易的数字代币。 RWA 可以包括广泛的资产，例如房地产、艺术品、商品和金融工具。

  • 另一方面，证券化是一个涉及将资产集中在一起，然后发行代表资产池所有权的证券的过程。证券化可用于对 RWA 进行代币化，这可以使更广泛的投资者更容易获得它们并提高其流动性。

私人信贷

  • 私人信贷涉及非银行机构的贷款，自 2008 年金融危机以来，由于银行监管的加强，这种贷款势头强劲。在当前的经济环境下，这一趋势进一步加速，特别是考虑到最近的银行倒闭。私人信贷解决方案为借款人和贷款人都带来了优势。与传统银行贷款相比，借款人受益于更高的灵活性，而贷方则通过可变利率获得利率保护，这是固定利率选项所没有的功能。

在考虑的 11 个项目中，Maple ($MPL)、Goldfinch ($GFI)、TrueFi (TRU) 和 Creditcoin ($CTC) 因其每日钱包数量持续较高而脱颖而出（图 4），这可以作为各自生态系统内强大的用户参与度和活动的有力指标。这一趋势表明，用户对借贷和私人信贷领域的平台表现出特别的倾向。

图 6. RWA 每日交易计数（按代币）（来源：M3TA 的 RWA 协议仪表板）
图 7. RWA 每日交易量（按代币）（美元）（来源：M3TA 的 RWA 协议仪表板）

Maple 和 TrueFi 首次成为链上私人信用贷款领域的领导者，在 2022 年上半年拥有大量贷款总额。两个项目都突破了 5 亿美元大关，其中 TrueFi 获得了 5.426 亿美元，Maple 积累了令人印象深刻的 8.82 亿美元在贷款总额中。这些数字证明了当时 DeFi 借贷行业的强劲增长。

图 8. 按协议划分的活跃贷款价值（来源：M3TA 的 RWA 协议仪表板）

然而，随着2022年下半年加密货币市场的低迷，Maple和TrueFi的活跃贷款量均大幅下降，萎缩了约90%。这种低迷可能归因于当前的熊市状况，这给各种加密货币公司带来了挑战。许多此类企业难以渡过难关，导致贷款活动萎缩。

快进到 2023 年初到 10 月，我们观察到链上民间信贷市场出现了值得注意的复苏。这些贷款的价值在此期间大幅增加了 2.1 亿美元。值得注意的是，这一增长的很大一部分可以直接归功于 Centrifuge，其活跃的未偿贷款增加了 1.54 亿美元。

Centrifuge 令人印象深刻的业绩凸显了其在推动链上民间信贷市场扩张方面的关键作用，尤其是面对今年充满挑战的市场状况。私人信贷市场的复苏标志着人们对 DeFi 领域重新产生兴趣和信任，表明即使面对市场波动，该领域的韧性和增长能力。

结论

尽管存在潜在的数据代表性不足，但 RWA 领域在 DeFi 中的排名从第 10 位上升至第 6 位，这充分说明了 RWA 在区块链生态系统中的加速整合。我们的分析揭示了该行业的弹性和适应性，特别是在贷款和私人信贷方面，它们正在成为 RWA 的堡垒。

与此同时，随着 Aave、Centrifuge、Circle、Coinbase、Base、Credix、Goldfinch 和 RWA 等知名实体在代币化资产联盟 (TAC) 下联手，连接传统资产，创新浪潮席卷 DeFi 领域与区块链。虽然代币化资产目前可能仅占全球资产价值的一小部分，但预计到 2030 年将扩张至 16.1 万亿美元，这暗示着区块链采用即将到来的变革时期，使 RWA 行业成为 DeFi 中最有前途的前沿领域之一。

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