「选后资金战略配置与杠杆资金推动币价走升，短期市场情绪过热面临调整风险，总体环境先保持乐观至 2025 Q1。」
川普当选总统无疑对加密产业带来喜讯，最重要的莫过于对加密货币产业的监管明确性，FIT21（明确资产定义与框架）、稳定币法案（禁止算稳、100%资产抵押与发行量规范）与比特币法案（比特币作为国家战略储备、美联储每年60亿收入购买比特币）有望在明年有新的进展。机构投资人无疑已经开始提前布局川普新政的利好，明年经济局势诡谲也许会是独属于加密资产的一年。
川普新年就任后债务问题迫在眉睫，美国债务已超过上限 31.4 兆美元（如图一，今年中拜登签署法案使债务上限暂停，明年将恢复），美国庞大的经常帐赤字将不得不迫使债券投资人要求更高的收益率（否则抛售），债券市场继续不看好。我们已经大概知道川普计划「减税负、松监管、高关税、排移民」，川普在想的是让制造业回到美国本土（创造就业、提振出口）并让课关税的通膨效应与减税和强势美元抵销（让人民对上涨的物价相对更无感，因财富变多了）。
因此美元相对其他货币保持强势，疲软的欧盟、中国经济叠加关税影响，其他国家的货币政策会比美联储更宽松。通膨与利率维持在高水平，企业盈利增长则由减税负与放宽监管来带动，短中期内对市场的刺激会很快速（MAGA🚀），后面就得看实质的经济表现了。
当然政策面需要很好的权衡才能让 MAGA 真正实现，政策执行的不确定性存在，川普会否兑现多项承诺、执行比率是多少都会是影响美元与市场走势的变数。
机构交易员除了已经开始定价强势美元外，对明年的降息路径也做出了调整，目前多数认为美联储的降息路径会放缓，2025 年的预估有效利率也些微提高至 3.5~4% 区间（如图二）。美联储放缓的宽松路径与财政国库近期的增长算是近期市场往上的阻力，TGA 帐户自九月初增加了近 1000亿美元（如图三），未来若新政府开始加大支出则有助于市场流动性变好。
距离年底剩 7 周交易日，SP500 也达到预期目标价 6000 大关，预期股市将有回调风险，调整过后将再继续走高。许多选前先行离场的基金管理人，可能会把握圣诞节前埋伏为绩效表现加点分。因此我认为加密货币年内最后的上冲至少可以维持到12月上旬，再来就静待2025的爆发，加密市场明年诸多利多还未被市场反应。
如图四，DeFi 近一周表现亮眼（当然还有迷因 🤨），明年宽松政策下会有更多空间给到项目创新发展，但也会有更多空间给到不肖玩家（诈骗仔估计会全部复出 🤬），我们会看到更多的花样叙事、更多的大额融资、更多的大机构采用。
作为产业的小小份子，我无法阻止坏人也无法改变什么，只能保持清醒，知所进退。
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