随着当选总统唐纳德·特朗普取得压倒性胜利，美国证券交易委员会（SEC）主席加里·根斯勒的日子似乎屈指可数了。
市场和政治观察家预计，特朗普将任命一位新的委员会主席，这一转变可能使现货 ETH ETF 能够提供权益奖励，并随后提高以太币（ETH）的价格。
特朗普对美国加密货币行业做出了许多重大承诺。其中之一就是在新政府上任的“第一天”解雇 Gensler。但这说起来容易做起来难。
网络和数字媒体律师 Andrew Rossow 告诉 Cointelegraph，“总统有权任命或免去某些人的职务，这项权力也延伸到美国证券交易委员会 (SEC) 专员。”
不过，他表示，“总统是否可以直接解雇证券交易委员会主席，这还是一个灰色地带。”
特朗普必须提出正当的解雇理由，例如玩忽职守、效率低下或渎职。直接解雇詹斯勒——这是前所未有的举动——也可能意味着特朗普政府将遭遇政治反弹。
Rossow 表示，特朗普可能不会被潜在的政治影响所吓倒，因为数字资产领域对 Gensler 的“强制监管”方式普遍感到失望。此外，特朗普好斗的政治风格表明他几乎不尊重系统性规范。
阿肯色大学法学院专门研究商业协会和证券监管的教授 Carol Goforth 告诉 Cointelegraph，有一种更快的途径可以罢免 Gensler，而不必将他踢出 SEC：
“总统可以随时降职主席，并用其他现任委员之一取而代之。这可能会立即发生。”
罗索表示，总统有权通过第 10 号重组计划中定义的权力，在委员之间调动主席职位。他说，特朗普“可以简单地选择将主席职位转移给另一位 SEC 委员，只要他忠实地履行其执行权力，这符合宪法。”
不过，“在大多数情况下，当白宫在任期内发生变动时，SEC 主席往往会辞职，”Rossow 补充道。
戈福斯指出，根斯勒的辞职将使任命新 SEC 主席变得更加复杂，因为这需要参议院的批准，而这涉及到更长且可能存在争议的听证和立法争论程序。
不过她表示，由于共和党已经赢得了立法机构的控制权，即使是参议院的批准对特朗普总统来说“也相对容易实现”。
特朗普已经明确表示希望任命一位对加密货币持友好态度的 SEC 主席。SEC 采取的限制措施之一就是考虑将 Staking 作为一种证券产品，这些措施阻碍了美国加密货币行业的发展。
人们寄予厚望，希望新任 SEC 主席能够停止正在进行的执法行动，并为 ETF 发行人提供质押服务打开大门。
以太币质押或将提振陷入困境的现货 ETF
以太币的价格一直低于市场预期。与比特币或其直接竞争对手 Solana (SOL) 相比，以太币价格走势不佳的原因有很多；其中一个因素是现货以太币 ETF 自推出以来业绩不佳。
市场观察人士预计现货以太币 ETF 将复制现货 BTC ETF 的成功。11 月 7 日，贝莱德的现货比特币 ETF 流入资金超过 11 亿美元，使 BTC ETF 管理的总资产 (AUM) 超过 250 亿美元。
11 月 7 日，现货比特币 ETF 共流入 13.4 亿美元。资料来源：CoinGlass
相比之下，贝莱德的 iShares Ethereum Trust ETF 在 11 月 8 日创下了最高流入量之一，流入量接近 8600 万美元，总资产管理规模超过 80 亿美元。然而，这种提振并未抵消 Grayscale 的 Ethereum Trust ETF 的流出，这继续阻碍其整体势头。
11 月 8 日，现货以太币 ETF 的资金流入总额为 8590 万美元。资料来源：CoinGlass
加密 ETF 发行商 21Shares 的美国业务负责人 Federico Brokate 告诉 Cointelegraph，“ETH ETF 的流动情况有些令人失望。”不过，他仍然保持乐观，他说：“我们看到对以太坊的稳定需求；然而，我们预计这种需求会加速，”他说：
“随着 ETH 作为商品的监管愈发清晰，信心增强，机构兴趣预计也会增长。”
Brokate 表示，ETF 投资者无法参与质押是导致现货 ETH ETF 表现不佳的一个重要因素。“质押可以被视为投资者的被动收入来源，因此对于加密货币原生人群或加密货币相关人群（我们预计他们是早期采用者）来说，他们可能到目前为止一直处于观望状态。”
Onchain 数据研究员、前 21Shares 分析师 Tom Wan 在 X 上分享表示，他认为现货以太币 ETF 可以通过承诺质押获得被动收益来吸引投资者，在吸引资金流入方面可以更好地与现货 BTC ETF 竞争。
提供质押奖励的结构可能会有所不同，具体取决于监管和运营设置。ETF 发行人可以收取质押奖励，从而有效地让他们摆脱管理费并以此方式营销他们的产品。
目前，ETH ETF 发行商收取的费用在 0.15% 到 0.25% 之间，而 Grayscale 的 ETHE 则收取的费用明显更高，为 2.5%。据 Wan 称，即使押注 25% 的管理资产，也能产生足够的收益来完全抵消这些费用。Wan 表示，ETH ETF 免费或低成本的前景可能会吸引机构投资者，尤其是对散户投资者有吸引力。
另一种可能性是 ETF 发行人向投资者提供间接质押收益。投资者不会直接质押其资产，但会从 ETF 集合资产产生的质押奖励中获益。
Wan 指出，即使是适度的质押收益率也可能产生影响。“如果发行人提供 0% 的管理费加上约 1% 的收益率，它将成为 BTC ETF 的有竞争力的替代方案。”虽然 1% 的收益率似乎很小，但他说“收益率可能是一个有意义的差异化因素。”目前以太币质押的利率约为 3.5% 的年收益率 (APY)，具体取决于所选的具体质押方法。
无论选择哪种模式，ETF 发行人都有足够的灵活性来吸引投资者。Wan 总结道：“实现质押收益可能会改变游戏规则。”
“阻碍 ETH ETF 发挥其潜力的一个关键因素是缺乏质押。对于可能刚接触加密货币的机构投资者来说，比特币已经是一种新资产——以太坊则更新。为了吸引资金流入，ETH ETF 需要一个让投资者容易理解的明显差异化因素。”
投资者仍然认为以太坊是一个模糊的概念。Brokate 表示，现货 BTC ETF 的大量采用与机构投资者对比特币的品牌宣传有关。“以太坊的品牌知名度低于比特币。比特币是该行业的旗手，叙事更简单。”
允许质押 ETH ETF 可能会成为机构和散户采用的强大催化剂。SEC 领导层的变动将标志着加密行业迈出重要一步，尤其是对以太币的价格前景而言，因为 XRP 或 SOL 等加密资产的山寨币 ETF 尚未获得批准。
新任 SEC 主席无法改变 Staking 的一切
SEC 目前担心的是，质押就像一份投资合同，利润不仅来自资产本身，还通过涉及第三方努力的结构化流程产生。这种解释可能要求质押服务遵守证券法规，包括注册、披露和投资者保护。
尽管加密社区希望新任 SEC 主席能够采取更为宽松的方式，但 Goforth 警告称，即使有一位新的、可能对加密友好的 SEC 主席掌舵，也不要想当然地认为监管机制会迅速转变。
她表示，SEC 主席通常“为委员会定下基调，但他们无法独自推动政策改变。”委员们可以推翻主席的决定，允许执法行动继续进行。
在 Gensler 的领导下，SEC 对多家提供质押服务的美国加密货币公司采取了执法行动。
一些公司，例如加密货币交易所 Kraken，选择和解而不是面临旷日持久的法律纠纷，同意在 2023 年 2 月 9 日支付 3000 万美元的罚款。其他公司，例如美国的加密货币交易所 Coinbase，则决定将其案件提交法庭。
戈福斯表示，SEC 主席“不能单方面取消正在进行的案件”。他们需要征得大多数委员的同意，并让执法部门驳回这些案件。不过，戈福斯表示，最有可能的途径是以对被告业务有利的条件达成和解，并将该案从法庭的案件清单中移除。
Goforth 还指出，无论 SEC 的立场如何，司法部都可以根据证券法提起刑事诉讼。如果原告与法院发生争执，法院可以在没有 SEC 批准的情况下进行干预，甚至因质押而损失资金的私人也可以对交易所提起集体诉讼。
戈福斯表示，美国证券交易委员会所能做的就是规定哪些行为可以提交法庭；其分析对法庭没有约束力，最终由法官决定什么是合法的。
