本周风险偏好情绪持续低迷，美国股市、国债收益率、美元外汇、黄金和比特币价格均创下中期或年初至今新高。美国数据表现强劲，零售销售（实际环比增长 0.6%，对照组环比增长 0.7%）超出预期，失业救济申请保持稳定，软着陆论调仍旧活跃。

财报季也大受欢迎，美国银行、Netflix、台积电 (+9.8%) 的业绩均远超预期。标普 500 指数今年迄今创下最佳涨幅，连续第 6 周上涨，而投资者仍对期权隐含收益日走势非常有信心，低于近期平均水平约 5%。

近期的焦点自然是美国大选，最近关于多市场差异（60% 支持特朗普）与传统预测来源（仍然接近 50/50）的讨论很多。无论细微差别如何，宏观资产在 11 月的交易中很可能偏向特朗普，而国债收益率在此期间显示出最高的相关性，因为债券交易员普遍预计这位前总统在第二任期内将更加慷慨地进行财政支出。

比特币似乎正从长期沉睡中苏醒，突破下行通道，并在大选临近之际寻求挑战历史最高价。最近突破 68,000 美元，伴随而来的是过去 6 个交易日内约 24 亿美元的新 BTC 流入，以及 BTC 期货 OI 的相应飙升，这是一个建设性指标，表明正在建立新的多头头寸。

令人鼓舞的是，BTC 流入量的增加与 CME 衍生品活动的大幅增长相匹配，期货 OI 创下超过 115 亿美元的新高。此外，K33 的研究还表明，CME OI 的跃升是由“直接参与者”而非杠杆流入推动的，这表明看涨结构更健康，购买意向更积极。此外，鉴于后者对大多数 CEX 上的交易有限制，CME 活动的激增也表明主流和 TradFi 的参与度更高。

最后，由于美国大选结果成为焦点，对加密货币来说最积极的结果将是特朗普获胜，共和党横扫众议院和参议院，让特朗普/万斯认可的数字资产改革计划有现实机会在国会通过。特朗普获胜且国会分裂将是下一个理想的结果，众议院金融服务小组委员会会对此提出一些阻力，尽管现任排名成员（马克辛·沃特斯）此前曾敦促通过稳定币立法作为国防法案的一部分。

另一方面，如果哈里斯在共和党或混合国会（民主党大获全胜的可能性很低）的情况下获胜，结果将更加不确定，因为副总统哈里斯尚未详细说明任何加密政策目标，除了“鼓励人工智能和数字资产等创新技术”。敬请期待！